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2023-7-31 威尔鑫日评

2023-07-31 08:22:08 来源 -- 作者

7月31日黄金日评

现货金价周四开于1945.79美元，盘初震荡中触及1945.23美元日内低位。随后受日行调整宽松货币政策预期在国内市场开市后震荡趋强，临近午盘日本央行上调年内（但下调明年）通胀预期；同时如多数机构预期调整收益率曲线控制（YCC）政策，10年期日债目标收益率区间维持在±0.5%不变同时强调该上下限仅作为参考，将更为灵活进行控制。决议出炉后，市场理解日本央行朝向放弃收益率曲线控制政策迈进一大步，基调中性偏鹰；日元短暂震荡拉锯后上行，金价动态上行至1955美元上方后回修多空位于1950美元附近及略上方横向盘整。亚欧错盘至欧初，日央行行长植田和男表示灵活控制范畴位于1%（将不会容忍10年期日债收益率超过1%）以内，并鸽派安抚市场表示政策调整不代表迈向货币政策正常化一步，日行仍将在必要时毫不犹豫进一步放宽政策。受此影响，日元转跌、美元指数出现盘口30个基点上行续创波段反弹新高，金价显现韧性抵抗温和回修盘桓。欧洲时段，随着法德2大经济体通胀显韧性回落最新通胀数据相继出炉，美元指数高位下行逾60个基点逆转盘初走势，金价对应上行越过亚市高位维持反抽形态。美初，美6月核心PCE物价放缓、其中同比下降幅度略超预期，美元指数动态下行15个基点后短暂延续错盘阶段出现的反抽趋势后出现回修，从欧市低位企稳徘徊；金价对应在盘初犹疑拉锯后逐渐震荡趋强，于凌晨阶段触及1963.39美元日内高位。美期金收盘阶段，金价温和回修，电子交易时段多空位于1960美元附近及略下盘桓，终收于1959.49美元，日涨13.94美元、涨幅0.72%；白银收于24.326美元，日涨0.190美元，涨幅0.79%。

数据信息层面，今日国内制造业与非制造指数，预期温和回落，关注是否能出现相对低位企稳信号；拉加德在7月议息会议新闻发布会上对9月货币政策调整持开放态度，表达经济数据走向的重要性后周末补充强调，即使暂停后也可能再次加息。日内重点关注欧元区通胀和GDP两项重磅经济数据，留意数据对欧央行利率调整预期的变化。

日内其它值得关注的讯息如下：

09:30 中国7月制造业PMI 预期 48.9 前值 49

中国7月非制造业PMI 预期 53 前值 53.2

17:00 欧元区7月调和CPI同比初值(%) 预期 5.2 前值 5.5

欧元区7月调和CPI环比初值(%) 预期 -0.2 前值 0.3

17:00 欧元区二季度季调后GDP同比初值(%) 预期 0.4 前值 1

欧元区二季度季调后GDP环比初值(%) 预期 0.1 前值 -0.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续减持2.89吨（降幅为0.32%），当前持仓量为912.93吨

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持5.71吨（降幅为0.04%），当前持仓量为14050.89吨

展望本周，主要国际金融市场无假日，处于常态连续交投模式：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美7月非农就业系列数据：

6月非农20.9万低于预期22.5万和下修后前值30.6万（5月前值同时下修为21.7万）；失业率3.6%持平预期优于前值3.7%；薪资增速同比4.4%高于前值4.3%和预期4.2%，环比0.4%持平于上修后前值0.4%略高于预期0.3%。过去三个月非农均值为24.40万，略低于下修后前一周期均值24.67万；过去12个月均值30.43万，略低于下修后前12个月均值31.13万，同时低于2022年均值38.50万。6月非农就业系列数据喜忧参杂，非农数值明显回落并超市场谨慎预期同时大幅下调5、4月前值，近3个月均值修正后和12个月均值一致维持温和下行势头；而失业率则略意外下降、继续处于长期低位水准，薪资增长强劲，环同比均超预期；数据整体显现劳动力市场依然强劲，但令市场困惑的是，数据同时显现和ADP截然相反的指引。展望7月非农前景，统计周期内多地持续异常高温，服务性就业或因此受到冲击；美联储统计周期外（月末）继续加息25个基点至5.25-5.50%利率区间，维持相对高的限制性利率水平对中小企业资产支出以及就业形成负面拖累。目前披露的少数前瞻性数据中，6月非农纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由25.750万降至23.375万，较前一周期大幅下降23750人，尤其四周呈连续下降趋势；同一周期续请失业救济人数四周均值由175.750万继续明显降至171.950万，较前一周期减少38000人。7月美国Markit综合PMI初值为52，低于前值53.2（其中服务业PMI初值由54.1回落至52.4、同步创5个月低位；制造业PMI初值由46.3明显回升至49.0，创3个月高位），创5个月新低；其中就业分项指数降至6个月新低。

