3月4日黄金日评

现货金价周五开于2043.90美元，亚洲盘口金价延续隔夜美盘强势窄幅震荡谨慎温和有限趋升。欧洲时段，欧元区2月CPI同比有限回落环比大幅回升，略强于预期；金价在盘初动态回修探低触及2027.20美元日内低位。在法国总统马克龙关于向乌克兰派兵的争议性讲话继续发酵的地缘热点议题支撑下，金价随即惯性承接趋势在无汇市明显波动情形下上行突破美盘高点至2055美元一线后温和回修盘整。进入美盘，金价盘初受2月Markit制造业PMI终值则较良好初值进一步上调温和回落至2045美元附近等候。随着美2月ISM制造业仅47.8意外明显不及预期，2月密歇根大学消费者信心指数终值也较初值大幅下调；紧随其后，美联储理事沃勒（美联储准官方发言人、华尔街日报记者Timiraos预言的下一任美联储主席）讲话表示美联储应该提高短期美债在资产负债表中的比例，即买短卖长“反向扭转操作”，首次披露美联储对于放缓缩减资产负债表的具体细节。数据和沃勒讲话阶段及其后，美2年期国债收益率明显下降收跌逾2%（更长的10年期国债收益率相对稳定）、美股整体平静中纽约社区银行开盘暴跌27.8%（收跌25%）引发市场对美社区银行板块出现动荡忧虑。美元指数从日内高点快速回落近40个基点后低位盘桓；金价则跳涨突破2060美元关口后持续推升突破前期历史高位对应的2070/80美元区域，于美期金收盘阶段触及2088.19年内（23年12月29日以来）高位。电子交易时段，金价略作回修，强势收于2083.39美元，日张39.63美元，涨幅1.94%，创出历史收盘新高；白银收于23.147美元，日涨0.487美元，涨幅2.15%。
  
数据信息层面，今日国内2会拉开序幕，日内无重要金市直接关联经济数据发布处于相对空窗期，密切关注周五强劲上攻创出历史收盘新高后，新的一周密集重磅数据和鲍威尔国会证词前的盘口动向，警惕潜在宽幅震荡风险。

17:30 欧元区3月Sentix投资者信心指数 前值 -12.9 

日内其它值得关注的讯息如下：      

3月5日
00:00 美联储哈克发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.86吨（增幅为0.10%），当前持仓量为823.77吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，当前持仓量为13405.05吨。

展望本周，适逢国内两会周期，主要金融市场无假日休市，处于常态连续交投模式：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集出炉，其中核心焦点是周五公布的美2月非农就业系列数据：

1月非农35.3万原高于预期18.5万也高于上修前值33.3万（同时11月前值上修为18.2万）；失业率3.7%意外优于预期3.8%持平前值；薪资增速同比意外保持强劲4.5%高于预期4.1%和上修后前值4.3%，环比0.6%远高于预期和前值0.3%。过去三个月非农均值为28.93万，明显高于上修后前一周期均值20.67万；其中11月和12月意外大幅上调，使得最近3个月均值连续3次位于2019年前一高景气度均值附近徘徊后大幅上翘。而过去12个月均值仍相对稳定趋势性继续温和降至23.22万，低于上修后前12个月均值（同时也是2023年非农均值的修正值）24.21万，继续向疫情前2019年前一高景气度均值的17.79万回归。1月非农就业系列数据全面强势，其中非农接近主流预期2倍创1年来最高增幅（更意外上调前个月数值共12.6万），增长主要来自专业和商业服务、医疗保健、零售贸易和社会援助等领域，传统制造业采矿、采石、石油和天然气开采行业的就业下降；失业率略意外优于预期持平于前值；通胀韧性反复背景下，薪资环同比均大幅超预期增长，其中同比创22年3月新高，环比增速较预期翻倍，强化近月的强劲势头。数据显现，2024年美劳动力市场强劲开局，继续打消市场对步入衰退的担忧，市场对美联储（3）近月降息的预期明显放缓。但数据同时也引发质疑声音，其中机构调查（+35.3万）VS家庭调查（-3.1万）部分出现明显差异化发展；同时1月数据显现1.331亿全职工作岗位、2790万兼职岗位，对应在2023年2月全职岗位为1.332亿，增长几乎全部来自于兼职岗位。同时还有分析认为，1月气温下降导致工作时长缩短，这是薪资明显上涨的部分扰动因子。展望2月非农前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显特殊持续异常气候；目前披露的少数前瞻性数据中，2月非农纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值由20.125万回升至21.150万人，较前一周期上升10250人；同一周期续请失业救济人数四周均值由183.200万上升至188.325万，较前一周期大幅上升5.125万人。2月美国Markit综合PMI初值为51.4，低于预期51.8和前值52.0（其中服务业PMI初值由52.9下降至3个月新低的51.3；制造业PMI初值由450.3进一步回升至17个月高点的51.5，制造业和服务业走势差异化发展，制造业扩张速度在23年1月后首次高于服务业），占据就业人口90%的服务业显现颓势若形成趋势，对就业潜在影响巨大。

