12月1日黄金日评

现货金价周四开于2043.86美元，亚洲盘口维持高位窄幅震荡，其中早盘国内最新制造业数据小幅回落劣于预期，大宗商品市场盘口性微幅回落，金价未受明显冲击于午盘前震荡中触及2046.99美元日内高位。欧美错盘阶段，周三公布的德国11月CPI加速放缓影响迟滞出现，美元指数低位反弹至103关口。欧洲时段，欧元区11月同步超预期下滑印证市场推断，美元指数强化攻势，金价承压回撤至2035美元及略上方盘桓。进入美盘，美初美10月核心PCE物价符合预期（PCE物价还同比略低于预期），随后美联储3号人物纽约联储主席重申预期通胀将在2024年回落至2.25%，表示预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性。利率政策行动将继续取决于数据，保留加息选项。讲话被理解为美联储开始释放抑制市场过于激进的降息预期，市场调降对明年降息的押注。美初系列数据信息冲击阶段，美债收益率回升、美元指数维持趋强震荡走势巩固强化欧市反弹成果，金价对应在威廉姆斯讲话阶段回撤触及2031.59美元日内低位。此后金价显现阶段强势底蕴，韧性维持于2035美元一线盘桓抵抗美元升势压力，终结5连阳收于2036.30美元，日跌7.49美元，跌幅0.37%；白银则延续趋势强势收于25.251美元，日涨0.251美元，涨幅1.00%。

数据信息层面，今日数据焦点是美国11月ISM制造业PMI：

美10月ISM制造业指数为46.7，低于预期和前值49，创3个月新低并连续12个月处于萎缩区间；其中前瞻性新订单指数由49.2大幅跌至45.5；同步性生产指数由52.5回落至50.4；物价支付指数由43.8上行至43.8；就业分项指数由51.2大幅回落至46.8，9月回升荣枯线上昙花一现。ISM制造业商业调查委员会主席称需求依然疲软，但与前相比，生产执行情况稳定，因为企业继续管理产出、材料投入以及更积极地应对劳动力成本。分析认为，ISM制造业指数突然终结此前3个月的温和复苏回升势头，出现创1年多最大的断崖式下滑，可能受到三大汽车制造商罢工的冲击影响。由于罢工在10月下旬结束，预期11月数据有望改善。展望11月前景，美联储11初连续第二次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美10月通胀全面超预期放缓；零售则明显下滑，主要经济推动力量熄火，显现隐忧。上周五公布的美国11月Markit制造业PMI初值49.4低于预期49.9和前值50.0，其中新订单指数降至3个月新低的50。另据目前掌握的地区联储11月制造业指数信息（纽约大幅回升，芝加哥、费城和堪萨斯也出现回升，达拉斯略有下滑、里士满明显下降）来看，各地区联储制造业出现低位回升迹象。目前已掌握的前瞻指引讯息多空交织，整体偏暖。市场预期11月ISM制造业指数稳定于47.7，较前上升。我们认为由于罢工事件性冲击结束，数据极大概率修复性回升；但事件本身也给数据波动带来不确定性，本月数据波动范畴有一定变数波动空间。数据预期对美元指数反抽整体有利。

日内另一焦点事件是在即将进入12月会议静默期前，明晨美联储主席鲍威尔讲话：在高利率政策持续，美长债收益率持续攀升引发金融市场动荡的优劣背景下，美联储11月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；决议强调金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。新增金融市场变化的冲击，暗示将维持更长时间的谨慎观望周期。此后，10月非农和通胀数据超预期放缓，市场就美联储12月（以及1月）继续停止加息，处于事实上的退出加息周期达成共识。市场更是持续前置潜在降息时点，截至本周四，利率期货市场预期明年5月降息概率为80%附近（3月开启降息的预期也超过40%）。这意味着在9月会议上的点阵图预期2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.6%、5.1%和3.9%将出现明显修正。11月会议后，美联储官员多次重申需要谨慎观望的核心思想，此前偏鹰立场官员的立场逐渐软化松动，但对通胀均表示坚定的抑制决心，并未放弃加息选项。进入静默期前本周伊始，立场偏鹰的理事沃勒和鲍曼均暗示支持12月维持现状，继而传统鹰派、明年票委梅斯特同样口风鸽派转化。综上，我们认为，鲍威尔将大概率重复此前讲话观点。表示抑制通胀取得积极进展，重申对经济保持乐观，强调未来经济数据重要性和达成通胀控制目标决心；重复11月决议基调将谨慎行事，需要更长时间观察，明暗示12月乃至1月将维持现状不变；但同时仍将保留潜在加息选项不变，这是一个（部分）兑现预期的温和鸽派信号。点阵图重心调整幅度的猜测为市场高度关注，具有不确定性。我们倾向认为，在美长债收益率近月大幅回落的当前，鲍威尔或有底气表现的口风更为强硬，强调将在相当长时间维持有限制性政策。和当前市场前置于明年3月降息接近过半的激进预判存明显预期差，重点应警惕讲话后对美联储降息预期作出迟滞性修正的冲击变化。

