3月25日黄金日评

现货金价周五开于2180.59美元，亚洲盘初日本2月CPI明显回升（因能源补贴减少，核心CPI放缓）不及激进预期，数据即时影响有限，金价窄幅盘整于日本市场开市后小幅反抽触及2185.99美元日内高位。国内市场开市后，美元指数延续隔夜欧美盘口趋势续展升势，金价对应盘口快速下行至2170美元上方横向盘整。亚欧错盘阶段，金价再次下行进逼2160美元关口后欧市企稳，多空位于2165美元略上盘桓。美市盘前至美初，受德国3月IFO商业景气指数回升滞后性影响，美元指数盘口回修整理，金价反抽一度逼近2180美元关口。进入中盘，随着美元指数震荡上行恢复强势，金价再次承压持续震荡下行于美期金收盘前夕触及2156.89美元日内低位。此后，金价低位温和反抽，终收于2164.99美元，日跌15.87美元，跌幅0.73%；白银收于24.665美元，日跌0.063美元，跌幅0.26%。
          
数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发出，核心关注美联储官员最新讲话观点，其中周五博斯蒂克曾表示美联储将在今年稍晚开始降息，首次降息时点可能会比他之前预期的（夏季）晚一些；目前预期今年降息（由此前的2次）改变为只会降息1次。

日内其它值得关注的讯息如下：        

20:00 美国2月营建许可数修正值(万户)          前值 151.8 

22:00 美国2月新屋销售数(万户)    预期 67.5 前值 66.1

20:25 美联储2024年票委博斯蒂克发表讲话

22:30 美联储理事丽莎·库克就美联储的双重使命发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持3.17吨（降幅为0.38%），当前持仓量为835.33吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持120.89吨（降幅为0.92%），当前持仓量为13095.26吨。

展望本周，周五西方复活节假日休市（周四美国主要金融市场提前休市），注意假日清淡交投模式中的临近月末的异常波动风险：

数据层面，临近月末，其中核心焦点是于周五揭晓的美国2月核心PCE物价指数及个人支出环比：

1月美PCE物价核心同比2.8%略低于前值2.9%；核心环比0.4%明显高于下修后前值0.1%；1月个人消费支出环比增长0.2%明显低于前值0.7%(其中个人收入1.0%则明显高于前值0.3%，经通胀调整后的支出增长-0.1%，远低于上修后前值0.6%）。数据显示，核心同比增速续创21年3月以来新低，环比明显回升创9个月新高、明显高于美联储控制目标；服务业通胀维持强势+0.6%，且细分组成部分均出现上升。支出和收入维持增长但表现分化、储蓄率由3.7%温和升至3.8%，凸显基数影响。本月中旬揭晓的美国2月CPI物价同比3.2%高于预期和前值3.1%；环比0.4%持平于预期高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.8%，高于预期3.7%但低于前值3.9%；核心环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值）；1月PPI物价环同比明显回升，核心同比持平前值、核心环比回落但均高于预期。数据显示，2月CPI、PPI物价继续维持强势，整体超预期表现；服务性通胀韧性难消，住房指数+0.4%较前温和放缓、但扣除这一因子的超级核心通胀+0.5%、同比4.5%，创9个月新高；商品通胀回落势头放缓为-0.3%，但汽油回升凸显大宗商品回升给予上游资产价格抬升的压力。抑制通胀的中期路径将受到更严峻考验。此后美2月零售0.6%低于乐观预期0.8%但远高于下修后前值-1.1%（其中扣除汽车和汽油的核心零售0.3%符合预期远高于下修后前值-0.8%），处于钟摆式的回升阶段，但核心零售同比则跌向疫情以来的最低水准。系列数据公布阶段后，美联储年内降息整体继续降低、直至本周四凌晨美联储决议显示点阵图重心维持不变（但多名委员减少降息力度预期）落地后回升至70%附近。目前市场预期2月核心PCE物价同比2.8%稳定持平前值、核心环比0.3%则较前温和回落；个人消费支出环比0.5%高于前值、收入0.4%则明显回落。参考2月CPI、PPI和零售等前瞻数据讯息，我们倾向认为当前核心PCE预期基本合理，预期或实际数据不会明显变化明显调整和偏离。支出和收入数据大概率继续继续摆动式波动，数据预计符合预期方向发展，但预期或实际数据或有不同程度的调整可能。由于数据在欧美假日期间公布，其影响或将通过数据预期提前在市场反馈。

其中本周其它值得关注的数据还有：周一美国2月新屋销售数；周二美国2月耐用品订单环比初值、美国1月FHFA和S&P/CS20座大城市房价指数、美国3月谘商会消费者信心指数；周三美国四季度实际GDP和消费者支出年化环比终值、美国当周初请失业金人数、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值；周五日本3月日本东京CPI、美国2月PCE物价指数和消费者支出等。

央行层面，上周密集央行会议后，本周主要央行无利率决议，处于相对清淡周期；核心关注美联储3月决议后，新一轮官员讲话，重点放在首次降息时点的条件和时间描述，以及放缓缩债的最新进程。

周五美元指数盘初略作回荡至日线半年线支撑，随后各盘口均维持强势震荡上行模式，其中欧市上行至99.54-107.33反弹阶段0.618黄金分位区域后出现盘口性回修震荡，日线收呈短上下影近均衡中阳线，中阳两连上攻突破月初高点，也突破107.33-104.97以来阶段整理趋势线上轨，展现出积极上行势头。上周美元指数周线收呈下影更长中阳线（周涨97个基点、涨幅0.94%，其中上影8个基点、下影24个基点），在此前一周韧性企稳中阳回升至周线布林中轨、MA120和MA60（包括日线年线等日线系统）密集咬合区域后，本周惯性趋强运行至月初高点（日线半年线）区域承压宽幅震荡回修，反复拉锯；在瑞士央行率先拉开降息影响下，货币政策调整中的（相对欧英央行降息预期）比较优势显现，连续上拉再次收出周线中阳。摆脱系列均线束缚压力，趋势呈现积极转化。同时美元运行至2022年末以来的宏观箱体震荡区间的相对高位区间发展，相互牵制力量同时也在孕育之中。

金价周五亚市盘初和美盘多方尝试性反攻均未能成功，在周四大幅冲高回落的压力下，各盘口维持震荡下行运行模式，美盘中段失守4小时MA60等短期均线系统未能收复，日线收呈下影略长中阴线，短期盘口呈现弱势方向转化，进一步放大阶段见顶的忧虑。上周金价周线收呈长上影阳线（周涨9.45美元、涨幅0.44%，其中上影57.40美元、下影9.29美元），其中周初韧性抵抗整理后强势突破拉升至2200美元上方再创历史新高，形成强烈看多技术形态。但随即大幅回落回吐大半涨幅，周线形成射击之星形态，短期面临巨大不确定性，其中调整压力愈发明显。周五金价回落但仍具一定韧性，守在上周整理区间上方，本周初应重点惯性下方这区域及略上方的多空博弈。

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