8月29日黄金日评

现货金价周五开于1758.24美元，，亚洲盘口金价维持1750美元上方窄幅震荡，早盘温和回修至隔夜美盘低位后回稳，尾盘小幅上行触及1758.91美元日内高位后回至1755美元附近。进入欧洲时段，欧央行内部鹰派呼吁加息75个基点声音浮现，美元指数动态回撤40个基点，但金市意外维持同步下行走势，欧市震荡下行10美元至周三低位附近盘桓。美初，美7月核心PCE同比涨4.6%环比-0.1%双双不及预期，美元指数出现80个基点的盘口急挫；金价则恢复常态负关联连动，震荡回升至1750美元上方盘整。随后杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表讲话：重申首要任务是将通胀降至2%目标；降低通胀可能需要维持限制性的货币政策一段时间，重点阐述（上世纪70.80年代）通胀调控历史经验教训，强烈警告我们不要过早放松政策；同时强调9月会议决定将取决于最新经济数据和不断演变的前景；在某种程度上，随着货币政策的立场进一步收紧，放缓加息步伐可能会变得合适。鲍威尔讲话期间，金市剧烈震荡，急挫逼近1740美元关口后重回1755美元附近，出现短期多空双杀行情。随着讲话被市场普遍理解鹰派，美股三大股指持续下行集体收跌逾3%，美元指数低位大幅回升100基点；金价则快速回落逾20美元探低触及1733.80美元日内低位。凌晨后，美元指数延续震荡回升，收复日内全部跌幅；金价则低位企稳维持于1735-40美元区间窄幅震荡，终收于1737.24美元，日跌21.36美元，跌幅1.21%；白银收于18.873美元，日跌0.364美元，跌幅1.89%。

数据信息层面，今日英国市场假日休市，日内无重要金市直接关联经济数据发布，留意欧央行官员对近期恶化的能源形势连带下的通胀前景，以及对最新货币政策展望。     
      
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为984.38吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持86.00吨（降幅为0.59%），当前持仓量为14622.85吨。

展望本周，欧美传统夏季休假高峰期进入结束，除英国周一假日休市外，其余主要国际金融市场无假日，回归至常态交易模式：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美8月非农就业系列数据：7月非农52.8万远高于上修后前值39.8万和悲观预期25.0万（同时温和上调5月非农由38.4万至36.6万）；失业率3.5%优于预期和前值3.6%。过去三个月非农均值为43.73万，较上修后前一周期均值38.40万上升；过去12个月均值50.34万，低于上修后前12个月均值54.85万以及2021年均值60.09万。7月非农后出炉后，美国非农就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平。数据显示，7月非农就业增长远超预期、且失业率小幅下降（薪资受通胀抬升增速超预期），表明劳动力需求依然旺盛，缓和对经济衰退的担忧。支持美联储持续紧缩的货币政策调整。展望7月非农前景，统计周期内无持续不利天气影响。通胀高位明显回落缓和压力（7月CPI同比8.5%环比0%），纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由24.850万温和下降至24.700万，较前一周期小幅回落1500人；同一周期续请失业救济人数四周均值由136.425万升至142.475万，较前一周期大幅上升60500人。8月美国Markit综合PMI初值为45.0，低于前值47.7（其中服务业和综合PMI继续下行连续2个月位于萎缩区间，制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低），创27个月新低。

综合分析，和系列前瞻数据指引向左，7月非农系列数据出乎几乎所有机构分析，远超预期（非农创2月以来新高、失业率意外回到3.5%疫情前多年纪录低位、薪资同样远超预期）。近3个月均值年内首次出现回升，但12个月均值仍维持趋势性下行势头。分析认为，服务业需求仍旺盛或是支撑新增就业人数强劲的重要原因。而趋势来看，在劳动力市场完全恢复至疫情冲击前水平后，随着经济增速显著下滑（2个季度负增长），美联储货币政策持续紧缩，美劳动力市场未来进一步趋弱确定性较高，非农就业增长下降和失业率逐渐回升趋势不可逆转。7月数据或是阶段进程中的一个波折，我们依然认为，未来数月，非农将逐渐下滑回归至20万以内的前一阶段景气均值范畴。因劳动力市场持续处于较高景气度范畴，将提供美联储持续紧缩货币政策的决策支撑。因此目前非农数据常态的波动（除非单月非农数据极度超预期意外的下滑），仅影响美联储加息预期改变，但不会实质性影响美联储货币政策调整步伐，非农对金融市场影响力在这一阶段也让位于通胀。目前市场主流预期8月非农30万，失业率持平于前值继续维持疫情前多年低位3.5%。目前已知的有限前瞻信息仍偏悲观，我们倾向这一预期中性偏乐观，非农预期应不会出现明显修正；失业率预期中性偏乐观，在累积5-8月连续失业申领人数回升后，出现温和回升的可能较高。

