3月11日黄金日评

现货金价周五开于2159.54美元，亚洲早盘震荡趋升由隔夜美盘高点下方回修触及2053.86美元日内低位，尾盘小幅翘尾维持横向窄幅整理。欧洲时段，在无明显汇市波动影响下，金价延续趋势震荡上行至2170美元关口后回修，维持温和涨势。进入美盘，美2月非农系列数据放缓（其中非农数据小幅回落优于市场主流预期，明显下调1、12月前值；失业率明显回升劣于前值和预期、薪资环比降幅也超预期）。数据出炉后，市场强化消化美联储6月降息的预期（5月降息的预期略低于30%）年内降息预期温和上升接近100个基点；金融市场剧烈震荡，其中美元指数动态下行40个基点后反抽并于此后逐渐修复全部失地，金价跳涨20美元至2185美元后回修震荡拉锯。随后盘中美股动荡不安走势，金价在凌晨阶段再次发动一波攻势上行续创2194.99元历史新高。美盘2波盘口性攻势后，金价高位快速回落25美元至2170美元下方后企稳。电子交易时段金价位于2175美元附近盘桓，继续强势收于2177.51美元，日张17.92美元，涨幅0.83%，8连阳续创历史（收盘）新高；白银收于24.306美元，微跌0.008美元，跌幅0.03%。
  
数据信息层面，今日美加进入夏季交易时间，美盘交易（包括通常经济数据发布）时间较冬季时间提前1个小时；日内无重要金市直接关联经济数据发布，适度留意日本4季度GDP对日本央行近月货币政策调整预期的影响，以及日元波动间接对美元、金价的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：      

07:50 日本四季度实际GDP季环比终值(%) 预期 0.3 前值 -0.1  

      日本四季度名义GDP季环比终值(%) 预期 0.7 前值 0.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续减持1.44吨（降幅为0.18%），当前持仓量为815.13吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持68.28吨（降幅为0.52%），当前持仓量为13011.33吨。

展望本周，主要金融市场无假日休市，处于常态连续交投模式：

数据层面，新一轮通胀零售数据周，其中核心焦点是分别于周二和周四公布的美国2月CPI物价指数和零售数据：

美国1月CPI物价同比3.1%，高于预期2.9%但低于前值3.4%；环比0.3%，高于预期0.2%持平于前值（其中核心CPI物价同比3.9%，高于预期3.7%持平于前值；核心环比0.4%，高于预期和前值0.3%）。此后公布的PPI物价同比增长0.9%略低于前值1.0%、环比0.3%高于前值-0.1%；月末揭晓的1月PCE核心物价同比2.8%，低于前值2.9%；核心环比0.4%，明显高于下修后前值0.1%。1月CPI（核心）环同比增速全面均超预期；其中核心CPI同比韧性持平前值、核心环比更是创8个月新高，显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续显现韧性强势（住房环比+0.6%同比6%，扣除住房的超级核心通胀环比+0.7%）、商品通胀分化有限下降（能源-0.9%、汽油-3.1%，但食品+0.4%）。数据公布显著降低市场对降息时点的押注（3月降息预期降至接近0，主流预期首次降息时点推迟至6月、年内降息空间降至85个基点附近，隐含3-4次降息。展望2月前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国12月S&P/CS20座大城市房价指数环同比温和上升；FHFA房价指数环比则有所回落。代表大宗商品的2月路透CRB指数震荡上行（月线收小阳线）重心较1月继续回升；2月波罗的海干散货指数在连续2个月大幅下挫回吐11月全部涨幅后持续回升，月线收近光头中阳，收复1月的逾30%跌幅。在1月ISM物价支付指数大幅上升后，2月明显回落（其中制造业价格指数由22年以来新高的52.9回落至52.5、服务业价格指数由23年3月最高的64大幅回落至58.6）、而Markit综合PMI价格指数降至2020年10以来新低的55.5。周期内，薪资增速维持强劲（1月同比4.5%、环比0.6%；2月预期分别回落至4.3%和0.2%）。同期主要经济体中，其中欧元区2月调和CPI同比初值同比继续温和有限下降但超市场预期、环比则在1月大幅回落的低基数前值上明显回升；前瞻性质的日本2月东京CPI同比则由1.6%大幅回升至2.6%。

