欧央行须尽快决定紧急购债退出步伐 以免在潜在降息周期中令市场困惑

2023年12月12日

　　欧洲央行开始逐步退出疫情紧急应对工具的窗口即将关闭，如果不采取行动，可能会使市场陷入混乱。

　　通货膨胀迅速回落加剧了对于央行将最早在3月降息的预期，这个时间远远先于官员们当前对于抗疫紧急购债计划（PEPP）下规模1.7万亿欧元（1.8万亿美元）购债措施的逐步退出安排。

　　如果不改变这个时间表，PEPP再投资的结束 —— 一个紧缩之举 —— 几乎肯定会在降息周期中出现。这样的政策冲突可能会让投资者对欧洲央行的目标感到迷惑，为了避免这种情况出现，几位管理委员会成员希望央行加快PEPP的退出速度。

　　本周欧洲央行将举行2023年的最后一次政策会议，这可能成为此次会议的一个主要议题。

　　“单从引入PEPP的目的来看，也就是抗击疫情对经济的影响，就当下来看这个工具已没有继续存在的意义了，”荷兰银行宏观研究主管Nick Kounis表示。

　　高盛ari Stehn、巴克莱Mariano Cena和法国兴业银行Anatoli Annenkov等经济学家预计，欧洲央行将会加速退出PEPP，退出的方式与通过取消资产购买计划（APP）来启动量化紧缩类似。

　　这可能意味着欧洲央行周四会宣布，从第一季度末左右开始减少再投资，并在明年1月举行的下一次政策会议上传达有关这一过程的更多细节，瑞银等公司预计这一举动不会过度惊扰市场．

　　届时欧洲央行或将把截至6月到期的债券相关利得中的约一半进行再投资，从7月开始完全停止再投资，这比当前计划的时间要提前六个月。

　　这个时间表将确保PEPP计划中最重要的一点保留，即 灵活的再投资将使欧洲央行可以减缓部分欧元区债券市场的压力。

　　这也将在很大程度上与经济学家的利率前景相吻合，彭博调查预计欧洲央行2024年将有三次25基点降息，第一次将出现在6月份。

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上个月表示，在不久的将来将讨论PEPP，但她坚称不应预期未来几个季度降息。