美国数据弱于预期 金银暴涨

银价创十几年最大涨幅        

2022年10月04日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周一国际现货金价以1662.09美元开盘，最高上试1701.43美元，最低下探1658.90美元，报收1699.65美元，上涨40美元，涨幅2.41%，日K线呈大幅上涨长阳线。

周一美元指数以112.14点开盘，最高上试112.54点，最低下探111.46点，报收111.64点，下跌520点，跌幅0.46%，日K线呈震荡回调中阴线。 

周一国际现货银价以18.99美元开盘，最高上试20.71美元，最低下探18.97美元，报收20.68美元，上涨1.69美元，涨幅8.92%，日K线呈巨幅上涨长阳线。创2008年11月25日以来最大单日涨幅，也是23年里的第三大单日涨幅。

周一整个贵金指数涨幅为4.48%。

即便在上周五周评中，我们都在给投资者强调贵金属板块面对美元指数超级强势体现出的极强抗跌韧性，蕴含着的做多机会。以及笔者在上周日评中通过欧美经济对比分析，认为在美股下跌比欧洲股市更快、跌幅更大背景下的阶段继续做空风险。尽管笔者继续坚持美股系统性风险很大，但要警惕美股结构性反弹的到来。

技术面上，我们近期一直给投资者强调wellxin贵金指数250周均线支撑极强。虽美元指数在7月之后延续超强表现，大肆冲击风险市场与金价，但该指数在7月首次考验250周均线支撑后，即体现出极强抗跌韧性。8、9月在美元指数大幅创新高，金价第七浪大幅下跌背景下，贵金指数并未明显击穿7月底部。

关于白银，我们在前两个月银价宏观评论中多次强调，白银宏观机会非常好，且因宏观技术下跌更透，长期趋势不仅远弱于黄金，也远弱于整个商品指数、商品市场，故白银比黄金更具做多的宏观安全边际。

图中不难看出，无论贵金指数、黄金，还是白银，近期实际都受250周均线的强劲技术作用力。

贵金指数于7月首先精确回踩250周均线后获得绝对有效支撑，随后金价亦“补跌”考验250周均线作用力支撑。

银价实际更弱，比贵金指数更先考验250周均线支撑，且大幅击穿。故周一银价创十几年最强力度的强势上涨，亦可理解为一种相对于黄金，相对于贵金指数板块过于弱势背景下的“补涨”。

是什么原因促使周一贵金属板块暴涨，风险市场大幅反弹？是美国经济数据扰动。从盘口观察，周一22点前的美元、金价运行皆平稳，波动幅度不大。但22点美国ISM制造业数据出炉后，美元动态激挫，金银价格大幅跳涨。

从此后至纽约收盘盘面观察，美元指数的回软空间实际不大，且早在北京时间23点时分即日内触底，然金银及贵金属强势则持续到终盘，大有被美元强势压制过度的酣畅淋漓释放意蕴。

周一数据显示，9月美国ISM制造业指数远弱于预期： 

市场原本预期美国9月ISM制造业指数为52.20，稍弱于8月的52.80，然实际数据为50.9，远弱于预期。

该数据强化了市场对美国经济回软的担心，进而冲击着市场关于11月美联储升息75点的预期。市场认为若美国经济超预期回软，美元延续大幅升息力度恐将令美国经济衰退提前出现。故周一美国ISM制造业指数实际在为美联储11月继续大幅升息强力掣肘，并进而令美元指数承压，关联提振贵金属板块，提振欧美股市等风险市场。

分项数据观察，51.7的制造业物价支出指数与预期的51.9大体相符，55.5的库存指数则高于预期及53.1的前值。

物价支出指数大体符合预期，意味美国通胀超预期回落的可能不大；库存指数高于预期与前值，一方面说明供应充足，同时也意味着需求趋于疲软。

此外，48.7的就业指数远弱于预期的53，以及前值54.2；47.1的新订单指数同样远弱于预期的50.5，以及前值51.3。

就业指数远弱于预期，或令周五美国9月非农就业数据面临考验。但美国是一个消费主导经济的国家，非制造业数据对经济的影响更大，非制造业就业分项对总体就业数据的影响更明显。然制造业新订单指数的大幅下滑，则是经济加速放缓的明显信号，可能会成为美联储重点考虑的分项数据。

无论ISM制造业总体数据，还是新订单分项数据，都创出了2020年5月以来新低。本周重要数据还有周三的美国9月ISM非制造业指数，以及周五的非农就业数据，都将作为美联储11月升息力度的重要参考指标，市场可能继续对数据保持敏感。

周一不仅美国经济数据低于预期，欧洲国家原本就弱于预期的经济数据初值，在公布终值时被进一步下修，彰显欧美宏观经济日趋窘迫的总体局面。

法国9月Markit制造业PMI初值47.8，终值下修为47.7；

德国9月Markit制造业PMI初值48.3，终值被进一步大幅下修为47.8；

欧元区9月Markit制造业PMI初值48.5，终值下修为48.4；

英国9月Markit制造业PMI初值48.5，终值下修为48.4。

而美国9月Markit制造业PMI初值51.5，终值上修为52；

对比不难看出，9月欧元区、欧洲Markit制造业PMI全面萎缩、衰退，但美国却继续表现为扩张，且数据相对于初值上修明显。

上周五公布的9月德国失业率水平与8月持平： 

实际数据与预期相符，为5.5%。然整个就业趋势仍不容乐观。

周五欧元区调和CPI年率继续超预期上行： 

市场原本预期9月欧元区调和CPI年率初值为9.7%，实际数据为10%，远高于8月的9.1%，并再创新高。在美国CPI物价指数年率已连续两个月回落的情况下，欧元区物价指数迭创新高，彰显欧洲经济远比美国经济更值得担心。

比较有意思的是，同样身处欧洲大染缸，大体作为中立国的瑞士，9月CPI年率竟然只有3.3%，远低于欧元区物价指数年率。这让我们更易客观思考评估当前欧洲恶劣通胀的缘由。

虽然周一美国经济数据超预期回软，但仍继续体现出制造业处于扩张状态，且与欧洲相比，经济韧性优势明显。这或意味着美元宏观强势不会轻易扭转，投资者对于贵金属板块及风险市场的转强，宜持结构性思维。