在 金市波云诡谲中以奇制奇

精确做空国内金时做多国际金        

2023年09月22日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

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近期黄金市场真可谓波云诡谲，很难把握。国际、国内黄金市场东边日出西边雨的奇景，在历史上从未出现过，行情极难把握。笔者也在根据欧美最新经济、金融形势，尽可能客观调整、修正对黄金市场的分析判断。

早在2021年美国大肆开闸放水时，笔者即预言2023年三季度应该是美国经济、金融危机门户洞开的时间窗。然从当前欧美实际经济、金融状况观察分析，今年欧美发生经济金融危机的概率非常小。而笔者早先将此轮美国经济、金融状况类比2000年危机的复杂表现形式，似正应验。如笔者设计的美国金融风险量化指数图示： 

当前美国金融周期虽处于风险大周期，但自2022年四季度以来的美国金融却在震荡下降，类似2000年后的美国金融风险指数中周期回落过程。就目前量化状况观察，即便今年四季度美国金融风险抬头，也不会比去年E位置更高。但笔者坚信美国经济、金融危机不可免，目前来看，2024年三四季度将是下一个可能性很大的时间窗。欧美经济金融演绎的改变，必然影响相应金融市场的预期变化，黄金市场亦如此。

两周前，笔者收到一位在威尔鑫于2006年成立前即为笔者客户（因笔者前公司也有笔者领衔经营的黄金市场咨询业务）的投资者私信：在越来越强化知识产权价值的今天，杨老师越来越不重视自己的知识产权价值了！其曰：市场部建议是不是可以不买杨老师的报告了，因为直接看杨老师公开周评即知如何操作。但其进一步表示，作了杨老师近20年的客户，成习惯了……若我这样的钻粉都不再支持杨老师，杨老师不再写金评了，中国黄金市场岂不是缺了一道靓丽的风景！

我很明白这位钻粉的意思，略纠结后的善意、委婉提醒，需重视威尔鑫信息的“市场”价值。其实，不止这位客户有此想法。我们的客服在与客户沟通中谈到关键信息时，客服常常收到客户“意味深长”的emoticon，也是这个意思。甚至也有投资者直白表示，反正威尔鑫总是建议做多，做多即可。潜意思：咨询费能省则省。

首先，笔者要表达的是，无论是威尔鑫客户还是非客户，从威尔鑫资讯报告中获得了实实在在收益，即是对威尔鑫资讯的认可与信任，也是威尔鑫存在的价值。同时，长期关注威尔鑫的投资者能体会到，威尔鑫黄金市场报告的广度与深度，难有企及者。各期文章力求角度不同，且篇幅皆较大，各期报告可能互为印证，互为补充，但同时也可能致力于不同视点碰撞以触发投资者自行思考。

最近一年，我们在操作上致力于逢低做多黄金后波段持仓，尤其强调做多人民币黄金的安全边际极好。一些老金粉一直持有着去年三四季度建仓的黄金多头，后面还曾进一步逢波段回调加仓。我们也一直建议客户紧紧持有人民币期金（持仓成本几乎可以忽略）多头不放松，部分客户定力确实好。但在9月15日早间，即便是最坚定的金粉、钻粉，我们也建议他们将人民币黄金多头平仓一次。时点：9月15日早间9点05分，价位：AUTD金价在479.50元/克，上海期金在478.8元/克附近或略上。在建议国内市场客户平仓或卖出人民币黄金的同时，我们却建议国际黄金市场客户买进，短期国际金价必然上涨！看似非常矛盾的操作，却有极其丰富的信息判断依据。不少老金粉、钻粉一颗颗忐忑之心终于平静了：每克赚了100多元人民币，早就赚得心心慌慌想平仓了（加杠杆后，轻则翻倍），但我们却总是建议继续持有持有持有……。终于等到平仓指令了，心里踏实了。此后，我们在中短多国际黄金市场的同时，甚至仍继续短空国内人民币黄金进行过渡操作……！

目前来看，当日几乎在最正确的时点，平仓（卖出、空）在阶段最高位。当日14点后，国内两大黄金市场金价快速闪崩，最大下跌空间约14元/克，相当于国际金价快速闪崩约70美元。我们这是打算看空人民币黄金了吗？不是！但当时风险确实巨大，你能清晰看到大量空头止损或爆仓。空头集中死，多头至少当暂止！

本周国际现货金价以1923.59美元开盘，最高上试1947.29美元，最低下探1912.70美元，截止周五亚洲午盘时分报收1924.36美元，上涨0.7美元，涨幅0.04%，周K线呈大幅震荡十字星。 

本周美元指数以105.28点开盘，最高上试105.72点，最低下探104.64点，截止周五亚洲午盘时分报收105.46点，上涨130点，涨幅0.12%，周K线呈再创近月新高的小阳线，周线十连阳，美元指数运行历史上绝无仅有。搞得“九阳神功”后，没词儿了！

本周Wellxin国际贵金指数以4570.63点开盘，最高上试4665.48点，最低下探4514.74点，截止周五亚洲午盘时分报收4607.83点，上涨45.03点，涨幅0.99%，周K线呈螺旋桨小阳形态。

本周金价强势终结于美联储议息会后声明与美元强势关联氛围中，近两周金价周线组合为长下影、长上影T字、倒T字星，乃典型的“揉搓线”组合形态，彰显市场迷茫与矛盾心态，以及技术前景的不确定性。技术理论上，若美元继续走强，金价存在回探60、120周均线共振支撑位可能。