综合分析，在刚刚过去的美联储7月决议上，鲍威尔在承认通胀已有缓解但强调距离2%通胀控制目标仍很远，未就9月货币政策走向作出明晰定论；重申将一息一议，意味着7-8月非农（包括通胀）数据的重要性。我们认为，若美联储倾向修正6月作出的9月仍将加息25个基点指引，则在8月末的杰克逊霍尔全球央行会议上鲍威尔向市场发出暗示是必要性步骤。也意味着，7月系列非农数据优劣，将（和随后通胀数据一同）直接决定8月末美联储态度是否出现转向变化。目前市场主流预期7月非农将回落至18万、失业率稳定于3.6%；薪资同比相对稳定、环比温和回落。目前已知的有限前瞻讯息喜忧交织难以作出有效评估。在更多数据陆续披露指引前，尤其是否本月有政府用工方面季节性调整因子明晰信号前，我们倾向认为当前非农数据预期相对谨慎，大概率仍落于18-22万范畴并不会明显调整；失业率在6月意外改善后滞后的失业金申领人数出现积极改善后或大概率符合预期持平于前值；薪资增速环同比大概率温和下降。数据若符合这一预期，美联储年内继续加息预期将上升，但9月加息预期尚难直接上升成为主流。

本周重量级的数据还有分于周二和周四公布的美国7月ISM制造业和非制造（服务）业PMI：

美6月ISM制造业指数为46.0，低于预期47.1和前值46.9，创2020年5月以来新低，连续8个月处于萎缩区间；其中新订单指数由42.6明显回升至45.6，连续10个月处于萎缩区间；生产指数46.7，同创20年5月以来新低；物价支付指数由44.2进一步下降至41.8，创年内新低；就业分项指数由51.4重新跌至萎缩区间的48.1，创3个月新低。数据显示，高通胀压力下商品消费需求下滑、美国制造业陷入困境，强化衰退风险；但同时新订单恢复增长，或预示制造业前景有望出现积极变化。展望7月前景，美联储月末继续加息25个基点至5.25-5.50%利率区间，相对高的限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美6月（核心）通胀同比出现明显回落、环比增速低于预期，零售温和回落至常态温和增长区域；美国6月耐用品订单受民航飞机订单大幅飙升影响继续超预期回升，连续四个月增长，显现韧性。据提前揭晓的美国7月Markit制造业PMI初值由46.3明显回升至49.0，创3个月高位。另据目前掌握的地区联储7月制造业指数信息（纽约明显下滑、里士满小幅回落，费城、堪萨斯微幅增减基本稳定，芝加哥和达拉斯尚未揭晓，预期相对稳定）来看，各地区联储制造业仍处于低位摆动，延续弱势格局。目前市场预期7月ISM制造业指数较前小幅上升至46.6。目前已掌握的前瞻指引讯息喜忧参半，参考6月新订单分项指数的积极回升、价格因子下行放缓或回升，以及7月Markit制造业显现的积极回升指引参考，我们认为美制造业有望短期迎来低位企稳的机会；倾向认为当前预期有效反馈前瞻数据指引，预期应不会明显修正实际数据大概率不会出现明显偏离当前温和回升的预期范畴。

美6月ISM服务业指数为53.9，高于预期51.3和前值50.3，创4个月新高。其中商业活动指数由51.5大增至59.2，由3年新低回升至5个月新高；新订单指数由52.9回升至55.5；物价支付指数由56.2降至54.1；就业分项指数由49.2回升至53.1，创4个月新高。数据显示，服务业需求回暖，凸显经济韧性。而服务业和制造业走势明显分歧，出现2015年8月以来最大差距。过于显著的分歧也令后疫情复苏后的服务业持续乐观前景蒙上阴影。展望7月前景，统计周期内多地持续异常高温，服务性或因此受到冲击；美联储月末继续加息25个基点至5.25-5.50%利率区间，相对高的限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美6月（核心）通胀同比出现明显回落、环比增速低于预期，零售温和回落至常态温和增长区域；另据提前揭晓的6月美国Markit服务业PMI初值由54.1回落至52.4创5个月低位。统计周期内失业率温和回落（失业金首次申领人数从6月相对回升高位明显回落），劳动力市场维持强劲。目前市场预期7月ISM非制造业指数53.0，较前值小幅回落。从当前有限的前瞻信息中，我们倾向当前预期部分隐含市场对潜在持续繁荣表现的忧虑，预期应不会做出明显修正，但实际数据或则不排除出现明显波动可能。

