5月2日黄金日评

现货金价周五开于1894.37美元，亚洲早盘于国内市场开市阶段小幅拉升突破1900美元关口，其后短暂震荡拉锯后，在美元指数强化回修进程中，金价维持震荡攀升走势于亚市尾盘突破1910美元关口。进入欧洲时段，欧元区1季度GDP表现低迷但符合预期、4月CPI环比较3月回修同比继续维持记录高位，市场波澜不惊，金价欧初延续趋势上行后转为横向整理，并在欧美错盘阶段上行触及1919.81美元日内高位。美初，美3月核心PCE物价同比较前值略有回落，美元指数结束盘前的反抽，金价则动态延续盘前回撤盘口走势逼近1900美元附近后企稳。通胀高居不下，叠加此前1季度GDP增长失速，市场滞胀忧虑强化：美股低开低走，三大股指收盘跌均逾2%（其中纳指跌4.17%，创08年金融危机来最大月度跌幅）；商品市场也集体下滑。金价维持短暂的横向整理后，在美期金收盘后出现一波跳水走势探低至1891.60美元日内低位，此后金价维持这一日内低位区域的盘桓，终收于1896.77美元，小涨2.50美元，涨幅0.13%；白银收于22.770美元，日跌0.360美元，跌幅1.56%。

数据信息层面，今日国内（包括香港市场）、英国假日休市，警惕清淡亚欧盘口市况中的异动；日内焦点数据是美国4月ISM制造业PMI：美3月ISM制造业指数为57.1，低于预期的59.0和前值58.6，创2020年9月以来新低仍连续22个月处于扩张区间。其中新订单指数由61.7大幅回落至53.8；就业分项指数56.3，较前值52.9上升3.4个点；物价支付指数由75.6大幅升至87.1；供应商交货指数由66.1小幅回落至65.4。美国供应管理协会制造业委员会主席指出，美国制造业仍处于需求驱动、供应链受限的环境中，供应链劳动力短缺问题明显改善。展望4月前景，通胀同比续创新高、美3月零售环比下滑、但销售额仍维持常态的环比增速，新订单及生产指数受通胀影响预期受一定的压力；原油等大宗商品高位震荡回修（其中美汽油价格明显上升），CRB指数重心上移，物价支付分项指数预期仍将居高不下；疫情影响进一步降低，供应商交付分项指数则预期有所回落。另据提前揭晓的美国4月Markit制造业PMI初值59.7，高于谨慎预期58.0和前值58.5。另据目前掌握的地区联储4月制造业指数信息（纽约巨幅回升，达拉斯、里士满温和回升，芝加哥小幅回落，堪萨斯、费城明显回落）来看，整体仍处于相对平衡格局范畴。目前市场预期4月数据由58.0调整为57.7，较前值温和回升。我们倾向认为，当前预期符合前瞻数据指引趋势，预期实际数据不会明显偏离当前预期。

日内其它值得关注的讯息如下：       

15:55 德国4月Markit制造业PMI终值   预期 54.1 前值 54.1    

16:00 欧元区4月Markit制造业PMI终值 预期 55.3 前值 55.3  

17:00 欧元区4月经济景气指数    预期 108  前值 108.5     

21:45 美国4月Markit制造业PMI终值   预期 59.7 前值 59.7 

22:00 美国4月ISM制造业PMI    预期 57.7 前值 57.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.17吨（降幅为0.11%）持仓无变化，当前持仓量为1094.55吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持17.23吨（降幅为0.10%），当前持仓量为17889.83吨。

展望本周，国内市场五一长假（周一至周三）休市；英国及国内香港市场周一、日本市场周二至周三假日休市：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美4月非农就业系列数据：3月非农43.1万低于上修后前值72.0万和预期49.0万（同时上调1月非农由48.1万至50.4万）；失业率3.6%优于预期3.7%和前值3.8%。过去三个月非农均值为55.17万，较上调近月数据后前均值60.40万有所下降；过去12个月均值61.18万，略高于2021年均值60.09万。3月数据增长势头虽明显放缓，但单月及近月均值仍整体远高于新冠疫情前2019年高景气范畴内的近18万均值范畴，处于后疫情的复苏阶段。数据同时显示，失业率继续快速下降接近2020年疫情爆发前的3.5%多年记录低位区域、以及平均时薪同比5.6%2007年来最大涨幅（仍低于通胀增幅）开始显示劳动力市场的面临过热局面。
展望4月非农前景，统计周期内无规模持续不利天气影响，奥密克戎变异病毒为主的新冠疫情对经济活动影响进一步淡化。通胀持续走高，4月CPI同比8.5%（核心CPI同比6.5%）；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由21.200万继续明显下降至17.950万（连续四周低于20万优异表现），较前一周期下降32500人，延续2021年2月以来的持续良好下滑势头。4月Markit综合PMI初值55.1，低于前值57.7（其中制造业PMI初值和服务业PMI初值出现差异化走势 ）。

