6月15日黄金日评

现货金价周二开于1819.08美元，开盘阶段受华尔街日报报道在本周会议上，美联储或将考虑提高75基点的可能性影响，金价瞬间下探击穿1810美元关口后复稳。在国内金融市场相对稳定支撑下，亚太区金融市场出现修复性走势，美元指数高位回修、金价震荡温和回升于亚欧错盘阶段触及1831.54美元日内高位。欧初，欧股高开低走、债市继续跌，本周即将迎来利率会议的英镑和日元领跌，美元指数低位回升恢复强势特征；金价进入欧市再次进入下行通道之中回撤至1820美元附近整理。美初，美5月PPI物价指数增速温和放缓低于预期，仍维持于阶段高位。但市场反馈有限，美元指数略作盘口修整延续拉升；金价延续欧市以来的震荡盘跌走势，于凌晨阶段跌破日内盘初所创动态低位。美期金收盘后金价延续弱势下行探触及1804.70美元日内低位，其后金价略有反抽维持弱势震荡，终收于1807.90美元，日跌11.22美元，跌幅0.62%；白银收于21.033美元，小跌0.032美元，跌幅0.15%。

数据信息层面，今日国内公布5月工业等宏观经济数据，在4月上海疫情峰值冲击影响后预期将明显回升，显示中国经济阶段性企稳；日内焦点经济数据是美国5月零售数据：美4月零售环比0.9%，略低于预期1.0%同时也低于大幅上修后前值1.4%（其中核心零售0.6%，高于预期0.4但低上修后前值1.1%），数据显示信用卡消费创历史新高，13个零售类别中有9个在4月份出现增长，在诸多经济明显回修压力下仍显示强劲消费需求。此后公布的个人消费支出环比则在3月大幅调高基础上出现类似回修，反应高通胀上升给予的被动式增长。展望5月前景，疫情影响微弱、统计周期内无明显持续不利天气影响。5月ISM制造业、非制造业一增一降整体维持回落趋势；通胀维持40年高位，对零售数据形成双刃剑效应；随着财政刺激措施结束和利率上升，4月个人收入环比增长0.4%较上修后前值0.5%继续温和回落、扣除通胀因素实际收入持续下降；同时储蓄率也降至2008年金融危机以来新低；物价上涨被动式消费上行更多透支了长期消费能力。另一个负面讯息是美国进口出现明显下跌（4月进口3397亿低于前值3515亿美元，集装箱进口量5月下旬以来下降比例超过30%），此前预期疫情后消费转向服务型行业的潜在需求可能难以填补缺口。前瞻因子负面信息喜忧参半，目前市场最新预估5月零售环比增长由0.2%调降至0.1%（其中核心零售由0.8调降至0.7%），分别较前值明显下调（温和上升），出现差异化的分歧。结合前值较常年均值较高的基数效应，同时考虑通胀因素，我们倾向认为，通胀持续推升压力下，滞胀风险趋向显性化表现，5月零售整体较前下滑概率较高。目前对扣除汽车消费的核心零售数据较为乐观，预期或将继续下调。在美联储决议落地前，数据对市场的即时影响应淡化，同时应警惕决议落地后因数据滞后形成的共振效应。

而日内最核心核心事件则是明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储6月决议，目前主流预期美联储将加息50个基点，在5月超预期CPI数据出炉后，加息75个基点的声音明显增强：

美联储5月决议一致决定上调联邦基金利率的目标区间50个基点至0.75-1.00%；重申寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标。同时公布缩表路线：从6月1日开始，最初每月最多减少300亿美元国债、175亿美元机构债，3个月后提升一倍；未就明年缩表调整作出明确表述，强调准备根据经济和金融形势变化调整一切缩表方式的细节。随后的鲍威尔讲话表示通胀太高，未来两次会议各加息50个基点是可能的，但并没有积极地考虑单次加息75个基点可能性；模糊加息终点及中性利率水准，表示距离中性利率水平还有很长的路要走，同时表示当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。

经济预期利率展望方面：在更早的3月会议中大幅下调年内GDP预期为2.8%；维持年内失业率预期为3.5不变%；大幅上调通胀预期，其中今年、2023年和2024年PCE通胀预期分别为4.3%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调1.7、0.4和0.2个百分点；今年、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.1%、2.6%和2.3%，较上次预期分别上调1.4、0.3和0.2个百分点。点阵图显示，2022和2023年利率预期中位值分别为1.9%和2.8%，较12月的上次预期分别上升1.0和1.2个百分点，2024年预期利率中位值为2.8%，较12月上调0.7个百分点。在16名官员中，全部预期年内利率将超过1.25%（即3月加息后还将加息4次）；15位预期年内利率超过1.5%，即年内还有至少5次加息；12位预期年内利率超过1.75%，即占比75%委员认为年内还将加息6次；7位预期年内利率超过2%，即年内还将加息7次（占比超过40%），这一数字表明接近半数委员支持在年内某次会议上加息50个基点，是未来一个潜在鹰派转化信号。还有11位预期2023年利率将超过2.5%（占比近70%），即在年内7次加息基础上，支持明年加息3次。

