4月26日黄金日评

现货金价周四开于2315.70美元，亚洲早盘金价窄幅震荡温和趋升至2320美元关口略上方，在国内市场早盘休市及日本市场午后开盘之际，在无明显讯息及关联板块波动情形下，金价突然跳水下探触及2304.99美元日内低位。但随即震荡回升尾盘修复全部跌幅并在美元指数亚欧错盘阶段展开的整理回修走势提振下呈现小幅翘尾走势。欧洲时段，错盘阶段以来的趋势延续，美元指数震荡盘弱整理、金价震荡温和推升至2330美元关口附近拉锯。进入美盘，美国1季度GDP意外超谨慎预期下滑（其中1季度核心PCE物价加速上升）、周失业金申领人数创近9周最佳；优劣不一的数据出炉同时，伴随着7年期美债拍卖得标利率跳涨，美债收益率明显推升。汇市金市宽幅震荡拉锯，美元指数动态回落20个基点后低位大幅拉升近65个基点进逼106关口；金价动态推升近8美元后快速回修逾20美元逼近2310美元关口。随即在美元冲高回落的盘口走势提振下再次推升盘中上行在美元回吐日内全部涨幅之际触及2344.59美元日内高位。此后，对利率最为敏感的2年期国债利率收盘在盘初大幅跳涨后持续稳定5%关口附近及上方收涨逾1%，美元指数盘中继续整理回修重回美初承压的日内低位区域盘桓；金价则未能从美元继续下行中获益，而是从日高区域回修20美元后企稳，于美期金收盘阶段回至2330美元附近及略上盘桓，守住大半升势，终收于2331.59美元结束本周的三连阴，日涨16.01美元，涨幅0.69%；白银收于27.435美元，日涨0.275美元，涨幅1.01%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国3月核心PCE物价指数及个人支出环比：

2月美PCE物价核心同比2.8%略低于上修后前值2.9%；核心环比0.3%略低于上修后前值0.4%；2月个人消费支出环比增长0.8%大幅高于前值0.2%(其中个人收入0.3%则明显低于前值1.0%，经通胀调整后的支出增长0.4%，远高于下修后前值-0.2%）。数据显示，核心同比增速仍创21年3月以来新低（前值上修），环比从高基数前者温和下滑、仍高于美联储控制目标；而最近6个月年化核心PCE数据加速至2.9%，创23年7月以来最高。不同基数影响下，消费支出和收入维持增长、走势分化；在CPI和PPI强势数据后，假日期间内对金市无即时影响，但仍抑制美联储近月降息预期。本月中旬揭晓的美国3月CPI物价同比3.5%高于预期3.4%和前值3.2%；环比0.4%高于预期0.3%持平于前值（其中核心CPI物价同比3.8%，高于预期3.7%持平于前值；核心环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值）；3月PPI物价同比继续明显回升但低于市场乐观预期，（核心）环比则出现放缓回落基本符合预期。数据显示，3月CPI保持强势，其中住房价格维持上升势头性促使服务性通胀韧性，能源价格飙升但商品成本有所放缓，也是PPI相对温和的原因。趋势来看，大宗商品价格整体抬升势头明显，遏制通胀的努力仍将面临考验。此后美3月零售0.7%高于谨慎预期0.4%但低于上修后前值0.9%（其中扣除汽车和汽油的核心零售1.0%远高预期0.3%和上修后前值0.5%），在1月下滑后，最近2个月保持强劲势头，显示消费支出将保持韧性。系列数据公布后，市场明显调整美联储年内降息预期动态降低至40个基点附近、预示市场预期年内降息已不足2次，6月降息预期降至20%以内、首次降息预期延迟至9月，甚至开始审视年内不降息的可能（其中9月和12月降息预期均位于50%附近波动）。目前市场最新预期3月核心PCE物价同比由2.8%温和调降至2.7%较前温和下行，核心环比0.3%均稳定持平前值；个人消费支出环比由0.4%上调至0.6%低于前值、收入0.5%则有所回升。参考2月CPI、PPI和零售等前瞻数据讯息，我们倾向认为同比温和下调环比预期稳定的核心PCE；消费支出预期上调符合推断，调整后的预期基本符合前瞻数据指引，实际数据不会明显偏离。由于通胀数据后引发美联储就货币政策调整（降息）预期的明显鹰派转化，但也有大量分析观点认为，在PCE物价未落定前，尚无法形成最终定局。这也是近月PCE物价在月末引发市场明显波动的主要诱因，其市场影响力呈强化效应。目前市场预期隐含市场认为美通胀仍处于温和但韧性反复的阶段，我们倾向认为，数据整体将继续向市场释放美当前通胀的韧性一面。数据出炉后，将就美联储5月决议潜在推迟3月会议曾释放的年内3次（一度主流共识的6月）降息预期，但同时也会抑制年内加息的冲动。

