威尔鑫点金：为何短线交易常以失败告终？

2009年9月24日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1013.5美元开盘，最高上试1018美元，最低下探1005.3美元，报收1007.2美元，较上个交易日下跌6.3美元，跌幅0.62％，日K线呈现一根回吐周三约半涨幅的小阴线。

周三金价总体呈现窄幅振荡下行态势，但从盘口观察，真正决定日内涨跌的命运是美联储的利率决议及会后声明。美联储一如市场预期般在周三隔夜宣布维持联邦基金利率至0.25％不变，并进一步重申将在较长时期内维持该低利率以刺激经济复苏。单从消息面本身而言，几乎完全在市场意料之中，且消息面的实质性内容是进一步执行宽松的货币政策以促进经济复苏，应该利空美元。但市场主力似乎利用该消息面做了个短线，即在周二打压美元，对该消息面提前消化，使得短期美元明显超跌。在周三隔夜公布如所预期利空美元的消息时，反而利用该消息面兑现短线获利，故美元在利率决议公布后呈现先抑后扬走势。该走势对应反应在黄金市场，使得金价快速上试1018美元后再度转而下行至1006美元附近，对应美股也呈现类似走势。故周三该消息面对市场的影响是明显的，尽管该消息面对市场影响的预期可能与大多市场人士的理解相反。

故如果从短线交易的理解来看，主力利用巧妙利用消息面赚到了钱。而一般追随消息面或短期技术面的普通投资者肯定会亏钱。但就中期趋势来看，周三美元逆消息面的走势以及对关联市场的指引肯定也是短期行为，故笔者秉持对阶段性美元趋弱的观点不变。但本期日评笔者要进一步剖析大众短线交易的失败心历。从周三的市场走势可以看出，市场主力即便做些调整性的短线，那也会有执行短线战术的战略构思，即怎么充分利用大多投资人对市场短期理解来进行对应的短线交易。可以说主力的短线交易绝大多数是反消息面、反技术操作。但与此对应的是普通投资人则是跟随消息面的“应该”指引，或跟随超短期技术面发出的买卖信号进行“听话”的交易。结果往往是消息面的“应该”变成“事与愿违”，参考教科书模式的超短期技术面指引变成精准的反向操作。

当然，笔者并非全盘否定短线交易，但可以肯定的是99％的短线投机者都会以失败告终。这些失败者的共性是参与市场的时间不长，不少是教科书的理论信奉者，“金叉买进，死叉卖出”是教科书给的进出信号。但如果对照以往实际的历史走势，投资人可以看看这种金叉买进与死叉卖出最终结果的正确率是多少，应该不到50％。因为金价大多时候处于区间盘整的运行时间较多，在区间盘整期间，当技术指标发出金叉时，短期金价往往已经有些超买了。当技术指标发出死叉时，短期金价又往往有些超卖了。结果很多据此操作的投资人最终发现，根据指示操作后，金价仅仅稍做短期停顿就掉头。故很多时候的短线操作形成“精确反向”。所以笔者以为根据这样指示来进行操作，正确率肯定低于50％。而一般传统的基础类技术教科书，它们对市场的理解可以说大多是无效的，投资人据此捧为希望决胜市场的圣经肯定是个错误。

那剩下1％可以获胜的短线投机者一定经历了市场充分洗礼，且我敢打赌，他们对技术指标的理解绝对不是教科书般的理解。应该是这样一种理解：他们认为技术指标在大多时候都是无效的，但某些指标在某些特定的交易时段出现较特殊信号时，交易机会可能出现了。即他们只会去抓指标出现特殊情况时的交易机会，并不是每时每刻都在盯着技术指标分析交易机会是否出现了。而失败的短线投资者则常常这样，每天盯着大多时候无用的指标磨脑袋。此外，对一个成功的短线投资者而言，你自己总结的特殊交易机会，你要学会用历史走势去测试它的正确率，这需要投资人懂些指标编程就可实现。那些每天都在分钟K线形态上给投资人提供短线交易机会的人，我敢肯定绝对不是短线交易的成功者。

笔者自认为对技术面钻研不浅，任何自己想要的技术指标，或对特殊K线形态的组合捕捉，都可以通过编程来自动实现。但钻研越深，你会发现技术分析在很多时候无能为力，特别是对短线的无能为力。对于技术指标在各个市场的运用，笔者有些心得体会：外汇及黄金市场，以及全球化的商品市场，技术分析还是有很大用武之地。就笔者主攻的黄金市场而言，周线及日线技术分析是笔者技术分析的重点，切忌将重点进一步细化到分钟K线形态。证券市场，特别是国内的A股市场，技术分析（特别是技术指标）显得非常没用。故对于A股的技术指标分析，笔者从来不看日线信号，仅看周线和月线信号。

