11月13日黄金日评

现货金价周五开于1958.18美元，亚洲早盘窄幅震荡，其中于国内市场开市阶段金价触及1960.69美元日内高位。午后，无明显经济信息冲击和关联市场联动背景中，金价开始趋弱回修，尾盘多空位于1955美元一线拉锯。欧洲时段，金市早盘弱势盘整，盘中继续震荡下行至周四所创阶段调整新低区域弱势盘桓。美初，美11月密歇根消费者信心大幅回落创6个月新低（其中1年期和5年期通胀预期大幅上调），数据短暂强化美元振幅、盘口温和回升回软后维持日内窄幅整理走势；美债收益率温和回升；在中美经贸中方牵头人何立峰访美和美财长耶伦确认达成定期直接沟通等重要共识意见，以及确认敲定中美国家元首本周将于美国旧金山APEC会议期间正式会晤讯息对金融市场信心提振、避险持续退潮背景下，金价则延续欧市运行节奏、趋势性震荡下行于美期金收盘阶段探低触及1932.95美元月内（10月18日以来）低位。电子交易时段，金价略有反抽低位窄幅盘整，终收于1936.79美元，日跌21.40美元，跌幅1.09%，创10月2日以来最大单日跌幅；白银收于22.218美元，日跌0.408美元，跌幅1.80%。

数据信息层面，今日无金市重要直接关联经济数据发布，关注周五美国金融市场收市后穆迪下调美国信用评级展望至负面（依旧维持AAA级信用评级），以及此前45日临时支出法案即将于本周五到期后，存再次面临政府关门的风险（周末新任众议院议长约翰逊周末提出一项新临时资金方案在本周众议院的博弈。主流分析认为大概率将再次出台临时延期法案），关注潜在市场情绪面波动对金融市场，以及金市、汇市的连带影响。    

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.87吨（增幅为0.10%），当前持仓量为868.15吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为13727.97吨。

展望本周，主要金融市场无假日，处于常态连续交投模式；前众议院议长麦卡锡压哨通过45天短期支出法案避免政府关门后黯然下课，关注共和党主导的众议院在新任保守派议长约翰逊领导下，在周五新一轮美政府关门期限前的博弈：

数据层面，新一轮通胀零售数据周，其中核心焦点是分别于周二和周三公布的美国10月CPI物价指数和零售数据：

美国9月CPI物价同比3.7%，略高于预期3.6%持平前值；环比0.4%，略高于预期0.3%但低于高于前值0.6%（其中核心CPI物价同比4.1%，持平预期低于前值4.3%；核心环比0.3%，持平于预期和前值）。此前公布的9月PPI物价同比增长2.2%高于上修后前值2.0%、环比0.5%低于前值0.7%；月末揭晓的9月PCE核心物价同比3.7%，低于前值3.9%；核心环比0.3%，高于前值0.1%。数据显示，CPI同比结束2个月连续回升持平显粘性，核心同比继续下降，延续2022年9月以来的回落趋势；环比方面有所回落，核心环比则仍相对高位稳定。过去2个月能源价格攀升对物价成为显性因素，而环比则从冲击高峰回落。其中核心PCE物价降温令美联储加息压力趋于缓和，但权重占7成的住房价格环同比回升，仍是通胀韧性的重要原因。其中9月能源指数涨幅由8月+5.6%大幅放缓至+1.5%，住房价格同比由+7.76%温和下降至+7.20%；而二手汽车价则下降了2.5%。展望10月前景，利率维持5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出；滞后性质的美国8月S&P/CS20座大城市房价指数环同比和FHFA房价指数环比均继续回升（其中全国房价指数创历史新高）。代表大宗商品的10月路透CRB指数先抑后扬、月初大幅下挫后反弹高位震荡（月线收呈上下影近均衡小阴线）重心回落；10月波罗的海干散货指数在巴以冲突加剧后的中下旬连续下挫，月跌15%；10月ISM制造业物价支付指数由43.8温和回升至45.1、服务业价格由58.9温和降至58.6；周期内，薪资增速继续放缓（9月环同比降至0.3%和4.3%，10月同比4.1%、环比0.2%；其中ADP就业数据显示薪资同比增速放缓至2021年10月以来最低）。美国11月密歇根大学通胀预期初值明显回升（其中1年期通胀预期由4.2%升至4.4%；5年期通胀预期由3.0%升至3.2%，创2011年以来新高）。同期已揭晓的主要经济体中，欧日同比呈现明显下降势头，欧元区环比也出现放缓：欧元区10月调和CPI同比初值由4.5%继续下降至4.2%（核心同比则由4.3%大幅降至2.9%），环比由0.3%下降至0.1%；前瞻性的日本9月东京CPI同比2.8%大幅回升至3.3%（核心同比3.8%持平于前值）；国内10月CPI同比则由0.0%继续下降至-0.2%。