本周重量级的数据还有分别于周四公布的美国8月ISM制造业PMI：

美7月ISM制造业指数为52.8，高于谨慎预期52.0但略低于前值52.8，创25个月新低。其中新订单指数由49继续下降至48，连续2个月位于萎缩区间；就业分项指数48.9，虽较前值明显回升2.6个点，仍连续3个月位于萎缩区间；物价支付指数由78.5大幅回落至60；供应商交货指数由57.3回落至55.2；但库存指数由56升至57.3，创1984年以来最高。分析认为，除2020年春季疫情封锁初期外，新订单连续2个月下降，7月制造业指数创下2009年最严峻商业环境。制造商对采购和库存的态度也越来越谨慎，产出减少，并将大幅降低就业增长。同时价格上升压力缓解，出厂商品价格出现18个月以来的最小涨幅，增加通胀已经见顶迹象。展望8月前景，美7月零售环比大幅回落、通胀同比从40年高位回修环比增速明显放缓；因国防军工订单环比剧增逾8成后回落影响，美国7月耐用品订单剧烈波动回修为零增长。CRB指数8月震荡上行，重心较7月温和回升；航运指数重心下降，供应链痛点持续改善，两项争议性（物价支付和供应商交付）分项指数预期将走势分化。据提前揭晓的美国8月Markit制造业PMI初值52.3，低于谨慎预期51.8和前值52.2，创25个月新低。另据目前掌握的地区联储8月制造业指数信息（8月纽约（创纪录低位）、里士满大幅下降，而费城则大幅上升，表现和7月截然相反；堪萨斯也大幅下降。达拉斯和芝加哥尚未揭晓，预期分别明显回升和相对稳定）来看，大致呈现和7月相反的大起大落反向波动，整体延续温和趋弱下滑趋势。目前市场预期8月ISM制造业指数为52.4，较前值小幅下降。我们倾向认为，美ISM制造业延续相对平稳回落符合前瞻数据指引，倾向预期不会明显调整。

本周其它值得关注的数据有：周二德国8月CPI初值、德国8月CPI环比初值、美国6月FHFA房价指数环比、美国7月JOLTS职位空缺、美国8月谘商会消费者信心指数；周三中国8月制造业与非制造业PMI、欧元区8月调和CPI初值、美国8月ADP就业人数变动；周四日本、欧元区（德国）、美国8月（Markit）制造业PMI初值，欧元区7月失业率，美周初请失业金人数；周五欧元区7月PPI、美国7月耐用品订单环比终值和工厂订单环比等。

央行层面，主要央行无利率会议，继续处于清淡周期。核心关注休假归来的欧美央行官员们，针对9月会议前夕各自货币政策最新立场解析。在更为严峻的通胀和经济增长矛盾压力下，目前市场逐渐提升短期欧洲和英国央行维持或强化加息力度预期，欧英央行激进决策相关表述料也会强化；本周多位美联储官员支持在出现实质性通胀受控消退前持续加息，最为激进的加息目标为鹰派代表布拉德所述年内应加息至3.75-4%（暗示年内还应加息150基点，即年内剩余三次会议分别加息50个基点，或分别加息75、50、25个基点），同样类似的表述还有卡什卡里美联储应累计加息至4.5%（即至明年还有200个基点加息空间）；本次杰克逊霍尔全球央行年会东道主堪萨斯联储乔治则支持美联储应加息至超过4%再保持一段时间，和卡什卡里相近。我们可清晰看到，即时按最为激进的加息路径预期，美联储加息路径也已经（或即将）进入放缓通道。市场目前强调的美联储鹰派论无疑是一个典型话语操控市场预期的印证。目前美联储9月预期加息75个基点（60%）和50个基点（40%）仍难分高下，或最终有待9月中旬披露的美最新8月通胀数据出炉后方有定论。

美元指数周五先抑后扬，欧美盘口连跌100个基点后在鲍威尔讲话后震荡低位快速逆转，日线收呈长下影近光头阳线，逼近阶段高位109关口，宽幅震荡消化技术性修整压力，维持日线形态上的强势震荡格局。本周美元惯性冲高逼近7月阶段前高后出现四个交易日高位宽幅震荡修整后周五低位强势拉升，周线收呈上下影近均衡中阳（涨74个基点，涨幅0.68%），创阶段收盘新高，延续趋强运行特征，周中一度强化的双顶形态压力趋缓。周五金价盘中趋弱性拉锯震荡，欧市在美元下行初期意外维持同步下挫显露颓势，并在此后鲍威尔讲话后受到美元回升压力再一次从相对高位区域下挫，日线收呈中阴同时失守超短期均线系统，再次出现弱势发展迹象。受到此前一周光头长阴的下行压力，上周金价在周初惯性下挫（日线6连阴）至1680-1807阶段0.382黄金分位，同时回踩2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线后回升后超跌反弹（日线3连阳），受阻于1680-1808反弹阶段速阻线1/3线，周五大幅回落，周线逆转收呈上影略长阴线（跌9.52美元，跌幅0.55%），属于7月阶段见底1680美元后反弹阶段后的一个技术修复阶段之中，连续2周回落后，这一反弹阶段形态正面临严峻考验。

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