4月10日黄金日评

现货金价周二开于2338.74美元，开盘阶段的震荡中触及2336.57美元日内低位，亚洲盘口维持震荡趋强走势，其中国内市场开市后金市表现更为强势，金价稳定运行于2340美元上方并在尾盘波动重心抬升至2345美元附近。欧洲时段，无明显数据讯息和关联市场波动影响，盘初金价强化趋势，快速推升续创历史新高至2355美元一线，并在此后震荡趋升上行盘中再创2365.06美元历史新高。盘口攻势后，金价高位回修于美初回吐欧市全部涨幅，欧市呈现高位强势震荡的冲高回落走势。进入美盘，欧市盘中受大宗商品持续强势压力延续整理的美元指数出现第二波下行，金价回稳重返2360美元关口上方，但未能再创新高。此后，随着美元盘口超跌修复反弹，金价盘中承压再次出现逾20美元整理回探至2340美元关口附近后企稳。美市尾盘及电子交易时段，金价温和韧性回升至2350美元关口上方，延续金市强势，终收于2352.14元，日涨13.41美元，涨幅0.57%，再创日线收盘新高；白银收于28.162美元，日涨0.309美元，涨幅1.11%。

数据信息层面，今日数据面核心焦点是美国3月CPI物价指数：

美国2月CPI物价同比3.2%，略高于预期和前值3.1%；环比0.4%，持平于预期高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.8%，略高于预期3.7%但低于前值3.9%；核心环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值）。此后公布的PPI物价同比增长1.6%高于上修后前值1.0%、环比0.6%高于前值0.3%；月末揭晓的2月PCE核心物价同比2.8%，低于上修后前值2.9%；核心环比0.3%，低于上修后前值0.5%。2月CPI（核心）环同比增速再次整体超预期显强势反复；其中核心CPI同比韧性有限回落、核心环比持平于前值所创的8个月新高，持续显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续强势（其中扣除住房的超级核心通胀环比增速由0.8%放缓至+0.5%、但同比+4.5%仍创9个月新高）同比增5.2%；商品通胀放缓下降趋势-0.3%，其中核心商品价格环比出现6个月以来首次上涨。2月CPI（核心）环同比增速全面均超预期；其中核心CPI同比韧性持平前值、核心环比更是创8个月新高，显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续显现韧性强势（住房环比+0.6%同比6%，扣除住房的超级核心通胀环比+0.7%）、商品通胀分化有限下降（能源-0.9%、汽油-3.1%，但食品+0.4%）。CPI数据公布后，美联储近月降息预期温和下降（其中5月降息预期降至15%以内、6月降息仍占据主流，市场开始预期7月、乃至9月降息可能）。展望3月前景，美联储3月中旬会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比加速上升，最近半年出现拐点形成新一轮周期上行趋势，而环比和FHFA房价指数环比则均有所回落。代表大宗商品的3月路透CRB指数震荡上行（月线收光头中阳）重心较2月加速上升5.53%；3月波罗的海干散货指数先扬后抑、下旬持续大幅下落，月跌13.73%。3月ISM物价支付指数大幅上差异化发展（其中制造业价格指数由52.5升至22年7月以来新高的55.8、服务业价格指数则由58.6跌至20年3月以来新低的53.4）、而Markit综合PMI价格指数降至2020年10以来新低的55.5。周期内，薪资增速维持强劲（2月同比4.3%、环比0.1%；3月预期同比回落至4.1%、环比则回升至0.3%）。同期主要经济体中，其中欧元区3月调和CPI同比初值同比继续下降、环比则连续2个月明显回升显现趋势性韧性；前瞻性质的日本3月东京CPI同比稳定于前值2.6%、核心同比则由3.1%回落至2.9%。

综合分析，目前市场最新预期美3月CPI同比3.4%高于前值、环比0.3%温和下降；核心同比3.7%较前值小幅回落、环比0.3%温和下降仍高于美联储控制目标。前瞻讯息喜忧交织，整体显韧性难消特征：其中大宗商品价格连续3个月回升，PPI连续上翘的传导效应预期将更为明显呈现；住房仍处于高位盘整阶段；薪资增速预期回修，继续处于较高水准。我们倾向认为，美通胀处于温和缓慢下移的趋势未变即将承受考验，3月CPI数据整体略偏强势，预期相对合理，倾向核心CPI同比仍将温和下行不会明显偏离。数据若符合预期，在强势非农数据促使市场预期美联储6月降息已降至50%附近（同时大幅调升7月、乃至9月降息预期）后，预期将继续降低降息的押注，但6月降息仍存明显分歧。同时，需警惕数据内部发出分歧信息点等促使大幅飙升的金市出现强震荡波动变化可能。