综合分析，目前市场预期美10月CPI同比3.3%、环比0.1%，较前回落；核心同比4.1%、环比0.3%则持平于前值，显现韧性同时环比增速预期仍高于年度控制的2%增速范畴。前瞻讯息多空交织，大宗商品价格回落，对上游资产价格抬升外溢现象冲击波峰值已过；占比近7成权重的住房和租金环同比均折回上行，结合基数推动下降因素淡化，核心通胀同比连续下行回修的路径本月或出现改变。我们倾向认为，CPI同比大概率再次下行并不排除低于预期可能、环比回落但预期或相对谨慎；核心通胀预期大概率不会明显调整，实际数据也将落于预期附近，难以出现明显意外。核心CPI韧性大概率成为市场关注焦点，关注其对美联储近月货币政策调整预期的冲击影响（尤其是1月潜在加息预期，以及明年对降息时点的预估路径）。

美9月零售环比0.7%，远高于预期0.3%但低于上修后前值0.8%（其中核心零售0.6%，高于预期0.1%和上修后前值0.3%）。
数据显示，零售销售远强于预期，工资增长开始放缓而消费者仍在继续消费，充分显现韧性，是美国经济中最具活力的领域，增强三季度经济强劲增长的预期。但也有分析认为，储蓄率大幅下降、消费透支，未来前景堪忧。其中13个零售品类中仅有3个品类零售销售出现下降，杂项商店、非商店零售和汽车及零部件环比涨幅均超1%，是主要推动力量。展望10月前景，利率维持5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平对资产支出及就业形成负面关联因子，增加借贷消费成本；统计周期内无重要节假日。滞后的9月个人消费支出环比上涨0.7%、经通胀调整后实际个人消费支出环比涨幅为0.4%、个人储蓄率从4.0%降至3.4%逼近历史低位；10月失业率略意外由3.8%温和回升至3.9%、相对年内50年极低值已有明显回升，薪资增速环同比温和回落至0.2%和4.1%；10月CPI环同比预期回落、核心预期则韧性持平，整体趋势回修显韧性；10月ISM非制造业由53.6回落至51.8，其中商业活动指数由58.8大幅下降至54.1；10月Markit服务业PMI终值则由50.1温和回升至50.6。另据美联储公布的9月消费者借款91亿美元（其中信用卡债务+31亿美元），均出现明显放缓，显示消费者支出明显下滑的迹象。前瞻因子中悲观因子占据上风，目前市场预估8月零售环比-0.4%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.2%），均较前明显回落。我们认为，数据预期符合前瞻数据指引方向，由于预期和前值存明显偏差，应注意潜在修正，以及实际数据的意外偏离可能。

本周其它值得关注的数据还有：周二英国9月三个月ILO失业率、欧元区三季度GDP初值、欧元区（德国）11月ZEW经济景气指数；周三日本三季度GDP、国内10月规上工业和社消零售等、英国10通胀、美国10月PPI物价指数；周四美国周初请失业金人数；周五英国10月零售、欧元区10月CPI终值、美国10月新屋开工和营建许可数等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于清淡周期；上周鲍威尔表示可以保持谨慎，因为行动过多和过少之间的风险已经更加接近平衡；同时强调如果进一步收紧政策合适，将毫不犹豫地加息。暗示12月仍将维持现状，但保留潜在加息选项。我们倾向认为这是未来一段时间美联储务实的决策基调。本周核心关注在最新通胀数据出炉阶段，以副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯为代表的美联储官员们最新立场阐述。

周五美元指数受制于4小时MA60温和下移线窄幅震荡回修，亚欧错盘和美市盘中两次趋强在107.08-104.82调整波段50%分位区域，以及上方不远的日线布林中轨压力下无功而返，日线收呈上影略长小阴线，在连续反弹后，显现谨慎休整等候状态。上周美元指数周线收呈上下影近均衡中阳（周涨73个基点、涨幅0.69%，其中下影24个基点、上影22个基点），在此前上影破位长阴的看空阴影下，上周于周线MA60上方韧性回稳，周中连续反抽至波段跌幅的50%分位区域盘桓，重返9月下旬以来的高位区间震荡下沿区域，有效缓解直接破位展开趋势性整理调整压力，给予多方继续维持区间震荡格局信心。

金价周五亚洲早盘短暂横盘后，在中美关系缓和、金融市场信心复苏，地缘冲突热点信息未能持续激发市场波动宏观背景下，金价日内维持准单边下行模式运行，其中欧市盘中至美初在5月阶段见顶以来宏观调整周期的50%区域拉锯震荡后延续趋势下行至最近反弹阶段（1809-2009美元）0.618黄金分位区域，日线收呈创阶段调整新低中阴线。周五金价创阶段见顶2009美元以来最大单日跌幅，进逼日线半年线，处于加速下行、而波段技术支撑逐渐强化显现多空激烈博弈阶段。上周金价周线收呈下影长阴（周跌55.50美元、跌幅2.79%），周中下行体覆盖此前两周周线的较长下影，回踩9月高位后动态企稳反复拉锯后延续并加速下行，直至周线布林中轨区域，近两周跌幅几乎回吐周线3连阳周期的后2周全部成果（为1809-2009美元波段的0.618黄金分位区域），短期下行压力增强，近档技术支撑重要性显现。下方日线半年线、MA60及年线的多均线依次密集分布于近档下方，应重点关注渐成趋势的调整压力和技术支撑下反弹介入力量的博弈。同时本周还应关注周初美信用评级调降、周内美政府支出法案新一轮博弈引发潜在政府停摆风险临近，以及中美经贸层及最高领导人会晤给予市场情绪面的变化影响。

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