11月21日黄金日评

现货金价周一平稳开于1979.89美元，亚洲盘初惯性延续周五欧美盘口趋势回修，在亚市主流的日中市场相继开市阶段，因亚系货币的强劲反弹，美元指数盘口延续颓势下行，金价于日本市场开市阶段反抽回稳，随即于国内期市开市后不久触及1984.99美元日内高位并在此后维持1980美元关口附近窄幅盘整。欧洲时段，美元指数低位盘桓，金价对应趋弱震荡，盘中跌破亚市低位并进一步逼近1970美元关口。美初，金价惯性下行探低触及1964.70美元日内低位。美股开盘后，美元指数低位弱势盘整氛围中，风险资产全面上涨，金价联动从日低区域企稳回升近10美元有效收复1970美元关口。美期金收盘前夕，新一轮美债发售（20年期美债）优于预期，美长债收益率（10年和30年）明显下降至近2个月低位，强化巩固风险资产涨势，趋势下金价延续反弹回到日内开盘水准略下盘整，终收于1977.52美元，小跌2.48美元，跌幅0.13%；白银收于23.427美元，日跌0.302美元，跌幅1.27%。

数据信息层面，今日核心焦点因美国假日提前至明日凌晨3：00揭晓的美联储11月会议纪要：

美联储11月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引保持不变，继续重申通胀保持高企，高度关注通胀风险，继续强调致力于恢复2%通胀目标，若有需要准备适当调整政策；调整对经济评语为三季度经济活动强劲扩张、就业增长有所放缓但仍强劲，失业率保持低位（9月为就业增长放缓、经济活动稳健增长）；继续重申缩表计划不变。最显著的变化为新增“金融”环境收紧可能影响经济和通胀（强调对家庭和企业更为收紧的“金融和”信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。注，引号内为本次新增内容）。

随后的鲍威尔讲话，首先就决议新增金融环境收紧可能影响经济活动和通胀回应表示，长债收益率升高不仅反应加息预期，体现家庭和企业的借贷成本，不会影响很有韧性的金融系统。重申货币政策有限制性，强调已接近结束本轮加息周期，但不确信限制已足够；继续表示将逐次进行决策，联储关注全面的经济数据。鲍威尔表示，经济和劳动力市场都强劲，未将经济衰退重新纳入经济预测中，强调降通胀可能需要经济进一步放缓，加息风险更均衡；继续表示尚未就降息时间发出信号，称没有考虑、也没有讨论未来降息的问题，因为需要让当前的货币政策正确实施。目前美联储的重点是，货币政策应当在多长时期内保持对经济的限制性。

美联储11月决议继续停止加息符合预期；本次声明中，鹰鸽内容交织，表示最近经济活动强劲同时强调长期利率上升可能给经济活动带来压力，保留未来再次加息选项。鲍威尔讲话中性形成市场多重角度理解，基本符合预期，市场重点关注未直接强调应继续加息为略偏鸽派。讲话阶段及其后，12月加息预期温和下行低于20%；同时1月加息预期温和下降。会后至今，10月非农和通胀均出现超预期下滑，市场笃定美联储已经事实上结束加息周期，同时大幅前置潜在加息时点（各投行和分析机构存明显分歧，最新预期明年5月开始首次降息预期位于60%附近，预期最早3月降息概率位于30%附近）。其中通胀数据揭晓前，美联储主席鲍威尔在上周表示应保持谨慎，因为行动过多和过少之间的风险已经更加接近平衡；同时强调如果进一步收紧政策合适，将毫不犹豫地加息。暗示12月仍将维持现状，但保留潜在加息选项。这一立场也是11月决议后至今，绝大多数（包含温和、鹰派以及中性立场）美联储官员陆续释放的主要讯息。

综上所述，我们可以看出美联储11月会议纪要将传递基于金融和信用环境收紧下保持谨慎等候货币政策调整后的滞后性反馈的必要性和合理性；同时安抚市场表示经济活动强劲，继续淡化衰退风险；强调抑制通胀决心，保留未来加息选项。因美债收益率走强压力对美金融环境的冲击，我们倾向如市场主流预期，美联储事实上已经放弃继续加息的可能。但在口头上，仍将维持一段时间以示连续性。在10月通胀和零售均明显放缓后，市场就停止加息和降息前置预期已经远远领先美联储释放讯息的当前，基调中性的本次会议决议，会议纪要解读则可以被多重理解，这是决议不确定性的潜在影响变化可能。而在12月会议前，9月释放的年内点阵图重心5.50-5.75%将有一个需要明显调降过程，从这一角度理解。本次会议纪要基调应理解为中心偏鸽转化，但和当前市场已经大幅领先的鸽派政策调整预期向比较，纪要则或显现为相对的鹰派。我们倾向认为纪要对市场的影响有限，当前市场对美联储货币政策走向预期不应会出现明显变化。

日内其它值得关注的讯息如下：

23:00 美国10月成屋销售年化总数(万户) 预期 390 前值 396 

18:15 英国央行行长贝利在议会作证词陈述

22日
03:00 美联储11月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一持仓维持不变，当前持仓量为883.43吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周一增持143.89吨（增幅为1.05%），当前持仓量为13739.36吨。

周一美元指数亚市短暂反抽承压于日线半年线技术反阻区域后趋势性继续下挫至日线年线区域，欧美盘口围绕日线年线反复争夺拉锯后弱势发展，日线收呈上影略长阴线，日内失守99.54-107.33反弹阶段速阻线2/3线和日线年线，直至99.54-107.33反弹阶段50%分位，近档系列技术性支撑仅起到盘口短暂庇护效应，未改变弱势下行通道运行，带有波段强化调整走势意味。金价周一盘初回踩日线布林中轨后多空拉锯博弈，欧市击穿这一支撑后盘口动态强化调整至5月历史高位-月初1809整理阶段速阻线2/3线，美盘在弱势美元和风险资产集体回暖带动下企稳，日线收呈下影小阴线，有效企稳于布林中轨上方，和周五长上影阴十字星构成复合横向整理线，带有强势整固意味。

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