非农数据袭扰

​ 金价大幅折回        

2022年08月08日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

上周五国际现货金价以1790.72美元开盘，最高上试1794.85美元，最低下探1764.82美元，报收1774.86美元，下跌15.94美元，跌幅0.89%，日K线呈震荡回落中长阴。

上周五美元指数以105.73点开盘，最高上试106.93点，最低下探105.67点，报收106.57点，上涨820点，涨幅0.78%，日K线呈震荡上行中长阳线。

上周五，金价、美元在美国7月非农就业数据公布前运行相对平稳，金价围绕1790美元近期高点窄幅震荡回软，美元指数在105.8美元附近窄幅横盘。

20点30分数据显示，美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅。美国7月失业率 3.5%，预期3.60%，前值3.60%。无论7月非农就业人数，还是失业率，都好于市场预期，尤其非农就业人口增数。

在数据公布后的短短15分钟内，金价激挫近20美元，美元指数一柱擎天跳涨630点。此后30分钟，金价继续惯性下挫，最低下探1765美元附近，脱离日内高点近30美元。美元指数延续惯性强势，最高上试106.80点附近，最大上涨空间超过1000点。

北京时间21点15分（即数据公布45分钟）后，金价超跌反弹脱离日内低点约10美元，对应美元震荡回软。

毫无疑问，周五引发金价、美元大幅动荡的因素乃7月美国“意外非农”。数据公布后的互换市场显示，美联储在9月会议上加息75个基点的可能性高于加息50个基点。

近月美元强势主要缘于美元大幅升息背景下的美元、欧元利差不断扩大。若市场预期9月美元将升息75点，那么二者利差可能进一步扩大，因欧元极可能只升息50点。

然笔者认为美国非农就业数据是一个非常飘忽，单次偶然性很大的经济数据，其基于经济调控的参考价值需要更多经济数据去组合印证。如最近一年多国际现货金价、美元指数日K线，以及对应的美国预期非农就业数据、实际非农就业数据图示：

首先观最下图非农就业数据，最近四个月，美国预期非农就业数据节节下滑，很大程度上代表着市场对美国中期经济“趋势”的看淡。

周五公布的7月非农就业数据令市场非常意外，市场预期非农就业将创下数月新低至仅增加25万人，然实际非农就业数据却暴增52.8万人，创出4个月新高。实际数据远远好于预期数据。

观此前数月，虽然美国实际非农就业数据总体好于预期，但实际与预期数据的下滑趋势很明显。而7月市场预期非农就业将继续下滑，而实际数据则看似转势跳涨。

笔者之见，非农单期数据参考价值不大，7月实际非农就业是不是偶然性意外，需要8月数据进一步印证。而此前总体下滑的数据趋势，才是重要看点。

图中A、B位置，预期数据与实际数据差异很大，次月即大幅折回修正，单次数据没有参考价值。

此外，就非农就业数据与美元、金价波动趋势观察，也无必然关联。仅是本期数据刺激了市场关于美联储在9月升息75点的预期，进而唤起了市场对近月强势美元的惦念，金价对应承压。

然笔者继续秉持美元指数恐已大周期见顶的判断！

周五金价、美元指数的波动，或多或少有技术面关系。如各自的日K线图示，季度线正在压制金价进一步反弹，而美元指数则提前获得了季度线支撑。

短期金价、美元顶底并不同步，然季度线对金价、美元的影响作用力却基本同步。

此外，上周金价正在尝试突破3月见顶2070.42美元后形成的中期调整趋势线，如H线图示。若有效突破，可能迎来上行中周期；若有效承压，看似有出现第7浪下跌可能。

而进一步综合金价、贵金指数、商品指数运行关系观察，笔者倾向金价阶段强势有望延续。如金价、贵金指数、标普高盛商品指数周K线，以及对应的贵金指数周线KD指标图示：

中周期观察：

金价于2020年8月见顶，图示A位置；

贵金指数于2021年6月初见顶，图示B位置；

图示C位置，整个商品指数看似阶段或中周期见顶。而金价、贵金指数仅在今年3月初的地缘政治危机刺激中二次见顶。

就周期逻辑观察，金价顶部领先于贵金属，贵金属领先于商品指数。三者金融属性由强至弱。投资者可进一步观察思考，A、B、C三点对应着美元指数的由弱转强。

如果我们认为中长周期美元指数可能转弱，那么在商品指数强势已呈明显溢出效应的前提下，调整更为充分的黄金市场可能受益更大。图中K线图不难看出，标普高盛商品指数表现最强。

但如果美元牛市周期大致到位，即便商品市场强势有明显溢出效应，也不宜系统性回落，倾向大宗商品市场总体维持强势区间波动的可能较大，甚至不排除类似上世纪70年代迭创新高的可能。

观图中贵金指数KD指标，5-7月在超卖区呈明显底背离状态，该底背离可谓2016年至今最漂亮的底部。如果贵金指数见底，那么金银阶段或中期见底的可能自然很大。

再如贵金指数周K线波段形态技术图示： 

就2018年三季度贵金指数见底2977.81点后，至2022年3月见顶6660.02点整个中长期牛市波段观察：

7月贵金指数最低调整至4434.26点，最大调整幅度约33.5%，渐近该波段阻速线2/3线支撑位。阻速线理论认为，一轮中长期牛市的中继良性调整，通常以触及阻速线2/3线而调整告终。

该中长期牛市波段回调的61.8%黄金分割线与阻速线2/3线、250周均线呈大致共振状态。笔者认为即便阶段贵金属还有弱势反复，也极难有效击穿该共振支撑区。

再如金价、美元指数周K线布林轨道图示：

首先看美元指数布林通道，至2021年7月以来，美元指数回调至周线布林中枢线下方，都构成美元做多时机，上周看似同样如此。

就目前周线布林通道观察，美元指数仍处于牛市周期中，上升通道完好。

尽管笔者论证美元指数恐已大周期见顶（即便还有强势反复），但就中期阶段而言，需以美元指数有效击穿周线布林通道中枢线去进一步确认。

笔者倾向中期美元指数存在击穿布林中轨的可能。但美元宏观强势难以简单逆转，必有强势反复，经济周期使然！

观金价周线布林通道，近月有效运行在周线布林中枢线下方，阶段弱势体现。上周金价冲高回落，典型受布林中枢线压制，示意金价尚未确认摆脱中期熊市氛围。故阶段后市，金价是进一步转强，还是反弹到位后转弱，金价能否有效突破周线布林中枢线，算得上较为关键的技术参考信号。

上周五的非农就业数据不具太大参考价值，本周美国即将公布7月物价指数，这才是市场关注的核心重点。对于周三将发布的CPI报告，前美国财长萨默斯表示，“我担心非核心通胀数据将迎来一些好消息”，尤其是受到汽油价格下滑的推动。再加上一些经济放缓的迹象，美联储可能错误认为事情已经得到控制。萨默斯表示，危险在于“我们将可能面临一个像1970年代那样的局面，当时我们没有采取足够多的措施来遏制住通胀。”