综合分析，再一次全面超预期强劲非农（同时较为罕见上调12和11月前值）后，近3个月均值回升至2019年这一前常态景气周期均值范畴上方，反馈出劳动力市场并未受到高利率货币政策的明显压力。数据出炉后，持续的美联储激进3月降息迅速降温至20%以内，年内降息目标也调降至125个基点（并在此后1月CPI数据出炉周期内持续下降）。受此影响，美元指数从日线布林中轨区域的盘整连续2中阳上攻至日线半年线区域后转为震荡拉锯；金价对应从月初动态反抽高点中阴两连快速下挫逾50美元至波段重要趋势支撑日线MA60区域盘整拉锯。这一趋势在随后披露的1月美CPI数据周内继续强化，直至大幅回落的零售数据出炉方才逆转。本月数据前夕，市场主流预期美联储6月降息、年内降息75个基点和12美联储点阵图指引趋向一致。由于数据披露期适逢进入美联储3月会议静默期的关键节点上，应高度注意数据对当前这一令市场相对均衡的预期引发的变动可能。意味着数据公布前后美联储官员的讲话也将对市场形成重要影响，应注意讲话和数据引发的共振强化或反复拉锯效应。同时由于在非农前两个交易日，美联储主席鲍威尔将于国会做半年度货币政策证词，市场也将试图从鲍威尔的观点变化中捕捉非农的潜在优劣变化。目前市场预期1月非农回落至18万、失业率维持稳定于3.7%；薪资环同比双双回落，其中环比明显下降至0.2%。目前已知的有限前瞻讯息偏负面，在下周更多潜在数据披露前，我们倾向认为近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近窄幅波动（前值有下调的可能）。继续考虑到季节性的气候因素，大概率落于前景气周期15-20万范畴波动；1月失业金申领人数首申和续请双双明显回升，失业率存回升至3.8%的可能；连续3个月强劲表现后，薪资还同比基数均处于高位，预期回落较为合理，倾向符合预期的概率较高。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场放缓仍处于高景气度范畴之内。美联储6月降息预期会继续高居主流（但同时5月降息观点也将继续存在），美联储年内降息位于100个基点以内（略高于美联储预估的3次降息）。

本周重量级的数据还有于周二公布的美国2月非制造（服务）业PMI：

美12月ISM服务业指数为50.6，明显低于预期52.5和前值52.7，23年次低。其中商业活动指数由55.1继续回升至56.6；新订单指数由55.5下滑至3个月新低的52.8；物价支付指数由58.3回落至5个月新低的57.4。就业分项指数由50.7大跌至43.3，创20年7月以来新低。数据显示，服务业仍具韧性，主要分项指数呈现剧烈波动现象，其中美经济地缘冲突导致航运成本飙升显性化。展望2月前景，统计周期内无明显特殊异常气候；美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美1月通胀强势反复全面超预期、其中核心CPI环比增速创8个月最高；零售则大幅下滑创1年来最低，同比也仅增长0.6%。据提前揭晓的2月美国Markit服务业PMI初值由52.9回落至3个月新低51.3。统计周期前的1月失业率意外维持于高景气度前值3.7%不变。目前市场预期2月ISM非制造业指数53.0，较前值温和下降。从当前偏负面前瞻信息中，我们倾向当前预期中性偏乐观，倾向实际数据或预期难以超出当前预期，并不排除下调预期的可能。

其中本周其它值得关注的数据还有：周一欧元区3月Sentix投资者信心指数；周二日本2月东京CPICPI，欧元区、英国和美国2月Markit服务业PMI终值，欧元区1月PPI物价指数，美国1月耐用品订单环比修正值和工厂订单，美国2月ISM非制造业PMI；周三欧元区1月零售销售、美国2月ADP就业人数变动、美国1月JOLTs职位空缺；周四国内1-2月贸易帐（进出口）、美国1月贸易帐、美国当周初请失业金人数；周五德国2月CPI终值、欧元区四季度GDP终值、以及美国2月非农系列数据等。

