通胀数据连泼冷水，华尔街对美联储未来的宽松没那么有信心了

03-15

分析称，从CPI到PPI再到消费者的长期通胀预期，本周的一系列数据提醒人们，美国通胀不会很快消失，PPI数据甚至表明，商品价格的下行可能已基本结束。叠加劳动力市场仍有韧性，这意味着美联储有更多理由可以推迟降息。

近期美国公布了一系列经济数据，尽管零售销售显示消费者支出不及预期，但CPI和PPI两大通胀数据表明价格压力回升，此外，美联储调查显示人们预期长期通胀将上升，叠加首次申请失业救济数据凸显劳动力市场仍有韧性，这些都意味着美联储有更多理由可以推迟降息。

本周公布的一系列重磅数据包括：

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，汽油和住房（包括租金）对CPI月度涨幅的贡献超过60%，2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅。

美国2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。

美联储调查显示，美国消费者预期长期通胀将上升，三年期通胀预期在2月出现明显反弹，五年期增幅更大，短期通胀保持稳定。

美国2月零售销售环比涨0.6%，环比增速由负转正，但不及预期。汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素。不过有分析称，剔除通胀因素影响后的“实际”零售销售大幅下降。

美国3月9日当周首次申请失业救济人数20.9万人，预期21.8万人，前值21.7万人。美国3月2日当周续请失业救济人数181.1万人，大幅低于预期的190.5万人，前值为190.6万人。

对于上述数据，业内人士指出，美联储在考虑降息之际，却突然面临经济增长放缓和通胀加剧的局面，他们会对通胀方面的新消息每次都作出回应。只要批发端通胀（PPI）稳定住或上升，零售端通胀（CPI）压力持续，美联储按兵不动的姿态将会延长。

过去一年左右的时间，通胀大体上呈回落态势，这主要是由于商品和能源价格下跌。但今年以来的CPI和PPI数据表明，通胀降温的进展正在停滞，甚至可能是逆转。例如，能源成本上涨是2月CPI和PPI数据超预期的主要原因之一；二手车和服装价格在2月都上涨了，此前1月份为下跌。

美联储首选的通胀指标为个人消费支出价格指数（PCE），从CPI和PPI数据可以推断，2月PCE通胀也将强劲上涨，延续了1月的通胀抬头态势。

业内人士普遍指出，从CPI到PPI再到消费者的长期通胀预期，本周的一系列报告多次提醒人们，通货膨胀不会很快消失，通胀压力反弹快于预期。花旗经济学家Veronica Clark表示，PPI数据显示，有迹象表明，商品价格的下行已基本结束。

在本周公布了两大重磅通胀数据后，华尔街对未来美联储降息宽松前景比上周要显得悲观，一些华尔街分析师推迟了他们对首次降息的预期：

Pantheon宏观首席经济学家Ian Shepherdson对美联储首次降息的时间点推迟到今年6月。

桑坦德的经济学家Stephen Stanley甚至预计，美联储将维持高利率直到11月，这比市场上许多经济学家预计的都要悲观。“六周前，FOMC表示正在寻求更大的信心，即通胀将回落至2%，但从那以后，我们收到的关于通胀的全是坏消息。”

TS Lombard经济学家Steven Blitz表示，如果通胀数据继续像本周这样，那么就越来越难以证明先发制人的降息是合理的。这些数字表明，通胀降温已经停止，而且看起来正在逆转。美联储采取耐心态度是正确的，官员们最近几周表示，在采取降息行动之前需要更多数据证据。美联储下一步行动甚至不排除是加息。

市场反应也非常明显。周四，美国国债收益率飙升，美元走强、ICE美元指数创一个月最大单日涨幅，美股下跌。

媒体分析指出，除了上述通胀问题外，失业救济金数据显示劳动力市场的势头也很强劲，美联储也可能会因此倾向于将利率维持在高位更长的时间。

与此同时，周四的零售销售数据显示，美国经济有韧性但正在降温。摩根士丹利分析师Ellen Zentner认为，这与他们对美国经济此前的评估一致，美联储没有理由对下一步利率行动仓促采取行动。

美联储下周将召开FOMC会议，市场普遍预期，他们将连续第五次将利率维持在20年来的高位。