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國際黃金市場周評：金價遇阻“千斤頂”？【中华商报】

2009-09-27 21:41:40 来源 -- 作者

國際黃金市場周評：金價遇阻“千斤頂”？

Thursday, 24 September 2009 作者: 楊易君 美国【中华商报】

PDF版本：http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_89_092609/pdf/CBN_89_13.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1004.6美元開盤，最高上試1019.5美元，最低下探990.1美元，截至周五午盤時分報收995.5美元，較上個交易周下跌11.6美元，跌幅1.15％，周K線呈現一根振蕩回落的小陰線。

　　本周沒有重要的數據面影響市場，美聯儲本周維持0.25％的利率決議也在市場意料之中，且美聯儲進一步聲明，低利率將持續一段時間以刺激經濟複蘇。但商品、外匯、資本市場的表現卻好像在逆著美聯儲利率決議的消息面運行，這增加了投資人的操作難度。周四的市場表現尤為明顯，美元大幅反彈令金價近兩周首次收跌至1000美元下方，商品市場亦紛紛重挫。故在數據消息面沒有形成市場認為的“應該”指引時，不少投資人轉而不得不在技術面上去尋找市場前景的蛛絲馬跡。而目前日線技術面上的短期空頭氛圍似乎進一步明顯，這使得不少多頭的信心發生動搖。甚至在月初金價由950美元下方勁揚至990美元上方時，一些極度樂觀看漲至1300美元上方的市場人士在曆經幾周的市場顛簸後，也發出了金價見頂看淡的觀點。但金價是否真的已經確定遇阻“千斤頂”後波段向淡呢？筆者以為未必。

　　目前投資人看淡金市的依據無非兩點，其一是短期技術面形成的苗頭，其二是基金在場內作多的能量釋放過度，沒有能力再進一步推升金價。而商業機構面對1000美元金價也似乎存在加大套保鎖定產金利潤，或阻止金價過千以免此前套保發生重大虧損的意願。筆者在此對該兩種分析市場的論點發表些不同的看法。

　　首先，技術分析工具，特別是技術指標的運用決不是教科書般的生搬硬套，而要結合市場運行階段綜合運用。就當前金價的中期技術指標來看，無疑仍是一個全面向好的利多格局。但日線技術指標卻呈現出較濃厚的空頭氛圍。當周線信號和日線信號發生矛盾時，投資人應該怎樣取舍呢？筆者以為至少應該謹慎。看空者會說周線信號存在滯後性，有一定道理。那麼目前金價在日線上存在哪些向淡信號呢？最明顯的是MACD死叉信號；而周四收盤後，SAR拋物轉向指標也發出了波段趨空信號；威廉指標處於弱勢但不超賣的指示區域；KDJ也呈現進一步發散向下的趨空；RSI也下滑至50下方的常態弱勢區等等。這些信號在教科書上我們都能查到，是後市向淡的信號。但在實際運用中，投資人會發現這些信號存在很大的欺騙性，這種欺騙性主要來自於投資人不對市場運行階段做判斷，而進行千篇一律的理解。筆者在此作些最簡要的心得分析。

　　如果金價處於一個幅度不大的區間內運行，那麼上述的指標很可能就是一個完全反向的指標。當金價技術指標（以MACD為例）發出死叉作空信號時，反而常常示意金價已經下跌至末段，可能稍時慣性疲軟後回升。當金價技術指標發出看漲金叉時，反而常常示意金價已經處於回升末段，可能稍時慣性持強後回落。如果遵循金叉買進，死叉賣出的指示，可能剛好形成准確的反向操作。高位金叉與低位死叉的反向效果尤為明顯。

　　當金價處於一輪中期上行途中，整理後的金叉相對可靠，而死叉作空信號很多時候不可靠，除非金價中期見頂。故如果我們判斷金價處於一輪中期上行的整理途中，死叉出現時，金價往往已經調整了較大幅度，反而應該是逢低買進時，而不是“順短勢”作空。

　　當金價處於一輪中期下跌途中，反彈後的死叉作空信號相對可靠，而金叉作多信號往往不可靠，除非金價中期見底。故如果我們判斷金價處於一輪中期下跌的反彈途中，金叉出現時，金價往往已經反彈了較大幅度，反而應該是逢高作空時，而不是“順短勢”作多。

　　可見，我們運用技術指標決不能生搬硬套，必須結合金價運行的階段來分析。而對於中期趨勢的把握，投資人則亦更多參考周線信號更為可靠。就目前周線技術指標來看，基本處於全面的常態利多階段，當前金價的調整反而對有些過激的多頭信號有所修正。故對於當前金價的回蕩，筆者以為可能應是逢低作多時，而不應“順短勢”作空。

　　至於目前不少投資人緊盯的CFTC持倉報告，對基金、商業機構等的交易行為分析，以及得出的上述觀點，筆者同樣不盡認同，因為該思維忽略了一個更為龐大的場外隱形市場分析。關於這一點，我們有些相對獨特的視角，但在本期評論中不作延展。只提出些可以完全否定上述觀點的以往市場運行現象。

　　07年10月16日，基金在場內的淨多首次突破20萬手大關後，至當年12月18日呈現小幅減持狀態，但金價卻從760美元略下上行至800美元上方，金價的推動力來自哪裏？

　　08年1月15日～3月17日，基金的場內淨多一直處於小幅減持狀態，但金價卻從900美元下方上行至了1000美元上方，金價的推動力來自哪裏？

　　05年10月10日，當基金的淨多創紀錄地超過17萬手後，至06年5月中旬，基金在場內同樣處於淨多小幅減持趨勢，但金價卻從470美元附近更為罕見地上漲至了730美元，筆者更要問：金價巨幅上行的推動力來自哪裏？？

　　03年9月，當基金在場內市場的淨多達到12萬手後，至自04年1月，同樣處於場內淨多的減持狀態。但金價卻從370美元附近大幅上行至430美元，金價的推動力來自哪裏？

　　如果投資人沒有能力對上述4個階段關於資金流向的分析作出合理的理解與解釋，那麼也不應該常常拿CFTC的持倉報告來做分析噱頭，可能形成對普通投資者的誤導。筆者多次談到，這些菜市場都可以隨手拈來的數據，不可能做出一份黃金投資的好菜！

　　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師
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