综合分析，目前市场预期美2月CPI同比3.1%持平于前值、环比0.4%温和上升；核心同比3.7%较前值小幅回落、环比0.3%温和下降仍维持高于美联储控制目标的较高增速显现韧性。前瞻讯息喜忧交织，整体显韧性：其中大宗商品价格连续2个月回升，航运指数大幅回升供应链（红海、苏伊士运河以及巴拿马运河）痛点突出；住房放缓低于预期仍处于高位盘整阶段；薪资增速预期回修，但仍处于较高水准。基数方面，在23年1月同比韧性反复仅有温和下降后2月同比开始加速下行，目前同比处于相对有利的缓和阶段（但核心同比23年2月仍维持韧性，目前处于相对高水准）。我们倾向认为，美通胀处于温和缓慢下移的趋势未变，2月CPI数据整体略偏强势，但难以重现1月全面超预期的强势。同比和环比预期相对合理，同比持平前值但不排除略高于前值的可能，核心环比基于高基数大概率温和回修，而环比则因商品（能源）回升压力，持平或略高于前值的概率偏高；核心同比或有限回落目前预期相对乐观，预期或实际数据有温和上调或超预期可能。数据对美联储近月货币政策调整预期冲击应弱于1月前值，预期美联储6月降息仍将继续居于主流，但不排除市场调升7月，乃至9月降息的可能。

美1月零售环比-0.8%，远低于预期-0.2%和前值0.6%（其中核心零售-0.5%，远低于预期0.2%持平和前值0.6%）。数据显示，13个零售品类中有9个品类出现下降，其中建材商店和汽车经销商跌幅最大。数据引发市场对新年伊始消费者支出持久性的质疑，显现出家庭支出面临恶化风险、经济前景蒙上阴影。但也有分析认为，1月寒冷天气阻碍出门消费意愿，季节性因素成为下滑主导因子。展望2月前景，美联储1月末会议上连续第4次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续对资产支出及就业形成负面关联因子，增加借贷消费成本；统计周期内处于年末消费旺季后相对低谷期的修复期，处于前值低基数效应有利环境中。前瞻数据方面，1月个人消费支出环比明显放缓至+0.2%（经通胀调整后实际个人消费支出环比-0.1%）、个人储蓄率由一年内新低3.7%温和回升至3.8%；2月失业率预期持平于3.7%，薪资增速环同比预期均出现放缓；2月ISM非制造业由53.4回落至52.6，其中商业活动指数由56.6升至5个月新高的57.2、就业分项指数由50.5回落至萎缩区间的48；2月Markit服务业PMI终值由52.5温和回落至52.3，其中就业分项指数跌至3个月新低的51.2前瞻因子中利空因子略占上风，而目前市场预估2月零售环比0.5%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.3%）较前明显回升。考虑到前述低基数效应，我们倾向认为，数据相对乐观预期有合理之处，有可能继续重现过去两年在年初阶段数据呈现的钟摆式拉锯模式。由于偏离程度较为明显，应留意预期不确定的调整可能，同时也需警惕实际数据出现意外摆动的可能。

本周其它值得关注的数据还有：周六国内2月通胀；周一日本四季度GDP年化修正值；周二德国2月CPI终值、英国1月三个月ILO失业率、美国2月CPI；周四美国2月零售销售、美国2月PPI物价和美国当周初请失业金人数；周五美国3月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，主要央行无利率决议，进入美联储3月会议前静默期，处于信息相对空窗期。适度留意欧央行决议后相关官员们的最新立场解析。

周五美元指数亚欧盘口窄幅谨慎横向整理，美盘受整体放缓优劣不均非农数据冲击先抑后扬，下行逼近100.59-104.97反弹阶段0.382黄金分位超跌反抽，日线收呈长下影近十字星小阴线，连续下行后初显企稳迹象。上周美元指数周线收呈下影中阴线（周跌114个基点、跌幅1.10%，其中上影12个基点、下影个44基点），其中继此前一周周五反抽至日线半年线和布林中轨受阻后，在周内经济数据整体下行压力下，上周周初2连碎阴趋弱韧性抵抗下行后，加速下行相继破位周线布林中轨、MA60和MA120密集咬合区域，至前述最近反弹波段趋势支撑线暂时企稳，前期反弹形态受到严重冲击。金价周五亚洲盘口谨慎窄幅震荡等候，欧市在强化地缘危机政策和对非农负面预期影响下延续趋势趋强运行；美盘受数据和美元波动形态影响动态上扬后回撤整理，盘中在美股高位（尤其是强势龙头股）震荡影响下，再次强势上行逼近2200美元关口后明显回修，日线收呈上影中阳线（其中上影和阳线实体相近），8连阳（中阳7连）后趋势性趋强力量和技术修正意愿相互博弈，多方仍占据优势主导地位。上周金价周线收呈上影长阳（周涨94.12美元、涨幅4.52%，其中上影17.48美元、下影1.80美元），在此前一周突破去年12月以来的整理通道的长阳后，本周中阳5连加速上攻，创23年10月13日当周以来最大单周最大涨幅。形态上，在12月动态尝试突破回修后，确认对2020年8月以来在2070/80美元区域的多重顶的旗形突破，奠定并强化中期牛市特征。展望本周，由于本月非农-通胀数据仅间隔2个交易日，非农的后续影响较为短暂，市场关注点将快速移向通胀-零售数据周，金价在牛市氛围中仍应高度警惕伴生的宽幅震荡风险。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。