12月8日黄金日评

现货金价周四开于2025.04美元，亚洲盘口维持2025-30美元区域内谨慎温和有限的反抽窄幅震荡，走势平淡。而亚市尾盘，日本央行行长植田和男在日本国会证词中表示从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。结合此前周三，日行副行长表示退出负利率政策对日本经济的影响相对较小。市场揣度这是日行向市场发出强烈暗示可能很快就会退出负利率政策（12月退出预期飙升至45%）。讲话被媒体曝光后引发日元日涨2%创近一年最大单日涨幅，美元指数在亚洲尾盘至欧初盘口下行逾30个基点，金价对应于欧初站上2030美元关口。但欧元区三季度GDP同比终值下修盘口抑制金价上行能量，金价盘中在这一关口略上震荡拉锯。欧美错盘至美初，日元持续走强推动趋势强化，美元指数继续弱势表现提振金价上行触及2039.69美元日内高位。美初，美周失业金申领人数优于预期，美元指数动态企稳阶段金价快速从日高区域回吐全部涨幅回至盘初水准。此后，尽管美元延续弱势，但金市仍出现第二波段下修探低触及2020.02美元日内低位后方才组织起小型V型反抽收复跌幅，于美期金收盘阶段回到2030美元关口上方。电子交易时段，金价温和回软仍维持小幅升势，终收于2028.26美元，日涨3.17美元，涨幅0.16%；白银则强化趋势延续调整收于23.790美元，日跌0.100美元，跌幅0.42%。

数据信息层面，今日核心焦点是美11月非农就业系列数据：

10月非农15.0万低于下修后前值29.7万；失业率3.9%高于预期和前值3.8%；薪资增速同比4.1%低于前值4.2%，环比0.2%持平前值，同比增幅再次创2021年中以来新低。10月非农就业系列数据显示劳动力市场明显放缓，非农就业创2022年次低，其中制造业就业（汽车行业的罢工影响）减少3.5万，成为主要拖累因子；失业率继续温和上涨，较4月创50年低位水准已明显超0.5%，触发萨姆规则，引发经济衰退担忧；薪资环同比回落和CPI表现相近，略超市场预期。分析认为，即时不计入汽车行业罢工影响，10月非农也仅为2019年均值水准，较此前数月数值明显下滑；结合失业率和薪资的疲态，证实劳动市场开始明显放缓，问题的关键是未来是否会变得更为疲软。展望11月非农前景，利率维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显持续不利气候影响，美三大汽车制造商罢工于10月下旬陆续结束，冲击影响料明显淡化；前瞻数据方面，ADP就业人数+10.3万，高于下修后前值10.6万；统计周期内周失业金首申和续请人数双双明显回升；ISM制造业指数和Markit综合PMI终值就业分项指数双双下滑，ISM服务业指数就业分项指数则有所回升；10月JOLTS职位空缺数大幅下降创历史第四降幅。由于本次数据公布在美联储12月会议静默期内，因此美联储12月决议应会提前纳入对数据的预判考量，数据并不会直接对决议包括点阵图重心的调整产生影响。目前市场高点关注美联储未来货币政策走向，尤其是前置提升明年5月降息预期成为主流（其中上周六凌晨鲍威尔讲话后市场一度强化预期3月降息概率升至80%）。我们认为，近月非农系列（美劳动力市场）数据显现全面回到疫情前2019年水准趋势，但仍处于一个相对高景气度范畴。处于这一区域的劳动力市场将不会形成支持美联储就此展开降息。但若本月非农继续走低，出现趋势出现持续弱化性质的变化，则有可能促使市场确信降息如当前预期般提前。因此，数据将会直接影响市场对明年美联储降息时点和节奏预期的变化，从这一层面意义出发，11月非农优劣对市场影响也将变得深远重要。目前市场最新预期11月非农由17.5万温和调升至18.5万、失业率持平于3.9%；薪资同比温和下降至4%环比回升至0.3%。目前已知的有限前瞻讯息喜忧交织，略偏悲观；但数据预期考虑到消除汽车罢工影响，预期将温和上升回归至前景气周期均值范畴的中性预期。我们倾向认为，非农实际数据或大概率仍落于15-20万区域内；在11月失业金申领人数明显回升，尤其是续请人数持续攀升至2年高位盘桓后，10月失业率在此前数月略意外偏离后能否稳定值得关注；薪资增速预期继续和通胀走势相近，较难出现明显的回升。数据若符合这一预期范畴，劳动力市场放缓但仍处于较高景气度范畴，美联储12月不出意外将维持现状不变，市场也会继续预期美联储加息周期实质性结束。但应警惕降息预期的反复，尤其应注意对当前过于激进的前置降息判断修正。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:50 日本三季度季调后实际GDP环比修正值(%) 预期 -0.5 前值 -0.5  

15:00 德国11月CPI同比终值(%)            预期 3.2  前值 3.2

      德国11月CPI环比终值(%)            预期 -0.4 前值 -0.4
     
21:30 美国11月非农就业人口变动(万)    预期 18.9 前值 15

      美国11月失业率(%)                    预期 3.9  前值 3.9 

      美国11月平均每小时工资环比(%)    预期 0.3  前值 0.2  

      美国11月平均每小时工资同比(%)    预期 4.0  前值 4.1
   
23:00 美12月密歇根大学消费者信心指数初值   预期 62   前值 61.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.28吨（降幅为0.03%），当前持仓量为880.55吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持51.28吨（增幅为0.38%），当前持仓量为13521.91吨。

周四美元指数亚洲盘口位于周三高点和日线半年线之间相对高位窄幅震荡，欧美盘口受日元暴涨带动非美货币走强，大幅下挫跌破布林中轨线，并在美盘回探至上周以来反弹成果50%分位后修复性，日线收呈下影中阴，收盘维持站稳日线年线和102.44-104.23最近反弹波段的0.618黄金分位上方，反弹节奏受到破坏，但回踩日线年线有效仍维持反弹形态。日线综合指标相对高位上行放缓，仍发出偏积极信号。上周美元波段见底收出下影小阴线后，本周一波三连阳动突破日线年线、布林中轨和半年线后回踩日线年线确认支撑，周内核心位于前述均线区域内拉锯震荡，周线动态呈上影阳线（截至周四收盘，周涨36个基点、涨幅0.35%，其中上影66个基点），和上周构成复合低位揉搓组合，企稳反抽艰难前行。金价周四亚盘窄幅震荡，欧市受日元暴涨带动美元下行提振受限于周一大跌后动态回升高位，美盘受美数据影响，回吐全部涨幅回试2020美元关口后修复，日线收呈上影略长小阳线，日内围绕4小时MA60和布林中轨拉锯博弈，走势略显胶着，抗住受均线压制潜在再次弱势下行风险，延续极端冲高回落演绎后的弱势企稳反抽运行格局之中。日线综合指标下行至中枢区域，延续发出看空信号同时提示潜在波折反复可能。上周近光头长阳创周收盘历史高位后，本周初金价极端拉升逾3%创2146美元历史新高后，行势急转直下，高位暴跌130美元当日收跌2.02%，此后惯性下行至10月阶段前高后企稳温和反抽，周线动态呈高位长上影长阴线（截至周四收盘，周跌42.64美元、跌幅2.06%，其中上影118.53美元、下影18.43美元），显现阶段见顶明晰信号。下方仍显露大幅回落后于前期高位的抵抗支撑效应，凸显在突破历史高位三重顶形态后趋势性做多力量在回调阶段逢低做多强烈意愿。

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