威尔鑫点金：金价年底再创新高是最保守估计

2009年9月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

百度和讯财经讯，美元走高和原油下跌，继续打压黄金价格走低，周一亚市午盘现货金跌至988美元附近。百度和讯财经连线威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君，对近期黄金价格的连续走低的情况做出分析。杨易君认为，近日金价的回荡在很大程度上是金价未能借助月初的动能一气呵成创出新高后诱发的短线获利回吐所致，不会改变年末金价趋强运行的实质。金价年底前刷新历史新高应是最保守的估计。

　百度和讯财经：金价近来在1000美元的来回震荡，是否代表市场看多看空黄金未来走势两股力量的激烈较量？请分析一下目前影响金价的重要因素？

 威尔鑫首席分析师杨易君：从2002年以来，除了08年金融危机的特殊年份，黄金进入9月份以后基本都是多头主导的行情。在金价运行常态时期，金价的影响因素还是以对信用货币的避险情绪为主。但在年末常常形成季节性多头行情，这种季节性多头行情并非真正因为实物需求对金价起了非常大的推动作用。而是对冲基金常常利用这种利好的市场基础氛围将多头行情进一步明显放大。故对于年末常态意义理解的金价影响因素，“季节性需求旺季到来”是影响金价的重要因素。但我个人更为关注非常态的影响因素，那就是对冲基金等金融大鳄在黄金市场的运作意愿，即怎样夸大市场的利好或利空因素。而且我目前认为对冲基金对黄金的确存在很强的“夸大投机”运作意愿。
 
　百度和讯财经：之前看多黄金的部分市场人士也发出金价见顶声音，今日国际金价跌破990美元，对于今年年底前金价走势的预期？

 威尔鑫首席分析师杨易君：确实有不少9月初在金价强劲上扬至990美元后极度看涨的乐观人士，在近期金价疲软中发出了阶段性看空观点。对于这部分人，我不太在意他们的观点。因为你进一步分析他们的观点之后会发现，这部分观点带有非常强的主观意愿，不管是稍早极度客观看涨，还是目前阶段性看空，其给出支持论点的论据都非常空洞和主观。往往都是一些短期图表，短期技术指标等鲜有说服力的证据。对于年底金价走势，我个人依然持乐观观点，这个观点建立的重要依据是对基金场内、外交易长期跟踪得出结果，我认为年底前金价刷新历史新高应是最保守的预期。近日金价的回荡在很大程度上是未能借助月初动能一气呵成创出新高后诱发的短线获利回吐所致，不会改变年末金价趋强运行的实质。
 
　百度和讯财经：黄金投资所规避的是一种信用风险，并不是价格风险，在现阶段投资黄金避险是否有意义？

 威尔鑫首席分析师杨易君：这要看个人怎样去理解，虽然黄金给普通大众较强的的避险属性，而且在特殊金融时期也确实发挥着这样功能，但很多时候黄金的投机走势更为明显。这种投机走势主要是市场主力利用一般投资人对黄金一致的避险预期而将利好远远放大，比如05年跨年度的牛市，金价从430附近上行至730美元。07年跨年度牛市，金价从640上涨到1030美元。都属于以基金为主的市场主力利用投资大众对黄金避险预期而过分引领金价放大了涨幅，从中获取更为可观的投机性溢价。既然是一种投机性溢价，那么必然存在投机性溢价获利兑现后的大幅修正，即对应着金价大幅上行后的大幅下跌。但由于黄金本身存在避险价值，这使得即便金价大幅投机上涨后出现大幅修正，也不会再下跌回大幅上涨前的起点。我们很多投资人虽然嘴里说着关注黄金的投资避险功能，但更多时候却主要盯着金价投机性运行阶段在思考。即便是08年金融危机的特殊年份，黄金仍保持着不错的年度涨幅。故如果基于规避通胀的风险考虑，至少从01年至今的每一年量度中，黄金都体现出了很好的抗通胀避险功能。故如果探导黄金的避险魅力，我们不应该去计较金价的投机运行阶段，也不应该去计较金价的中、短期表现。因为从2001年至今的金价走势已经很好的说明了黄金能够达到避险目的。且在经历08金融危机之后，投资人的货币泛滥危机有所加重，我认为黄金避险魅力将进一步发挥。

　百度和讯财经：基于对通胀的预期，有一些观点认为金价长期来看，达到4000-5000美元的水平没有任何问题。您是怎么看通胀的，对比商品、人民币资产、黄金是最适合投资的品种么？

威尔鑫首席分析师杨易君：发表这样的观点，吸引眼球的意义大于实际参考价值。目前我依然看好黄金的长线走向，但难以给出具体预期。我不对超过2年的行情（更很多时候是不对超过1年的行情）发表任何观点。从我这么多年对金价运行的市场分析经验来看，金价过于极端的运行往往都离不开对冲基金的战略运作，如果市场缺少这些投机大鳄，那么金价的运行会显得更为平稳。而据本人长期以来的跟踪发现，对冲基金在黄金市场一个战略运行周期大概在2年左右。故如果你的前瞻性观点大大领先了对冲基金在金市的操作战略，那么我认为没有多大实际意义。我相信发表这样观点的人也不会按照金价将上涨到4000-5000美元的预期去一直单边看多作多，故这些太遥远的预期往往没有实际指导价值，投资人更为关心的是实际操作价值。

　百度和讯财经：您对美元在未来一年内的趋势有什么判断？您认为美元作为世界货币的地位是否会被取代？

 威尔鑫首席分析师杨易君：我认为美元未来几个月总体可能偏空发展，至于几个月之后至一年的走势难以预期。但美元再度直接步入宏观贬值的可能似乎也不大。故如果你要问我未来一年的美元走势，我主观性认为可能先抑后扬的振荡趋软。至于美元世界货币地位要被直接取代的观点在目前看来只是个吸引眼球的笑话。如果存在这种可能，那都不知是多少年后的事情，至少50年内讨论这么绝对的话题意义不大，这对于一般投资人的小家庭理财更是没有多大直接参考价值。但美元从此以后的世界储备货币地位将渐渐弱化应该是一种缓缓趋势。

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