日内另一焦点事件是日本央行周五公布最新利率决议，在3月会议宣布退出负利率和收益率曲线控制政策后，主流预期本次会议将维持现状，进入政策影响观察期，实际影响预期有限。市场核心关注日行能否实质性步入加息通道之中，（汇丰为代表的主流投行认为3季度日本将进行一次加息）留意日行措辞尤其是行长植田和男讲话的变化对市场预期的影响。本周日元加速贬值（兑美元跌破155强政策干预心理关口）之际，提升日行措辞强化鹰派可能，也需关注日行是否口头性表示干预可能，如此则将引发日元、乃至汇市剧烈波动可能。截至目前，市场预期4月（东京）CPI将明显放缓；而隔夜有媒体放风，日行本次会议将考虑压缩对日本国债购买力度，以及强化市场对鹰派表述的预期。但若“略意外”落空，则有可能引发更为猛烈的波动。

日内其它值得关注的讯息如下： 

07:30 日本4月东京CPI同比(%)             预期 2.5  前值 2.6 

20:30 美国3月PCE物价指数同比(%)         预期 2.6  前值 2.5

      美国3月PCE物价指数环比(%)         预期 0.3  前值 0.3

      美国3月核心PCE物价指数同比(%)     预期 2.7  前值 2.8  

      美国3月核心PCE物价指数环比(%)     预期 0.3  前值 0.3   

20:30 美国3月个人消费支出环比(%)        预期 0.6  前值 0.8

      美国3月个人收入环比(%)            预期 0.5  前值 0.3    

22:00 美4月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 77.9 前值 77.9

11：00左右 日本央行利率决议和前景展望报告 / 14:30 植田和男新闻发布会。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持1.15吨（增幅为0.14%），当前持仓量为834.78吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持5.69吨（降幅为0.04%），当前持仓量为13363.04吨。

周四美元指数窄幅震荡于亚欧错盘阶段出现温和回修，欧市在本周动态低位附近偏弱盘桓；美盘在债市讯息和优劣不一（大幅转弱GDP影响更为持久深远）数据影响下宽幅反复震荡，日线收呈上影更长阴线，其中下方回荡继续位于23年9-11月震荡区间低位区域显现支撑效应，上方则受限于4小时布林中轨和MA60汇聚的反压带，延续常态技术性整理走势。上周惯性推升至年内反弹上行通道上轨对应的106.50区域后收出上影小阳的延续趋势的强势带整理意味线后，本周美元指数周初位于23年9-11月震荡区间中枢下沿对应的106关口略上方盘桓后回修整理，周线动态呈上影中阴线（截至周四收盘，周跌54个基点、跌幅0.50%，其中上影29个基点、下影11个基点），呈现朝向日线布林中轨和年内上行通道中枢区域回归的形成波段调整整理走势。

金价周四亚盘盘中小型跳水进逼2300美元关口后平稳收复，呈现小型“V”型逆转温和反抽；欧美盘口在常态利好数据和美元下行助力下，形成亚盘的强化波动版运行，美初盘口剧烈回荡至周三美盘低位上方后强劲推升至月初周线收盘位置后回撤趋强整理，日线收出上下影近均衡中阳线，回到周一破位时的前期高位震荡低位范畴。日内围绕日线布林中轨的攻防战中，收盘站稳多方扳回一城。但在这一短期多空均势线持续上移背景下，争夺并未终结，短期继续处于多空分歧明显呈均势对抗局面。上周韧性修复此前长上影射击之星线但并未能再次强势创新高后，本周金价在地缘热点冲突上周末以来无激化的平和状态下，周一大幅回落完全回吐上周后半周以来的基于避险刺激运行逻辑下的反弹，并强化调整创近2年最大单日跌幅形成强看空压力线，周二承压惯性下行动态击穿2300美元关口后多空沿上升路径中的日线布林中轨展开争夺博弈，周线动态呈下影中阴线（截至周四收盘，周跌59.80美元、跌幅2.50%，其中下影40.40美元），动态呈现阴包阳的高位整理线，从此前近单边上推进后，近3周高位强势震荡中存延续整理发展可能（周线形态日内仍存变数），有待最终定局。

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