短线投机者的主要交易参考是技术指标，其次是跟踪当日的数据消息面。但当金价处于盘整使得技术面模糊，消息面上则今天利多、明天利空时，那么就是一种赌运。可以说目前有不少指导投资人每天赌运的人，但他们自己不赌，因为他们深知这种短线赌运的正确率。指导别人赌运是为自己获得更多提成佣金。如果是指导别人每日从事短线投机劳作的生产队长，他们也知道这是最终无法获利的不道德交易，故往往为自己披上波段操作，中线操作的外衣。但跟随过的人应该知道，生产队长没有指导他们做过波段和中线交易。很多时候也并不是生产队长不想指导大家做波段、做中线，但确实缺少把握波段和中线的能力。他们分析市场的依据重点是中短期技术面，其次是数据消息等基本面。在行情突破的初期，中短期技术面往往都显示出明显的波段运行迹象，但市场大多时候不会如投资人预期般单边波段上涨或单边波段下跌。当顺应技术指引的波段迟迟没有进一步放大，而短期技术面上的波段指示又渐渐消失时，他们波段或中期操作的初衷便开始发生动摇，再度渐渐演化为每日劳作的短线操作。

就近阶段金价运行而言，就极容易出现这种情况。当9月初金价从950美元下方强劲上扬至990美元上方时，很多多头信心爆棚。金价2～8月中继大三角形的向上突破是一个“非常”明显的波段看涨信号。这使得不少投资人摩拳擦掌准备搭乘一轮金价上涨的波段。但当金价突破990美元后的三周没有进一步明显放大涨幅，而是在围绕1000美元盘整，很多此前打算波段操作的人放弃了计划，因为赖以指引波段运行的技术面好像越来越模糊。再伴随消息面上看空阵营的加大，使得此前波段作多的信心进一步重创。那么近期的短线操作能够赚到钱吗？笔者以为很难。

很多短线操作者每次操作后非常有原则地进行2～5美元的止损设置，即在操作后，金价进一步逆向波动2～5美元便认亏止损出局。但实际情况是，要在绝大多数时候看准金价不会在你操作后进一步逆向波动2～5美元，那是神仙也办不到的事情。故很多时候，这种短线操作总会以止损结束交易。唯一获利的是生产队长可以获得更多交易的佣金收益。这种短线交易可能不会让投资者在某一次形成重创，但多次遭遇止损后的投资心理无疑会受到重创。以至于真正的中期机会来临时，心态尚处于惶恐不安的狐疑状态而最终错失最佳的波段上车机会。

就近期交易而言，周线图上依然中期利多，但日线图上的技术利多信号则在渐渐消失。目前短线做空吧，又担心金价什么时候突破启动。故金价稍有回暖上行，就会紧张担心金价就此拉开步伐，形成自己追涨，结果金价仅仅上行后又回荡。如果自己对中期多头行情没有底气，可能再度多头平仓，甚至反手做空。这种短线的错误交易在进行几个回合后将不再敢进行，最终心态从过度浮躁转为过度狐疑，失去对市场客观的感知，以至于进一步错过真正的波段行情。当发现因为狐疑而真的错过机会时，浮躁的追涨杀跌失恒心态又起，结果常常又追逐在金价运行的末端，最终错上加错。笔者多年前就曾在短线钻研上花过太多时间，在04年熊市中几千人2周的短线炒股比赛曾侥幸获得过第一，但笔者股市的短线交易并不顺利，目前股市技术指标只看周线、月线，进行中长线操作，心态也很好。在07年1～4月的黄金场外交易中曾获得盈利60倍的佳绩，但随后一个多月便又回到零点。笔者在此提出这些，是希望投资人能够少走一些不必要的弯路。而尽可能的选择一个好的黄金投资出发点或黄金投资理念的科学起点。如果一个人的财富增长速度超过了他接受意外太多财富的心理准备，那么他的财富怎么来，很可能就会怎么去。我们在财富榜上也看到过太多这种故事。而如果他的财富来自于一步一步地稳扎稳打长期积累，那么他能守住他财富的可能性就非常大，因为他接受财富增长的心理并不浮躁，这使得他对待财富和创造财富更加理智。

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