8月1日黄金日评

现货金价周五开于1755.52美元，连续两个交易日大幅反弹后，亚洲早盘金价维持横盘整理走势，在国内市场开市后的震荡中触及1751.90美元日内低位。午盘日本市场下午开盘阶段，日元出现一波强劲反抽、促使美元下行击穿106关口，累计下跌逾60个基点。受此提振，金价震荡上行于亚市尾盘触及1767.89美元周内（7月6日以来）高位。进入欧洲时段，美元指数超跌反抽，盘中欧元区2季度GDP优于预期、7月CPI同比续创新高（环比增速明显放缓），巩固欧央行9月加息50个基点预期，但美元指数短暂震荡后仍维持震荡回升势头。美初，美6月核心PCE物价略强于预期，美元指数动态急涨40个基点（亚市低位反抽累计逾100个基点）。这一阶段，金价承压从亚市高位震荡回修，逐渐逼近早盘低位。美股开盘后，美元指数反抽攻势结束，在2个小时内完全回吐美盘涨幅，多空围绕106关口拉锯博弈；金价低位出现一波25美元攻势，重返日内以及波段反弹高位区域。美市中盘后，美元指数持续趋弱性质盘整，金价维持1760美元上方强势震荡，终收于1865.80美元，日涨10.29美元，涨幅0.59%；白银报复性反弹收于20.340美元，日涨0.360美元，涨幅1.80%。

数据信息层面，今日焦点是美国7月ISM制造业PMII：美6月ISM制造业指数为53.0，低于谨慎预期54.5和前值56.1，创2年新低仍连续25个月处于扩张区间。其中新订单指数由55.1大幅跌入萎缩区间49.2；就业分项指数47.3，较前值下降2.3个点，连续2个月位于萎缩区间；物价支付指数由82.2继续回落至78.5；供应商交货指数由65.7大幅回落至57.3。分析认为，疫情冲击影响下的供应链和产能限制明显缓解、物价支付指数连续温和回落仍居于高位，制造业指数逐渐回落至疫情前的常态景气范畴内；新订单指数疲软库存上升，反应出高通胀压力下消费支出出现的放缓趋势。展望7月前景，美6月零售环比回升、通胀环同比续涨同创创40年高位，消费者支出扣除通胀因子后预期将出现下滑；美国6月耐用品订单因国防军工订单环比剧增逾8成带动下大幅增长；CRB指数7月初结束下修维持盘整，重心较6月继续回落；疫情影响消散、航运指数重心下移，供应链痛点持续改善，两项争议性（物价支付和供应商交付）分项指数预期将处于下行通道之中。据提前揭晓的美国7月Markit制造业PMI初值52.3，略高于谨慎预期52.0但低于前值52.7，创2年来新低。另据目前掌握的地区联储7月制造业指数信息（7月纽约、里士满大幅上升；费城、达拉斯大幅下降；芝加哥温和回落、堪萨斯维持稳定）来看，在5-6月整体连续大幅下降后，显现出企稳迹象。目前最新市场预期7月ISM制造业指数由52.5下调至52.1，较前值小幅下降。我们倾向认为，美ISM制造业相对平稳回落符合前瞻数据指引，实际数据应不会明显高于目前预期。

