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2024-3-20 威尔鑫日评 |
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2024-03-20 10:32:21
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3月20日黄金日评 现货金价周二开于2159.79美元，亚洲早盘窄幅整理，其中在日本市场开市阶段金价触及2162.69元日内高位。午市，日本央行7-2比例结束负利率（将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%）；结束对收益率曲线控制，取消对日股ETF和不动产信托投资基金的购买计划。同时宣称仍将维持宽松的货币环境，继续购买国债。符合市场最新预期的鹰派调整（回归正常货币政策）同时保留鸽派安抚声明后，日经指数维持升势；但日元出现利好兑现效应、即时跳水并持续下跌，美元兑日元尾盘升至150关口上方，美元指数盘口推升20个基点；受此关联影响，在午后开启震荡下行亚市尾盘跌至2155美元一线。亚欧错盘阶段，日行行长植田和男表示将将以短期政策利率作为主要工具，会根据经济情况决定利率水平，最终取决于日本中性利率。讲话阶段，市场对日行持续调整货币政策意愿（步入加息通道）持怀疑态度，日元低位盘整但并未改变趋势。欧洲时段，美元指数早盘延续趋势继续推升逼近月内高位的104关口，金价则延续午盘以来跌势下探触及2046.40美元日内低位后显韧性抵抗意愿回稳。欧市盘中，随着美元指数高位回修，金价温和回升至2155美元附近。进入美盘，美初美国2月营建许可和新屋开工均优于预期，美元指数延续亚欧盘口明显升幅后的温和回修路径逐渐转为偏强势横向整理、未有明显变化；金价则在盘中动态承压6-8美元幅度反复拉锯后再次回稳，美盘中后段维持温和有限反抽缩窄日内跌幅，终收于2157.11美元，小跌2.82美元，跌幅0.13%；白银则强势整理收于24.912美元，日跌0.122美元，跌幅0.49%。 美联储1月决议连续4次会议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引做出明显变动：删除12月会议中新增的(为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的任何（any）额外政策紧缩程度，委员会将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化)可能额外紧缩言论;新增（在考虑对联邦基金利率目标范围的任何调整时，委员会都将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会预计，在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低利率目标范围）更有信心通胀降至目标前不适合降息判断。声明继续强调坚定致力于让通胀率回落到2%这一目标；删除银行和金融环境相关言论（对家庭和企业更为收紧的金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力”，而且这些影响的程度并不确定），新增委员会判断实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡；新增经济前景不明朗的定语，继续强调仍高度关注通胀风险；对经济评价表述（由12月的相比三季度的强劲步伐已放缓，改为）最近的指标显示，经济活动以稳健的步伐扩张；维持对劳动力市场评估不变，重申自今年早些时候以来，就业增长有所放缓，继续强调失业率保持低位；重申缩表继续按计划进行。 美联储1月决议按兵不动，删除暗示将进一步加息措辞做出明显鸽派转化；声明同时表示在对更有信心通胀降至目标前不适合降息，则显鹰派立场。美联储明确表示结束加息周期同时抑制市场激进降息预期，鹰鸽交织信号的会议声明基本符合预期。随后的鲍威尔讲话表示政策利率可能处于本轮周期的峰值，今年多次降息将是适宜的；同时强调通胀长期化忧虑，明确表示目前美联储尚未达到3月就启动降息的信心水平，最终是否降息将取决于经济形势的演变。同时表示，美联储计划3月开始深入讨论资产负债表问题。 经济预期利率展望方面：在更早的12月会议中温和下调今年GDP预期由1.5%至1.4%，维持2025年GDP预期为1.8%不变，温和上调2026年GDP预期由1.8%至1.9%；维持2024年和2025年失业率预期4.1%不变，温和上调2026年预期由4.0%至4.1%；温和下调今年年PCE通胀预期由2.5%至2.4%、2025PCE通胀预期由2.2%至2.1%，2026年PCE通胀预期持平于2.0%不变；温和调降今年核心PCE通胀预期由2.6%至2.4%、2025年核心PCE通胀预期由2.3%至2.2%，2026年核心PCE通胀预期持平于2.0%不变。 点阵图显示，2024和2025年利率预期中位值分别为4.6%和3.6%，较9月上次预期分别调降50和30个基点；预期2026年利率中位值维持2.9%和更长时间周期利率为2.5%不变。