日内还有明日凌晨美联储3月会议纪要应予以关注：

美联储3月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明唯一变动为对劳动力市场由“就业增长自去年初以来有所放缓，但仍强劲”改为就业仍强劲。利率指引维持不变，重申在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低利率目标范围；强调在考虑对利率任何调整时，都将评估经数据、前景和风险平衡。略意外继续重申缩表按此前计划进行，并未公布新的路线途径。

同时上调最近3年GDP预期；温和下调年内失业率预期；年内PCE通胀预期维持不变、温和上调明年年PCE通胀预期%，上调年内核心PCE通胀预、更长时间周期核心PCE通胀预期维持不变。点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为4.6%、3.9%和3.1%，较12月上次预期分别维持不变，上调30和20个基点；预期更长时间周期利率为2.6%，较12月上调10个基点。美联储对中性利率（更长时间周期利率预期）上调10个基点，同时有5位委员点阵图点位上移显示美联储降息预期出现上移，显现出鹰派转变。年内利率预期中位值维持不变意味着美联储预期年内仍将降息3次25个基点，和市场此前隐含的点阵图重心上移相比，则鹰派不足凸显鸽派意味。随后的鲍威尔讲话表示相信利率可能处于周期性峰值；通货膨胀显著放缓，但仍高于美联储的长期目标2%；表示准备保持当前利率目标范围更长时间，重申今年某个时点降息适宜，并暗示今年仍有可能降息3次。同时强调将“很快”放缓缩减资产负债表进程，但并未透露更具体的细节。鲍威尔讲话未明确降息时点，口风较1月会议基调略向鹰派转化，但并未作出实质变化，符合市场主流预期。美联储决议和鲍威尔讲话阶段及其后，美联储6月降息预期由50%略下方回升至65%上方。会后至今，美联储理事沃勒上周针对性做题为“不必急于行动”讲话，表示最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。紧随其后，美联储主席鲍威尔在周末前表示2月核心PCE基本符合预期，美联储不会对近2个月数据反应过度，将谨慎行事，在朝着他们2%的目标前进有信心之前，降低利率是不合适的。讲话重申不急于降息观点。持这一观点的还有理事库克、此前偏鸽派的票委博斯蒂克也转变立场表示预期年内仅有1次降息。明确支持年内3次降息的委员仅有鸽派古尔斯比。6月降息预期温和回落，维持在60%略上水平盘桓。就此，“老干部”前美联储副主席克拉里达表示就算通胀顽固，6月降息也并非不可能；市场开始就6月降息后，再次维持较长时间观察作出舆论烘托。而在上周五3月非农呈现整体性强势基础上，美联储官员们进一步口风朝向鹰派转化。

综上所述，我们倾向3月会议纪要整体基调中性略偏鹰派，在点阵图重心不变的相对鸽派基础上，应透露出更多委员立场相对1月时对有效抑制通胀前景的忧虑，显示出官员们就（持续）降息前景开始转向更为谨慎的相近预期判断。同时，还应留意任何就讨论放缓缩减资产负债表的具体细节信息披露可能。

日内还有加拿大公布最新利率决议，市场主流预期均维持现有利率不变，影响有限，留意是否有意外的变动。

日内其它值得关注的讯息如下：       

20:30 美国3月CPI同比(%) 预期 3.4 前值 3.2

      美国3月CPI环比(%) 预期 0.3 前值 0.4  

      3月核心CPI同比(%) 预期 3.7 前值 3.8

      3月核心CPI环比(%) 预期 0.3 前值 0.4   

14:00 日本央行行长植田和男发表讲话

21:45 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告 / 23:00 行长麦克勒姆新闻发布会

11日
00:45 美联储古尔斯比发表讲话

02:00 美联储3月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持0.86吨（增幅为0.10%），当前持仓量为828.71吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为13745.55吨。

周二美元亚市以日线布林中轨为依托横向整理，欧美盘口延续波段回修下行跌破上周调整低位触及日线MA60后出现强反弹，日线收呈长下影近十字星阴线，收盘守住日线布林中轨支撑，盘中延续整理同时凸显下方均线等技术支撑的有效性，最近4个交易日围绕102.31-105.10最近反弹波段0.618黄金分位反复拉锯争夺，重心逐渐温和降低，韧性僵持整理中彰显企稳意愿。随着日线布林中轨的抬升，动态失守后相对胶着的争夺中，空方仍占据一定优势。金价周二亚洲盘口震荡趋强，欧式冲高再创历史新高后回落，美盘回吐日内全部涨幅后韧性回升，日线收呈高位上影阳线，收盘未能越过周一高点，超强运行势头中略显犹疑。在美联储3月会议前回撤整理至2145的本波段最大涨幅近220美元（超过1984-2194第一上行波段涨幅），进入敏感的多空博弈区间段内，日内适逢美通胀（CPI）数据出炉，应注意高位波动率继续放大风险。

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