央行层面，加拿大、欧洲央行分别于周三和周四公布最新利率决议，主流预期两大央行均维持现有利率不变；其中核心关注欧央行周四公布利率决议：1月会议上连续第3次维持3大主要利率现状不变；拉加德在其后的新闻发布会上预期通胀继续放缓、四季度经济增长停滞但避免技术性衰退；强调现在讨论降息太早，表示可能会在夏季降息一次（暗示欧央行委员们已经达成夏季降息共识）。此后在欧央行内部鹰派占据主导力量，包括中性温和立场法国央行行长Villero、副行长Guindos以及首席经济学家Lane，以及传统鸽派力量代表西班牙央行均表示还需要更长时间，需更多数据来确定，暗示不急于降息；仅有葡萄牙央行行长Centeno表示必须对3月降息持开放态度。至和会议声明同样基调会议纪要出炉后，欧央行年内降息预期温和但持续的调降，主流预期欧央行将于6月开启首次降息（4月降息预期持续下降至20%附近，但并未完全消除），年内降息为100个基点（4次）以内。在上周进入3月会议静默期前，欧央行行长拉加德对薪资数据温和放缓表示令人鼓舞，但继续强调仍需确信通胀放缓可持续。综上信息，我们倾向认为本次会议将维持现状不变，并不急于改变目前利率政策；同时将温和下调年内通胀预期，释放有限鸽派转化。市场关注的重心则在于欧央行和美联储谁将更早拉开降息周期的大幕，从目前经济数据相对更为羸弱的情形来看，尽管欧央行政策调整传统更倾向保守滞后，但市场似乎目前更愿意押注欧央行更为领先的开启降息周期了。

本周同时还应继续关注进入美联储3月会议静默期前，美联储官员的最后向市场公开陈述机会，其中核心焦点是美联储主席鲍威尔周三和周三（北京时间23：00）于国会众议院和参议院的半年度货币政策证词陈述，预期将证实3月按兵不动，维持当前市场逐渐平稳的货币政策预期走向；重点关注其中对放缓缩减资产负债表细节表述，由于证词在非农数据前夕展开，由此市场也可以据此一窥美联储对2月经济数据的前瞻态度。

周五美元指数亚欧盘口震荡趋强显现对于日线半年线尝试突破，美盘受美（ISM制造业）数据不佳打压失守4小时MA60和布林中轨咬合区域，日线收呈更长上影阴线，阴线实体覆盖周四升幅，短期盘口空方重新取得主动。上周美元指数收呈下下影近均衡阴十字星线（周跌5个基点、跌幅0.05%，其中上影34个基点、下影30个基点），继续以周线布林中轨为依托拉锯震荡，延续波段见顶104.97以来的修正整理走势，近4周形成复杂揉搓均势组合，随着下方周线布林中轨、MA60等均线，以及日线半年线和年线在目前上下趋向密集汇合，美元指数短期窄幅多空拉锯博弈阻力与支撑或仍需本周更多数据信息面的指引。金价周五亚欧盘口震荡拉锯动态回撤至4小时布林中轨后维持趋强运行势头，美盘受经济数据和美元联动打压，同时受避险情绪波动推动，强势突破性上涨，日线收出长阳，收盘突破前期历史三重顶高位区域对应的2070/80美元区域，创历史收盘新高，形成短期强势氛围格局，奠定短期对2100美元关口及12月所创历史高点发起冲击的形态格局。但同时在春节后无明显休整的连续反弹之际，应注意伴生的技术性修正和震荡加剧的风险伴生。上周金价收呈下影略长长阳线（周涨47.67美元、涨幅2.34%，其中上影4.80美元、下影9.27美元），继2月16日当周动态破位企稳周线布林中轨后以此为支撑反弹基础上，上周形成围绕日线MA60（下方以日线布林中轨做支撑）的反复拉锯后月末趋强上行，并强化拉升，创出23年12月1日当周以来最大单周涨幅同时创历史周收盘新高。技术上确认12月初大幅拉升创2146历史高点并大幅回落后持续展开的强势调整整理趋势结束，形成新一轮的冲击新高形态。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。