美联储5月会议前后，布拉德、巴尔金、梅斯特等鹰派代表曾一度向市场释放单次加息75个基点的信号。但在美股猛烈回调压力下，以及4月通胀公布温和回落阶段，鹰派官员们放低姿态，鸽派力量博斯蒂克表示在6-7月连续加息50个基点后，9月可考虑暂停加息。美联储主席鲍威尔在确认连任后接受媒体采访时重申持续行动直到通胀明显下降（2%），表示美联储今后两次各加息50个基点可能，强调美联储将根据未来的数据和经济前景变化而调整，如果经济表现与预期相符，那么在接下来的两次会议上再加息50个基点是合适的。同时美联储2，3号人物布雷纳德、威廉姆斯也相继表态支持连续加息50个基点，就此，市场对美联储激进的加息预期开始趋于缓和，就6-7月连续加息50个基点形成基本共识，同时美联储9月继续加息50基点概率降低至50%下方。

随后公布的美联储5月会议纪要显示，会议基调速地将货币政策立场转向中性（未明晰具体数据）。大多数与会者认定，未来几次会议可能适合都加息50个基点。许多与会者预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，可以更好评估政策紧缩的影响，以及经济的发展形势能在多大程度上支持政策调整；同时美联储工作人员意外调整PCE物价预期：维持今年PCE通胀预期为4.3%，分别温和下调明后年PCE通胀预期为2.5%和2.1%。这被分析人士解读为9月及以后的加息节奏可能降速至25个基点鸽派信号标志。

上周五美5月CPI数据出炉后，市场对9月加息50个基点预期重新占据上风。巴克莱、杰富瑞、摩根大通、野村、高盛等华尔街大行相继做出美联储将在本周加息75个基点预期，其中高盛最新预期美联储将于6、7月连续加息75个基点，9月加息50个基点，11-12月各加息25个基点。同时，高盛也在修正其对点阵图的预测，现在预计利率中位数在2022年底将显示3.25-3.5%，并预计中位数将在2023年进一步上升至3.75-4%，随后到2024年降低1%至3.5-3.75%。周二清晨（当地时间周一晚），美联储喉舌，有准官方新闻发言人之称的华尔街日报刊文称，在本周即将举行的会议上，美联储或将考虑提高75基点的可能性。文章发表后，利率期货市场最新预期6月加息75个基点升至50%。由于静默期前，鲍威尔反复强调未来两次会议可能加息50个基点，暂排除75个基点加息可能。若美联储在高通胀压力下再次提速加息，将面临市场广泛关心的信誉受损难题。

综合分析，6月美联储决议预期加息50个基点，并表示7月将继续延续这一加息节奏几成定局的格局突变。我们修正此前预期6-7月加息100个基点为加息125个基点，倾向美联储维持6月加息50个基点，但将暗示7月更强力度控制通胀加息75个基点是仍是大概率事件。而美联储年内在通胀明显缓和之前，仍将维持连续加息的步伐。同时可以预见的是，美联储本次会议将温和调降年内GDP增长预期；基本维持年内失业率预期不变；同时也将维持5月调整后的通胀预期。市场针对4月数据展现出的通胀暂时停止上行、以及5月数据再次趋强能否成为趋势的判断有待验证。倾向美联储将继续强调抑制通胀的决心，维持9月及四季度政策调整灵活性的模糊措辞。本次会议的点阵图重心调整，同时也暗示美联储中性利率的判断调整成为市场关注的焦点：6-7月加息125个基点后，联邦基金利率的目标区间将升至2.00-2.25%，已经提前达至3月对点阵图年内加息预期目标。我们倾向本次会议将继续大幅上调年内点阵图利率预期中位值于2.8-3%附近，同时上调2023年和2024年中位值为3.5%附近。预示美联储将持续加息。这是一个鹰派信号，但由于7月将利率上调至2.00%附近后，年内9月后的3次会议仍有75-100个基点左右加息空间，明年则还有50个基点加息空间。这预示在连续加息50个基点后，进入4季度后美联储的加息力度或将放缓至25个基点，则这又是一个较为明晰的鸽派信号。

日内其它值得关注的讯息如下：         

20:30 美国5月零售销售环比(%) 预期 0.1 前值 0.9     

      5月核心零售销售环比(%) 预期 0.7 前值 0.6

16日
00:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

02:00 美联储公布利率决议、政策声明及经济预期 / 02:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持4.93吨（降幅为0.46%），当前持仓量为1063.94吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为16932.70吨。

加息75个基点预期提升提振下，美元指数周二继续推升逼近5月10公开分析评论中所述H2轨道反压制约区域，日线收呈下影小阳线，五连阳延续波段强劲攻势。盘中忽视美5月PPI物价指数高位回修潜在利空因子，显示超强的阶段运行趋势。但盘中亚市出现回修，欧美动荡金融氛围下延续强势，结束此前更为强劲“干拔”走势，震荡加剧凸显上行过程中的分歧来临。长阴急挫后，周二金价盘初方指引性急挫后反抽至日线年线阻力带区域范畴后受阻，欧美盘口在美元指数超强趋势压力下碎步震荡下行，但弱势不减，日线收呈上影阴线。周二日内动态反抽收复近档上方密集汇聚的周线MA120、日线年线和1680-2070阶段0.382黄金分位技术带努力失败，维系于1768-1878反弹阶段的0.236分位附近弱势盘桓，短期呈现出趋弱的特征。

值得留意的是，本周市场因美通胀高涨引发美联储加息预期陡增，美各期限国债市场收益率普遍加速升至3%及上方，其中10年期基准国债收益率周二收于3.47%，已经达至（无限逼近）美联储此前暗示的中性利率上沿3.5%。投资者应警惕预期兑现引发当前趋势的转变可能，同时密切防范波动率扩宽风险，做好风险冗余控制。

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