威尔鑫点金：近日金市为何亚洲时段最活跃？

2009年9月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1002.1美元开盘，最高上试1019.5美元，最低下探1001.5美元，报收1013.5美元，较上个交易日上涨11.4美元，涨幅1.14％，日K线呈现一根结束短期整理后再度回升的中阳线。

9月初金价被强势推升至990美元上方后，盘面出现了些不同寻常的运行特征：那就是近期亚洲盘面少见地成为金价运行的主导市场，金价鲜有在欧美盘面出现超过亚洲盘面的波动。近期这种异常典型的盘面特征首先出现在9月8日的盘面，随后的9月10、16、17、21、22日莫不如此，金价超过1％的涨跌幅均发生在亚洲盘面，进入欧美正宗主导市场后，金价反而不会进一步放大在亚洲盘面形成的明显涨幅或跌幅，而是对亚洲盘面少见的涨跌幅进行逆向修正。要知道，在以往金价运行的常态阶段，亚洲盘面形成超过1％涨跌幅的情况很少，金价的大幅波动往往发生在欧美共同交易时段。且近阶段亚洲盘面的异动更多体现为涨势。为何会发生这种异常情况呢？或与节气及基金的刻意运作有关。

近期的这种异动开始于市场进入传统的9月消费旺季后。笔者之见，近期金价在亚洲盘面的异动可能首先与印度进入消费旺季的备金需求有关，即近日金价总在亚洲盘面趋强而在欧美盘面买盘不及，实为亚洲消费旺季渐进的现货储金买盘所致。当市场进入欧美盘面后，亚洲市场闭市后的买盘趋弱使得金价总有回落。这其中也说明一个问题，当前趋强的金价主要为实物消费储金需求所致，投资或纯粹投机的买盘似乎略显谨慎，这从欧美盘口可以看出。

但金价在9月初从950美元被迅速拉高至990美元的过程却并不主要是实物需求的买盘推动，而基金刻意的投资或投机行为。他们似乎悉知亚洲实物黄金需求的节奏，拉升金价形成技术突破后，逼迫亚洲（当前主要体现为印度需求）实物需求只能相对高买。这个手法非常老练，精准地点击在印度需求的“七寸”上。如果印度因为金价太高而不敢买入，不排除后期金价可能更高。进入9月后，印度的黄金消费刚性需求很大，这促使印度买盘不得不在1000美元附近甚至上方不断加快买入储金的举动。这就是近期金价在亚洲盘面体现得尤为强势，而欧美盘面买盘不足的原因所在。

尽管我们知道，由于金融危机及09年金价总体高企原因，印度实物黄金消费需求大幅下降，但传统节日的黄金刚性需求却依然存在，这种刚性需求主要体现为印度的节日首饰、婚庆等消费需求，而不是简单的实物黄金投资需求。如果是基于消费的刚性需求，这部分需求不会太在意黄金价格的高低。投资需求则不然。但如果金价在刚性需求下被进一步推高，不排除投资、投机需求跟进接棒继续推升金价的可能。

9月份以印度黄金的刚性需求最明显，这种需求会进一步延续至10月。随后又将面临欧美传统的圣诞备金需求，以及全球新历年节日。再后将进入传统的华人春节。一系列的用金需求都将促使金商不得不考虑战略性备金料的问题。

故笔者之见，自9月初基金引领金价从950美元下方快速上行至990美元上方后，投资与投机性买盘的进一步跟进并不明显。金价技术性的突破诱发实物消费储金需求使得近期金价持稳于1000美元上方，这似乎并不需要基金动用多头能量来扶持金价持稳于1000美元。后市投资与投机需求是否进一步跟进是行情能否纵深演绎的关键。单靠目前这种实物消费的储金需求不可能将金价在1000美元上方进一步大幅推升。

那么为何除了基金在场内有些投机性的布局以外，场外投资与投机需求没有进一步发威呢？笔者以为，基金很有战略意图。黄金市场的非投机常规空头很多来自于产金企业的套保行为，目前强劲的实物需求将渐渐消除产金企业的套保意愿，他们认为在后期金价看涨的前提下不暂不需要进一步套保。这种强劲的实物需求也可以在实际上促进先期进行套保的产金企业加快解套保步伐。总体而言，当前的实物需求是在消灭一切作空行动与打击作空意愿。站在投机的立场而言就是在进一步培育阶段性作多氛围。基金一旦认为这个多头投机氛围可以由他们来进一步放大时，他们就会果断采取行动。威尔鑫一直在跟踪着部分市场主力的场外交易行为，目前它们除了有部分窖藏的多头库存外，并未出现进一步高举高打推高金价的意愿，我们有对其前瞻性的保留意见。而基金在场内市场的作多表现无疑要踊跃得多，但其持续性受到不少市场人士的怀疑，也有不少市场人士在试图找出基金进一步推升金价的能量极限。笔者以为，这些纵横金融市场的投机大鳄，就像一个个“文明大盗”，它们的目光没有离开普通中小投资者的钱袋。笔者要强调的一点是，这些金融市场上的“大盗”有第三只手，而悲剧的发生往往因为我们只防范了那场内能够看得见的一只。

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