美国回购利率基准连涨四天，创三个月新高，逐渐接近去年末历史最高

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由于与季度末和美国财政部票据拍卖结算相关的市场压力消退缓慢，有担保隔夜融资利率（SOFR）于本周一录得连续第四个交易日上涨，创下1月3日以来的三个月最高水平。

根据纽约联储周二公布的数据，截至4月1日，有担保隔夜融资利率（SOFR）报5.35%，3月25日以来依次报5.31%、5.32%、5.33%、5.34%。75分位的利率从5.42%上升至5.47%。

分析称，3月末美国财政部票据拍卖的结算在周一进行，净额约为1250亿美元，这推动了隔夜利率高于季末水平。尽管美国财政部周二的国债拍卖结算将偿还约260亿美元，但目前尚不清楚这是否会推动回购利率的下降。

最新数据还显示，与SOFR基准利率对应的交易量攀升至历史新高，达到2.023万亿美元。

根据纽约联储网站上发布的数据，联邦基金利率的区间为5.31%-5.45%，4月1日联邦基金的有效利率为5.33%，与3月29日持平；准备金余额的利率为5.40%。

另外根据ICAP的数据，周二，隔夜一般抵押品回购利率先是位于5.46%，然后为5.45%，买卖价为5.45%/5.44%。

周二4月2日，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为4484.24亿美元，上个交易日报4419.03亿美元。美联储的RRP一直是交易对手（主要是货币市场共同基金）存放多余现金以赚取市场利率的地方。

近年来，全球金融监管机构推动了基准利率改革，逐步将伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）替换掉。其中，美元LIBOR被由美联储支持的SOFR取代，成为新的美元基准利率。SOFR是与隔夜回购协议交易相关的参考利率。当融资成本上升时，SOFR往往也随之上升。

去年12月，SOFR一度创下历史新高，有几个交易日达到5.39%，创2018年4月该基准利率作为Libor替代品问世以来的最高水平，凸显短期融资市场吃紧。分析人士认为，去年末的短期利率飙升可能部分源于缩表的副产品——交易商账面的美国国债累积，限制了提供短期融资的能力，并非真正的“钱荒”。但在持续缩表和美国政府增加发债的背景下，风险的确增加。

美国回购利率的高涨通常令市场担心，因为2019年的流动性冲击历历在目。2018年美联储开始缩表和加息行动之后，美国隔夜回购利率持续攀高，短期融资市场流动性逐渐枯竭，直到2019年9月终于爆发了“钱荒”，隔夜回购利率一度飙升至10%，远高于当时2.25%的政策目标利率区间。美联储被迫十年来首次启动隔夜回购操作，向货币市场投放海量资金，才使市场恢复平静。