综合分析，截至目前，3月非农平稳和继续上修近月非农数值后，简单计算下2020年疫情所致的失业人群仅剩30.8万尚待修复。考虑近期非农波动结合失业率已经降至疫情前历史水平的波谷区域及4月统计周期内失业金申领人数继续下降，几乎可以认定4月非农出炉将确认完成对新冠疫情导致的失业天坑完全修复，也标志着美国劳动力市场正式再次达至充分就业，并接近过热的分析预判。因本月数据在美联储5月决议后一个交易日披露，如3月分析，数据不会对美联储近月的货币调整形成实质性影响，处于事实上数据影响力趋于淡化的一个阶段。我们认为，随着美联储货币政策的逐渐收紧以及无进一步的财政刺激，已经处于“充分”就业的劳动力市场继续出现远高于前一景气周期（2018-19年）均值的18万左右水准的50-60万高增长数值将难以持续。即近一阶段起应会看到常态经济数据关联下的非农数值重心逐渐下落的一个过程。目前市场主流预期4月非农40万，失业率持平于前值的3.6%。目前已知的前瞻信息整体中性偏乐观，结合前述分析的对非农整体评估标准的下移，倾向这一预期中性偏乐观，预期或仍有温和调整空间；失业率预期中性偏谨慎，或出现继续改善降低的实际数值。

本周重量级的数据还有于周三公布的美国4月ISM服务（非制造）业PMI：

美3月ISM非制造业指数为58.3略低于乐观预期58.6但明显高于前值56.5，连续22个月处于扩张区间。其中就业分项指数由48.5大幅回升至54.0，重返景气区间；供应商交付指数由66.2降至63.4；物价支付指数由83.1温和升至83.8，接近历史高位。公司雇用和留住工人的情况有所改善；供应链的紧张情况出现缓解的同时，通胀压力随着供应商成本飙升而加剧。展望4月前景，前瞻讯息整体偏乐观（统计周期内无明显持续不利天气影响、新冠疫情对经济活动影响进一步淡化，服务性行业活力提升；供应链痛点有所缓解，通胀续创新高。另据提前揭晓的4月Markit服务业PMI初值为54.7，明显低于预期和前终值58.0，出现和前瞻讯息指引明显的偏差。目前市场乐观预期4月非制造业指数59.0较前值温和上升，预期正向反馈前瞻信息，但仍需警惕Markit服务业PMI传递的悲观调整可能，我们倾向认为当前预期谨慎乐观。

本周其它值得关注的数据还有：周一欧元区（德国）、美国4月Markit制造业PMI终值；周二欧元区3月失业率和PPI物价、美国3月耐用品订单环比终值和3月工厂订单环比、美国3月JOLTS职位空缺；周三欧元区、美国4月Markit服务业PMI终值，欧元区3月零售销售，美国3月贸易帐，美国4月ADP就业人数变动；周四英国4月Markit服务业PMI终值、美周初请失业金人数等。

央行层面，澳大利亚联储、美联储、英国央行先后于周二、周四公布利率决议，主流预期三大央行均将加息，其中澳大利亚联储首次将加息15个基点；而其中核心焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储5月决议，目前主流预期美联储将加息50个基点，讨论缩减购债细节：

美联储3月决议8：1比例决定上调联邦基金利率的目标区间25个基点至0.25-0.50%；再度修改利率前瞻指引调整为：通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，预期将上调目标利率区间持续下去会是适合的。暗示年内将多次加息，据点阵图重心显示，年内或每次会议均将加息，累计加息7次基准25个基点。删除此前对购债表述，表示在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓；暗示即将于5（至迟6月）月会议开始缩表。随后鲍威尔讲话正面评估经济，预计通胀到今年中旬都将保持高位，持续进一步加息是适宜的。鲍威尔同时表示，美联储目前预测是年内加息7次，今年开启的缩表政策相当于额外再一次加息，并不排除提速可能性。