日内其它值得关注的讯息如下：          

08:30 日本7月制造业PMI终值         预期 52.2 前值 52.2

15:55 德国7月Markit制造业PMI终值   预期 49.2 前值 49.2 

16:00 欧元区7月Markit制造业PMI终值 预期 49.6 前值 49.6   

17:00 欧元区6月失业率(%)    预期 6.6  前值 6.6   

21:45 美国7月Markit制造业PMI终值   预期 52.3 前值 52.3     

22:00 美国7月ISM制造业PMI    预期 52.1 前值 53

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.58吨（增幅为0.06%），结束一轮持仓18连跌，当前持仓量为1005.87吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为15043.43吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日，欧美开始进入传统的夏季休假高峰期（在美国即将步入关键中期选举前夕，国会先将迎来休假季节）：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美7月非农就业系列数据：6月非农37.2万略低于下修后前值38.4万明显优于预期26.5万（同时下调4月非农由43.6万至36.8万）；失业率3.6%持平于预期和前值。过去三个月非农均值为37.47万，较下修后前一周期均值38.33万温和下降（数据下修平抑下降曲线）；过去12个月均值54.62万，低于下修后前12个月均值59.33万以及2021年均值60.09万。数据显示，非农就业增长继续温和放缓、失业率保持不变，劳动参与率下降、薪资增速放缓，劳动力市场在多项经济数据下滑背景下仍保持韧性，维持较高增长速度。持续走强高通胀压力下薪资增速乏力，实际收入下降。薪资-通胀螺旋增长逻辑改变将促使非农增长继续降速正在进行中。展望7月非农前景，统计周期内无持续不利天气影响。通胀全面超预期走强环同比均创40年新高（6月CPI同比9.1%环比1.3%，核心CPI同比5.9%也高于5.7%前值、），纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由22.450万继续回升至24.900万，较前一周期大幅增加24500人，连续三个月回升。7月美国Markit综合PMI初值为47.5，大幅低于前值52.3，创26个月新低（7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低，其中服务业和综合PMI跌至萎缩区间 ）。

综合分析，6月非农温和下滑，和ISM制造业和非制造业就业分项指数急跌入萎缩区域向左，明显优于市场预期和我们此前推断的30万以内；但（家庭调查显示就业人数-31.5万人，和机构调查截然相反）官方数据同时调降4-5月前值累积7.4万，通过自然消除1年前的相对高前值，近3个月均值和12个月均值维持趋势性的下降。我们有理由推测，美劳工部在即期统计时有粉饰成份，并不排除继续通过下修前值的方式继续平滑即期下行曲线。我们认为，高通胀压力之下，随着美联储强化收缩货币政策，美劳动力市场逐渐向疫情前回归（2019年非农均值为17.79万，大致对应区间为15-20万）的趋势不可逆转。本周美联储决议强化逐月盯盘经济数据对货币政策调整的重要性，其中隐含前提词为，当前美联储默认首要任务控制通胀上升过程（决策核心依据依然为通胀数据），在通过前置连续大幅加息抑制通胀过程中，劳动力市场“逐渐”回归至稳健良性的增速（即前述水准）是必须接受的代价。这意味着，近月非农常态逐月下滑临近15-20万这一前景气周期均值范畴，甚至非极端化单月大幅下挫将不足以促成美联储货币政策作出急剧转变。但我们必须同时指出，连续两个季度GDP下滑（2季度GDP最新仅录得-0.9%）后，7月非农若出现明显下行，将促使市场强化对美联储9月大幅降低加息力度预期。目前市场主流预期7月非农25万，失业率持平于前值的3.6%。目前已知的有限前瞻信息整体偏悲观，结合近阶段非农（虽迟滞但数据调整后）呈现向前一景气周期常态均值趋势性的回归，我们倾向这一预期中性，应不会出现明显修正；失业率预期中性偏乐观，在累积5-7月连续失业金申领人数回升后，出现温和回升的可能较高。

本周重量级的数据还有于周三公布的美国7月ISM服务（非制造）业PMI：

美6月ISM非制造业指数为55.3低于预期54.0和前值55.9，创2年新低仍连续25个月处于扩张区间。其中就业分项指数由50.2跌至47.4，重回萎缩区间并创2020年7月以来新低；新订单指数由57.6跌至55.6；供应商交付指数由61.3温和上升至61.9；物价支付指数由82.1继续小幅下降至80.1。ISM服务业商业问卷委员会主席表示，供应链挑战、劳动力有限、材料短缺、通货膨胀、新冠疫情和俄乌冲突，继续对服务业产生负面影响。分析认为，6月ISM服务业指数与制造业指数同步创2020年疫情爆发以来新低，进一步证明了美国商品的需求正在放缓。展望7月前景，统计周期内无明显持续不利天气，服务业活动条件继续趋好；通胀环同比上行续创40年新高。如制造业相关分析，物价支付和供应商交付等疫情阶段异常推升的分项指数处于回修阶段。另据提前揭晓的7月Markit服务业PMI初值为47.0，跌入萎缩区间，大幅低于预期和前值52.7，连续3个月大幅下降，创2020年5月来新低。相对制造业而言，Markit服务业PMI显示出对通胀高企更为敏感直接的恶化态势。目前市场预期7月ISM非制造业指数53.9较前值出现较为明显的下滑势头，我们倾向认为当前预期相较前瞻讯息整体谨慎悲观指引而言仍偏乐观，较大概率下调预期，实际数据也大概率低于当前预期。