日内其它值得关注的讯息如下：

08:30 日本11月Jibun制造业PMI终值    预期 48.1 前值 48.1     

16:55 德国11月Markit制造业PMI终值   预期 42.3 前值 42.3 

17:00 欧元区11月Markit制造业PMI终值 预期 43.8 前值 43.8     

17:30 英国11月Markit制造业PMI终值   预期 46.7 前值 46.7    

22:45 美国11月Markit制造业PMI终值   预期 49.4 前值 49.4   

23:00 美国11月ISM制造业PMI     预期 47.7 前值 46.7

23:00 美联储2023年票委古尔斯比就经济前景发表讲话

2日
00:00 美联储主席鲍威尔进行炉边谈话

03:00 美联储主席鲍威尔和美联储理事丽莎·库克就科技创新发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持2.02吨（降幅为0.23%），当前持仓量为876.51吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持59.83吨（降幅为0.44%），当前持仓量为13502.90吨。

周四美元指数对欧美通胀差收窄并逆转信息正面回馈，欧市盘中展开超跌反弹，日线收出中阳，覆盖周一周二连续阴线下挫跌幅回升至日线年线附近，创10月24日以来最大单日涨幅，显现底部超强反弹动能。11月美元指数收呈更长下影长阴线（月跌318个基点、跌幅2.98%，其中上影38个基点、下影108个基点），月内受10月非农和CPI数据超预期放缓的压力下行，下旬在日线年线附近尝试性反抽企稳动态强化跌势至99.54-107.33阶段0.382黄金分位区域后月末最后2个交易日企稳反抽，明显收窄跌幅显现超跌反弹意愿，缓解一度形成的空方铡刀二次下行压力。但11月创22年11月以来最大单月跌幅，继年内4月和7月后，再次有效击穿月线布林中轨的支撑，带有空方铡刀意味，12月美元仍面临巨大下行压力。于此同时，月末美元指数的超跌反抽回稳至今年上半年反复拉锯博弈的103关口的交投中枢，以及日线年线一线，具有较强韧性支撑能力。12月美元在2种力量交汇下，有演化为僵持拉锯的震荡模式可能。在上周五动态击穿日线年线后，本周美元指数先抑后扬，周初动态回试日线年线受阻延续下挫动态破位99.54-107.33阶段0.382黄金分位，逼近曾在7月回调中有效支撑（上移的）周线MA120上方止跌回稳，并出现强劲反抽收复全部失地，周线动态呈长下影小阳线（截至周四收盘，美元涨16个基点、涨幅0.15%，其中下影108个基点），周内走势带有诱空下行后强反弹性质，波段下行压力明显缓和，有望展开波段反弹攻势。

周四金价亚盘高位横盘，欧市技术回调呼应美元上行压力，美盘回撤至4小时布林中轨后获得支撑韧性抵抗美元强劲回升动能，日线收呈高位上下影近均衡小阴线，在近历史高位区域关前，技术性整理需求和阶段强势趋势力量交织博弈，继续维持强势格局。11月金价收呈更长下影中阳线（月涨53.01美元、涨幅2.67%，其中下影51.16美元、上影15.49美元），9月底10月初动态破位月线布林中轨后初诱空强化跌势后，月线强劲2连阳V型完成对年中中继性回调逆转，上攻逼近历史三重顶对应的2050-80美元高位区域，创月收盘价的历史新高，带有强烈冲击历史高位的能量。其中月内走势面临美元持续下挫利好背景下，金价走势并非一帆风顺，而是通过修复10中下旬因避险刺激加速上涨首先展开一轮经典（回踩前期波段涨幅0.618黄金技术分位）的技术性回调后，形成波段见底1809美元以来的3浪上攻走势。上周位于10月阶段前高趋势整固于周五显露上行趋势后，本周金价呈逐级加速推进走势，一波日线3连阳上攻至2050美元的历史次高位区域后出现技术性整理，周线动态呈上影中阳（截至周四收盘，周涨34.33美元、涨幅1.71%，其中上影15.49美元），近三周连阳小V型逆转11月初的回调走势，同时阶段呈现更大范畴意义的V型逆转5月至10月初的的跌幅，并且动态超过2020年8月7日当周收盘高位，有望创历史周收盘新高价。和月线一致，显现出强烈的冲击历史高位动能。而乐观背面，仍应警惕美元潜在反弹风险和此前三重顶构成的强技术反压效应。

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