会后随着美联储二号人物候任副主席布雷纳德、三号人物纽约联储主席威廉姆斯先后表示将加息至中性水平和支持加息50个基点观点后，鲍威尔美国全国商业经济协会年会上发表了恢复价格稳定的讲话中，表示如果未来一次或多次会议上有必要加息超过25个基点，那我们将会那样做。向市场发出美联储主流支持加息50个基点的鹰派暗示。美联储5月加息50个基点预期逐渐成为主流。

此后的3月会议纪要显示，多名联储委员3月会议支持加息50个基点，但考虑到俄乌局势选择加25个基点，多人预计未来可能适合一次或更多次加50个基点；进一步披露相当委员认为货币宽松立场适合迅速转为中性，可能让利率超过中性水平。并表示本次缩表速度会比上次缩表快，最早5月开始缩表、并明晰在3个月内实现最多缩减600亿美元美债及350亿美元MBS/月。

鹰派纪要及高涨的美国4月CPI数据出炉阶段，美联储副主席布雷纳德表示最早5月份做出缩表决定，并于6月开始实行，相对明晰缩减具体时间表。同时，市场进一步强化美联储加速紧缩为5-6月连续加息50个基点，并进一步强化为5、6、7、9月连续4次加息50个基点，甚至鹰派票委布拉德为代表的认为美联储应单次加息75个基点、年内升息至3.50%的激进观点；这一派观点还以日本投行野村上周五发表的5月加息50基点，但6-7月连续加息75个基点，接近美联储估计的中性利率2.25-2.50%水平。鲍威尔在进入会议静默期前的最后讲话中，再次明确美联储致力于迅速加息以降低通胀，提前加息的观点是有道理的，包括下个（5）月加息0.5个百分点。最终再由传统的鹰派票委梅斯特紧急作出补丁式修正，强调希望在收紧货币政策方面非常慎重并且经过深思熟虑，而不是大家知道的什么惊人地加息75个基点。给市场更为激进的加息预期降温。

由于本次会议无经济和利率预期（点阵图）展望，综上所述，美联储5月决议将上调联邦基金利率的目标区间50个基点至0.75-1.00%几成定局；极大概率明确缩表路径为缩减900亿美元（包含600亿美元美债、350亿美元MBS）/月，并明确6月实施。料继续强调抑制通胀决心、货币政策将利率提升转为中性（但不会明晰中性定义）鹰派转化，暗示未来仍不排除加息超过25个基点可能，即保留6月以及7月继续增强加息力度的可能。

周五美元指数亚市回撤整理、最大回修逾80个基点覆盖周四中阳涨幅，美盘多空位于103关口及上方高位震荡，加速拉升六连阳后日线收出下影阴线，高位强势震荡。上周美元连续中阳上攻，相继突破2020年、2017年的阶段高点，创近20年新高后，周线和月线均收出上影长阳（周涨幅2.08%、月涨幅4.94%，均创本轮最大单（周）月涨幅，同时创2020年3月以来单周最大涨幅，及2015年1月以来最大单月涨幅），收盘稳定于103关口和2020疫情出发阶段高位上方，形态上趋于积极乐观；但连续升势背后，技术性的超买压力也与日俱增，提醒注意伴生的修正风险临近。周五金价亚欧盘口延续反抽逼近2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.618黄金分位技术阻力区域后回落，美盘美股大幅走低未能有效激发出金市避险属性，日线收呈长上影小阳（近阳十字星）线，日线及超短期超跌反弹无功而返。上周金价在强势美元打压下， 破位前述1921/2美元支撑带后下行至2074-1676回调（1680-2070）阶段50%分位后在此二者区域内拉锯震荡 ，周线收呈下影中阴线（周跌1.77%），守住布林中轨线上方，去年12月开启的本轮上升形态维系完整。3月呈现射击之星形态后，4月金价收呈上影中阴（月跌幅2.08%），意味着金市仍需消化连续的上影压力。

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