在19名官员中，16人（占比84%）预期明年利率位于5%以下（其中5人预期利率位于4.75-5%，6人预期为4.50-4.75%，还有4人预期为4.25-4.50%；仅有2人预期位于5.25-5.5%不变；还有人预期为5.0-5.25%）。点阵图图形显示仅有2位占比10%维持不降息观点，共有10位占比近53%官员认为明年至少降息3次，占比近26%认为应降息4次。 近2次美联储会议，美联储明显鸽派转化但持续抑制市场激进降息预期。1月会议后，1-2月非农-通胀数据连续超市场主流预期显现劳动力市场和通胀仍具弹性和韧性。美联储主席鲍威尔（包括多位美联储票委明暗示需看到更多数据显现抑制通胀取得进展，暗示对展开降息保持谨慎）仍坚持的年内3次25个基点降息观点的支持，其中今年中性偏鸽派票委博斯蒂克则认为3季度首次降息一次后，将暂停观察政策效果。梅斯特、卡什卡利等部分鹰派委员则表示年内晚些时候可降息，预期降息1-2次。在本月上旬国会半年度货币政策报告2次证词中，美联储主席鲍威尔常态重申降息将取决于经济发展方向，未来行动将取决于经济发展反向同时表示距离有信心降息已不远，暗示支持6（7月）月降息观点。高盛也连续修正激进降息预期，由3月推迟至6月（年内降息预期由5次降至本周最新报告中认为年内将有3次降息）。于此对应，美联储3月降息预期几乎完全消失，市场预期首次降息时点逐级推迟至6月；年内降息空间也由150个基点降至100个基点以内，接近美联储12月点阵图显示的中枢3次75/80个基点预期范畴；市场预期和美联储公开调控目标近2年内首次趋向一致。 综上所述，美联储本次会议极大概率仍将维持现有利率水平不变；或微调经济展望（有温和上调年内GDP可能，失业率和通胀预期或不会出现明显调整）。市场关注重心将放在美联储和和鲍威尔对此后美联储货币政策的描述上（即点阵图调整方向变化），捕捉未来降息时点和空间的变化。我们倾向认为，本次会议将强调通胀反复但仍在受控发展的道路上，释放降息时点临近讯息，作出鸽派转化；年内点阵图重心维持于4.6/4.8的概率较高，即维持不变和温和上调的概率同存，整体预期仍将预期年内3次降息判断，则是一个偏鹰派信号。同时还应关注美联储1月会议明确表示将于本次会议讨论（放缓）缩减资产负债表的进程，目前市场主流预期本次会议将讨论具体举措，5-7月正式实施。参考美联储老领导（前纽约联储主席杜德利本周最新讲话释放美联储或将放缓现有每月缩减600亿美元至300亿规模），应留意实际讯息和这一预期的变动。此外，还应留意曾引发市场剧烈波动的（传言未来美联储主席强力竞争者美联储理事沃勒本月初释放并获得鲍威尔背书的）买短卖长“反向扭转操作”模式的后续影响。因此，我们认为，本次决议大概率是一次整体基调鸽派转化或安抚，同时蕴含鹰派色彩的会议。本周以来，美联储6月降息预期温和降温（预期由60%附近降至50%下方），截至今晨收盘，对利率最为敏感的美债2年期收益率落于4.7%略下附近盘桓，隐含市场已经提前消化对点阵图重心有温和上调预期。我们预期，会后美联储6月降息预期将有所回升，但未结束潜在变动可能（市场将保留7月、乃至9月降息的预判）；同时美联储缩减资产负债表路径将明晰。投资者应密切注意美联储决议和鲍威尔讲话期间鹰鸽交织话语和市场预期差引发市场潜在反复拉锯波动的风险，以及风险释放完结后对日益临近降息时点的期待心理影响。 日内还有英国2月通胀数据应予以关注，留意数据对明日英国央行决议措辞的影响。 日内其它值得关注的讯息如下： 15:00 英国2月CPI同比(%) 预期 3.5 前值 4 英国2月CPI环比(%) 预期 0.7 前值 -0.6 16:45 欧洲央行行长拉加德发表讲话 02:00 美联储公布利率决议和经济预期展望 / 02:30 鲍威尔新闻发布会 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持4.03吨（增幅为0.48%），当前持仓量为837.35吨 。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持29.87吨（降幅为0.23%），当前持仓量为13260.24吨。 周二美元指数亚洲盘口依托日线布林中轨支撑横向整理，盘中受日行结束负利率利好兑现效应影响，延续积极反弹上行突破日线MA360后拉锯盘桓；欧市延续趋势继续上攻动态突破日线半年线至104.97-102.31调整波段回升0.618黄金分位上方后回修整理，美盘利好数据影响下减缓欧市后段的回调压力后横向整固，日线收呈更长上影阳线，日线4连阳，日内近V型的反弹加速运行至至月初开启的波段强回调初始点后出现盘口回落迹象。上周四以来，美联储3月会议基调鹰派转化预期有所提前反应提振下，强劲反弹接连收复多个日线、周线密集咬合区域后显现多空分歧，预示在美联储决议落地阶段短期激烈博弈可能强化。金价周二亚欧盘口受日行调整政策对日元、美元指数的影响被动下行，欧市延续趋势回探至12月前低和周一低点略上区域企稳反抽，美盘窄幅拉锯，日线收呈下影小阴线，振幅落于周一下影阳线范畴之内，盘中对美元上行显现技术性的韧性抵抗效应，维持偏积极的调整整理形态。本周前2个交易日窄幅有限拉锯，上方始终受限于4小时布林中轨温和下移路径，凸显美联储决议落地前的谨慎心态。 威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832 联系人：帅小姐。 |
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