本周其它值得关注的数据还有：周一中国7月制造业和非制造业PMI、德国二季度GDP初值、欧元区二季度GDP初值和7月CPI初值；周二欧元区（德国）和美国7月Markit制造业PMI终值、欧元区6月失业率、美国6月JOLTS职位空缺；周三美国7月ADP就业人数；周四欧元区（德国）、英国和美国7月Markit服务业PMI终值，欧元区6月PPI物价，美国周初请失业金人数，美国6月耐用品订单环比终值和工厂订单；周五欧元区6月零售销售等。

央行层面，澳大利亚联储和英国央行先后于周二和周四公布最新利率决议，目前主流预期2央行均将加息25个基点，其中英国6月通胀明显下滑，同比回至8%以内后，市场预期从继续50个基点降温，留意潜在变数可能。下周同时还将关注在美系列经济数据出炉阶段，新一轮美联储官员立场解析，整体倾向在非农和通胀出现明显变化前，仍将维持整体偏鹰的强调抑制通胀决心，赞同年内还将有（一次）加息立场。

周五美元指数亚市窄幅震荡，欧市受日行行长言辞和欧元区内经济数据影响上行至宏观上行89.20-114.78阶段50%分位后回落，美初偏空数据出炉后韧性于日线和4小时布林中轨咬合区域企稳，日线收呈上下影近均衡小阴线，反弹进程遭遇新的技术性反压区域展开新一轮多空均势拉锯。上周美元指数收呈下影偏长阳线（周涨个62基点、涨幅0.61%，其中下影个54基点、上影35个基点），周内在惯性延续此前一周的低位反弹至日线布林中轨阻力带后出现沿这一线下行的整理后，周中在美联储决议落定、欧央行决议出炉适逢美2季度GDP再次大幅超预期的带动下强势延续反弹，周线也实现低位2连阳。回到上半年低位震荡拉锯区间，缓和月内一度岌岌可危的破位压力，短期需重点关注近档技术阻力支撑的博弈变化。7月美元指数受放缓的6月劳动力和通胀数据影响，上半月击穿年内双底形态支撑带技术性破位下挫直至周线MA120区域，后半月市场修复过渡悲观的（停止加息）预期展开反抽，月线动态呈长下影中阴（截至28日收盘，月跌120个基点、跌幅1.17%，其中下影214个基点），位于月内振幅的50%及日线布林中轨上方，最大反抽力度近250个基点，显现出强超跌修复意愿，有效缓和下行压力。但月线形态极大概率结束此前连续5个月位于仍在上移进程中的月线布林中轨区域的拉锯，仍将显现延续悲观趋空发展的趋势。金价周五即时于日线布林中轨和半年线咬合技术支撑带企稳，各盘口震荡有限趋强反抽，围绕1892-1987反弹波段的0.618黄金分位、日线MA60展开博弈，日线收呈上影阳线，收盘站稳日线MA60有效缓和周四长阴引发的破位压力，维阶段反弹形态。上周金价收呈上影略长近十字星阴线（周微跌1.99美元、跌幅0.10%，其中上影20.60美元、下影17.17美元），连续第二周位于周线布林中轨下方留下长上影，凸显反弹进程遭遇明显阻力，未能有效恢复强势，并有转为再次下滑回落风险隐忧；形态上，在连续反弹至5月至6月前一阶段下行整理阶段高位区域后，出现沿日线MA60的拉锯博弈，多空处于相对均势格局；相较周内相对美元中阳低位反弹而言，金市明显显现出抵抗下行意愿，从这一角度分析，金市表现则相对积极。7月金价自6月末动态探低至1892美元后在美元大幅下行阶段，先犹疑随后滞后反弹累积波段反弹95美元至前述颈线位承压，展开韧性整理，月线动态呈上影偏长中阳线（截至28日收盘，月涨39.93美元、涨幅2.08%，其中上影27.90美元），在月线2连阴回修后，有望确认反弹收出阳线，月线收盘动态位于2022年高位上方，缓和三重顶的看空形态压力。其中月线高位覆盖6月高点，但阳线实体动态落于6月阴线实体之内，尚未形成对6月下回调的有效反转，日内仍存对月线形态的做线性博弈可能。结合7月初因月度美劳动力市场（非农）和通胀数据引发巨大波动，本周投资者应密切关注周初月线形态，及此后系列重磅数据的冲击。

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