本周其它值得关注的数据有：周一欧元区6月失业率，日本、欧元区（德国）和美国Markit制造业PMI终值；周二欧元区6月PPI物价、美国6月JOLTs职位空缺；周三欧元区6月零售销售，日本、欧元区（德国）、英国和美国Markit服务业业PMI终值，美国6月耐用品订单修正值和工厂订单，美国7月ADP就业人数；周四美国6月贸易帐（进出口）、美周初请失业金人数等。

央行层面，澳大利亚联储、英国央行分别于周二、周四公布利率会议决议，目前市场主流预期均将加息50个基点：其中英国受困于经济增长乏力，在持续推升的通胀压力下，6月会议（以6：3比例）连续5次按部就班加息25基点将利率升至1.25%，表示进一步加息的规模、速度和时机将取决于经济前景和通胀压力。在上周英国6月通胀数据出炉（CPI同比9.4%创1982年2月以来新高（核心5.8%））之际，英行行长贝利公开讲话称将考虑在8月加息50个基点，加快对抗通胀的步伐；同时还表示将开始量化紧缩，即减持英国国债。贝利讲话后不久，适逢欧央行超预期以50个基点开启加息大幕，市场形成英国央行本次会议将加息50个基点共识。市场另一关注点则是英行量化紧缩的细节：目前市场预期年内减持力度介于500-1000亿英镑；具体实施时间大概率应在本次会议上讨论明确，于9月投票待通过后实施。就此，高盛评论认为，英行虽较早开启加息进程，但幅度不如多数央行。若英行仍在加息策略上维持谨慎立场，将持续施压英镑。

上周7月美联储决议落地后，市场预期年底前美联储三次会议中将累计继续加息100-150个基点，整体趋势呈下行收缩之势，但9月加息前景并不明朗，继续加息75个基点较50个基点预期仍略站上风。在7-8月通胀数据出炉前，应继续密切关注相关美联储官员们最新立场解析。预期将遵循模糊利率指引，逐月盯经济数据（通胀）的意见成为主流。

周五美元指数亚市延续下挫击穿日线MA30支撑并动态下挫6月阶段前高对应的105.79、欧市反弹，美盘低位累计回升100个基点至4小时布林中轨区域受阻回落，日线收呈上影更长阴线，连续两个交易日盘中组织的反抽均无功而返，收盘破位日线MA30，呈现整体趋弱发展特质。上周美元指数先扬后抑，在美联储决议落地后失守日线布林中轨并收出三连阴，周线收呈长上影阴线（跌72个基点，跌幅0.68%），近三周冲高触及109.29阶段反弹高位后快速回落逾330个基点。形态上，迎来强势宽幅震荡或是中期见顶确认的常态关键博弈阶段。7月美元指数收呈长上影阳线（涨114个基点，涨幅1.09%），高位收出射击之星形态线，阶段见顶韵味明显；目前仍高于6月前高对应的105.79，维持强势格局；但月内最大460个基点涨幅在上行至108上方关键技术阻力后持续回落，涨幅大幅缩水，高位出现射击之星形态雏形，警示中期触顶可能。但收盘多空博弈中，仍维系在6月高位的105.79上方，预示8月美元仍将出现激烈的多空博弈以及强势反复的可能。

周五金价拉锯震荡，盘中修整涨势延续盘口上行动能，位于所有的短期均线系统上方运行，日线收呈短上下影近均衡阳线，突破并站稳日线MA30，反弹呈现较强发展势头。上周金价蓄势于4小时MA60区域强势整理，待美联储决议利空落地后持续拉升，周线收呈下影近光头中阳线（涨38.65美元，涨幅2.24%），创见顶2070美元以来最大单周涨幅，有望上行迎接2070美元以来的下降趋势线的挑战。7月金价收呈长下影中阴线（跌41.37美元，跌幅2.29%），月内再次下行测试2021年3、6月双底有效性，并形成潜在的三底支撑形态。

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