节前金价回落主要因为短线获利回吐，并不会改变年末金价强势。金价年底前刷新历史新高应是最保守的估计。从2002年以来，除了2008年金融危机的特殊年份，黄金进入9月份以后基本都是多头主导的行情，在年末常常形成季节性多头行情，这种季节性多头行情并非真正因为实物需求对金价起了非常大的推动作用。而是对冲基金常常利用这种利好的市场基础氛围将多头行情进一步明显放大。

虽然黄金给普通大众较强的避险属性，而且在特殊金融时期也确实发挥着这样功能，但很多时候黄金的投机走势更为明显。这种投机走势主要是市场主力利用一般投资人对黄金一致的避险预期而将利好远远放大，比如2005年跨年度的牛市，金价从430附近上行至730美元。2007年跨年度牛市，金价从640上涨到1030美元。都属于以基金为主的市场主力利用投资大众对黄金避险预期而过分引领金价放大了涨幅，从中获取更为可观的投机性溢价。既然是一种投机性溢价，那么必然存在投机性溢价获利兑现后的大幅修正，即对应着金价大幅上行后的大幅下跌。但由于黄金本身存在避险价值，这使得即便金价大幅投机上涨后出现大幅修正，也不会再下跌回大幅上涨前的起点。

我们很多投资人虽然嘴里说着关注黄金的投资避险功能，但更多时候却主要盯着金价投机性运行阶段在思考。即便是2008年金融危机的特殊年份，黄金仍保持着不错的年度涨幅。如果基于规避通胀的风险考虑，至少从2001年至今的每一年量度中，黄金都体现出了很好的抗通胀避险功能。

(本文来源：北京晚报 )

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