11月27日黄金日评

现货金价周五开于1993.83美元，亚洲盘口风平浪静，金价窄幅横向震荡。亚欧错盘阶段金价延展性震荡中触及1991.10美元日内低位。进入欧洲时段，欧央行行长拉加德表示可以暂停加息以评估紧缩政策的影响（观望期），欧元和英镑引领非美货币趋强震荡，美元指数呈弱势盘整走势，金价温和上行至1995美元一线。美初，美国11月Markit综合PMI初值差强人意（其中制造业重返萎缩区间低于预期；服务业虽有温和好转，但就业分项指数也跌入萎缩区间），美元指数延续趋势加速下行，并在此后持续弱势盘整创阶段调整收盘新低。金价对应震荡上行触及2003.49美元日内高位。此后提前收市的美盘影响下，汇市金市清淡交投，金价短暂回修后站稳2000美元关口，终收于2001.97美元，日涨10.18美元，涨幅0.51%；白银收于24.300美元，日涨0.640美元，涨幅2.70%。

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布；日内值得关注的讯息如下：

23:00 美国10月季调后新屋销售数(万户) 预期 72.5 前值 75.9

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为882.28吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持31.34吨（降幅为0.23%），当前持仓量为13690.93吨。

展望本周，主要金融市场无假日，处于常态连续交投模式：

数据层面，周核心焦点是分别于周四和周五揭晓的美国10月核心PCE物价指数及个人支出环比和11月ISM制造业PMI：

9月美PCE物价核心同比3.7%低于前值3.9%；核心环比0.3%高于前值0.1%；9月个人消费支出环比增长0.7%高于前值0.4%(其中个人收入0.3%低于前值0.4%，经通胀调整后的支出增长0.4%，高于前值0.1%）。数据显示，核心PCE物价指数环比创4个月来最高，反馈此前能源价格推升的外溢影响；而同比继续维持下行趋势。本月数据焦点变动在于支出加速而收入却放缓，储蓄率从4.0%降至历史低位附近的3.4%，揭示未来的消费支出增长势头难以延续。本月中旬揭晓的美国10月CPI物价同比3.2%低于预期3.3%和前值3.7%；环比0%低于预期0.1%和前值0.4%（其中核心CPI物价同比4.0%，低于预期和前值4.1%；核心环比0.2%，低于预期和前值0.3%）；10月PPI物价同样超预期全面回落。数据显示，在9月充分显现韧性后，110月（CPI）通胀全面超预期回落，其中能源（汽油跌5%）回落2.5%是主要因子；住房同比增速放缓、环比涨幅中也出现增速明显下行，同样提供通胀回修核心推动力量。数据促使相信美联储退出加息选项，并前置降息预期为明年上半年；风险资产全面狂欢。此后公布的美10月零售环比-0.1%，高于悲观预期-0.3%但大幅低于上修后前值0.9%（其中扣除汽车与汽油的核心零售0.1%，低于预期0.2%和上修后前值0.8%）。数据印证9月收入支出的变化，对此后的通胀有一定抑制效应。目前市场预期10月核心PCE物价同比3.5%较前延续趋势性回落，环比0.2%较前温和放缓；个人消费支出环比0.1%较前值明显回落、收入0.2%则温和放缓。参考10月CPI和PPI数据讯息，我们倾向认为PCE物价环同比符合前瞻数据指引，预期和实际数据大概率不会做出明显调整和偏离。消费支出和收入预期（大幅）下降同样符合指引，由于偏离前值较大，存一定修正和不确定性的摆动可能。

美10月ISM制造业指数为46.7，低于预期和前值49，创3个月新低并连续12个月处于萎缩区间；其中前瞻性新订单指数由49.2大幅跌至45.5；同步性生产指数由52.5回落至50.4；物价支付指数由43.8上行至43.8；就业分项指数由51.2大幅回落至46.8，9月回升荣枯线上昙花一现。ISM制造业商业调查委员会主席称需求依然疲软，但与前相比，生产执行情况稳定，因为企业继续管理产出、材料投入以及更积极地应对劳动力成本。分析认为，ISM制造业指数突然终结此前3个月的温和复苏回升势头，出现创1年多最大的断崖式下滑，可能受到三大汽车制造商罢工的冲击影响。由于罢工在10月下旬结束，预期11月数据有望改善。展望11月前景，美联储11初连续第二次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美10月通胀全面超预期放缓；零售则明显下滑，主要经济推动力量熄火，显现隐忧。上周五公布的美国11月Markit制造业PMI初值49.4低于预期49.9和前值50.0，其中新订单指数降至3个月新低的50。另据目前掌握的地区联储11月制造业指数信息（纽约大幅回升、费城和堪萨斯也出现回升；达拉斯、里士满和芝加哥尚未揭晓，预期分别温和回升和平稳）来看，各地区联储制造业出现低位回升迹象。目前已掌握的前瞻指引讯息多空交织，整体偏暖。市场预期11月ISM制造业指数47.7，较前上升。我们认为由于罢工事件性冲击结束，数据极大概率修复性回升；但事件本身也给数据波动带来不确定性，本月数据波动范畴有一定变数波动空间。

本周其它值得关注的数据还有：周一美国10月季调后新屋销售数；周二美国9月S&P/CS20座大城市房价指数环同比和FHFA房价指数环比、美国11月谘商会消费者信心指数；周三欧元区11月经济景气指数、德国11月CPI初值、美国三季度实际GDP和核心PCE物价指数年化季环比修正值；周四国内11月制造业与非制造业PMI、欧元区10月失业率和11月CPI初值、美国周初请失业金人数；周五日本、欧元区（德国）和美国11月Markit制造业PMI终值等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于清淡周期；继续关注美联储官员们的讲话，重点捕捉12月会议前有关点阵图重心调整的相关讯息，其中核心焦点为周六凌晨美联储主席鲍威尔最新公开讲话。

周五美元指数亚洲盘口横盘震荡，受欧洲经济数据低位回升、改善欧弱美强经济数据差影响，欧洲时段美元指数逐渐走弱回测日线年线支撑，并在美盘破位下行日线收呈近光头阴线，收创阶段调整收盘新低，重新趋向弱势方向转化。上周美元指数周线收呈更长影略长近十字星阴线（周跌48个基点、跌幅0.46%，其中下影20个基点，上影38个基点），继此前一周破位MA60和布林中轨光头长阴后，上周超跌反弹100个基点触及周线布林中轨后遇阻再次回落，周内走势先扬后抑，持续受制于99.54-107.33反弹阶段速阻线2/3线反压，5个交易日的超跌反弹窗口期内艰难企稳，呈现为弱势企稳下行中继意味。短期应继续关注近档系列均线等技术压力的博弈。

金价周五亚欧盘口窄幅震荡，沿4小时布林中轨上移路径温和趋升；美盘在美元指数下行提振下上行，日线收高位阳线，近3个交易日踌躇后，创回调至1931.50美元后波段反弹收盘新高也是继10月后首次收盘站稳2000美元关口，有效延展本轮反弹趋势，保留潜在上行创阶段反弹新高势能。上周金价周线收呈下影中阳线（周涨21.96美元、涨幅1.11%，其中下影15.19美元），周初有限回修就日线布林中轨拉锯博弈后继续趋强，周线2连阳接近完全覆盖此前10月下旬展开的波段调整跌幅，该波段回调幅度为1809-2009涨幅的0.618黄金分位，在近标准强势整理后，呈现出更强的V型反转意味。本周金价逐渐剥离此前避险属性的影响，逐渐回归和传统美元负关联联动，短期趋强信号下同样应注意潜在技术性修正压力伴生风险。

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