目前贵金指数继续运行于60、250周共振胶合支撑下方，形态震荡偏空。

美元指数周线十连阳，历史无二，但60周均线压力或难一气呵成突破。而就当前美国经济金融基本面观察，经济韧性与资本市场高位，或继续构成美元强势运行基石。

基本面上，本周美联储议息会议是重要看点，但一切皆在市场与笔者预期之中。笔者在美联储利率揭晓前的技术与基本面分析补充中谈到：

隔夜凌晨两点，美联储将公布利率决议，可能对市场产生明显影响。目前市场预期美元利率将维持不变。若如此，市场会聚焦会后声明，估计美联储会声明基调为：鉴于美国经济强势韧性，美联储将继续致力于通胀控制，不排除进一步升息的必要。此外，也可能出现意外：美联储升息25点。就声明基调或意外情况观察思考，美元都会受到短期（甚至超短期）提振，对应金价将受不确定性冲击。

实际信息，美联储维持利率不变，会后声明内容与上述预期无二： 

虽美元维持利率不变，且当前美元利率位于20年最高，但美元确实存在进一步升息可能。最近两个月，美元走势超强，周线十连阳，但却无助于遏制原油、商品市场的反弹。原油与商品市场强势，当对应欧美通胀强势延续或进一步反弹。既然美元强势无助于遏制通胀，后期美元当有进一步升息可能。因美元转弱，将令商品市场表现更强，欧美通胀更难遏制。故在欧美经济、金融可承受强势美元冲击前提下，美元强势暂难逆转。

相较于阶段迭创新高的国内金价，国际金价可谓风雨飘摇，但已实属不易。观最近两月国际黄金市场关联氛围，可谓寒风凛冽： 

美元周线十连阳，金价没有相对于美元强势指引破位下行，属幸事，属强势！

黄金领先指标延续中期下跌趋势，甚至渐近2022年四季度低点。我想，金市若无中期强势内蕴，金价至少已下探年线位置。

美国流动性趋势对黄金、商品、资本市场的影响逻辑一样，流动性宽松中周期即有利于资本、商品等风险市场走强，也有利于金价走强。因通胀高企困局，且美国经济存强势韧性，美国金融风险并无恶化，致使目前美国中期流动性实际紧缩程度再创新高。

上述经济、金融基本面氛围皆构成金市走强阻力！国际金价趔趄不倒，已算强势。

我们在9月9日内部周评报告中对客户强调，虽金市寒风凌冽，但我们的量化模型显示，国际黄金现货需求正强化。短期金价存在进一步下探1900美元附近可能，但1900美元附近阶段技术支撑很强，且有明显转强的现货需求，故1900美元附近会是很好的阶段买进价位。当日技术分析部分内容如下： 

1900美元附近乃K3趋势线以及1614.20-2079.39美元中期牛市波段回调的38.2%共振支撑位，K1K2与K2K3通道平行等宽。阶段金价在1900美元的技术支撑不易被击穿，逢金价首次测试K3线，并对应38.2%黄金分割支撑共振时，构成极佳做多机会。

如何能观察到国际金价在诸多关联寒风中的趋强内蕴呢？我们早在9月7日午间内部报告快讯中，就实际人民币现货金价与理论人民币金价，就实际国际金价与理论国际金价进行过对比分析。当日分析原文如下：

试想，在国内黄金市场表现无比非常极端强势时，国际黄金市场实际买盘正强化时，适逢国际金价下探1900美元阶段共振强支撑时，当然该做多。

接下来一周，国际金价精确回踩1900美元技术共振支撑后强劲回升： 

与此同时，令人尴尬的情形出现了：在国际金价下跌回踩1900美元附近时，国内金价表现无比非常极端超强。对于这种从未出现过的金市“奇观”，我们以奇制奇：平仓、卖出、空国内黄金，同时建议国际市场客户做多。下面是我们9月15日早间9点05分（估计到最后逼空时点而提前准备好了快讯分析内容）发布的内部报告快讯：

当然，这并不代表我们已开始看空国内黄金市场，必须谨慎而已！后市，若国际黄金市场转强，国内金市仍当总体趋强，甚至再创历史新高。但若国际金市“寒风”持续，金市做多能量与意愿不足，国际金价仍有破位下行可能。若如此，不排除人民币金价“补跌”，大幅回吐相对于理论人民币金价的溢价空间可能。故此，洞金市基本面趋势、逻辑，洞金市能量分布状态非常重要。下图为我们最新内部报告中对COMEX期金市场资金分布特征分析的图表之一： 

市场含义很深，即便只是一个市场的对冲基金资金分布特征形态、含义分析，我们也用了2000多字解读与这幅图表有关的市场信息。此外，在9月8日内部快讯中，我们从更宏观、详细的资金层面对黄金市场总体资金分布特征进行过分析，仅金市资金分布特征，多空能量对比分析就近4千字。欢迎金甲虫牵手威尔鑫稳健同行。

就金价宏观技术形态而言，当前多空双方或横看成岭侧成峰，技术表象迷雾中： 

从金价月线形态及布林指标观察，存在中期三重顶（2074.87、2070.42、2079.39美元）的可能，月线布林中枢线支撑备受考验。

对宏观趋势看涨投资者而言，布林中枢线附近当观做多时机。然月线KD死叉令多头茫然胆寒。

月线RSI指标回软于50略上的多空能量平衡位，信号依然迷茫。

至于笔者设计的金价综合指标，不常关注笔者的投资者不知用法。若黄金宏观牛市定调，在指标回荡至熊顶牛底区时当做多。若黄金宏观熊市定调，在指标从下方反弹至熊顶牛底区时当做空。

目前总体观察，虽黄金宏观技术表象云山雾罩，但系统性做空需谨慎。而美元运行趋势，以及带动的关联市场氛围，则是金价走强的绊脚石。