景顺：欧洲央行降息推动环球宽松周期开始 美联储或在今年稍后开始放宽

智通财经  2024-06-11

景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭发表关于欧洲央行降息的观点。上周欧洲央行及加拿大央行下调了政策利率。本轮周期现阶段的特点是，一方面具有抗通胀动力，另一方面增长改善，故而更利好市场。毫无疑问，许多经济体的通胀虽然仍高于目标水平，但已经从高位下滑，而且欧元区等地的通胀已降至足以令欧洲央行降息的水平。值得注意的是，欧洲央行通往中期通胀目标的路径愈趋清晰。尽管上周的欧洲货币政策转向不太可能影响美联储的未来利率路径，但肯定会释出放宽政策的讯号，特别是对新兴市场及亚太区。

该行表示，欧央行年内或再降息2次，增长及通胀预测更值得关注。上周，欧洲央行开启了降息周期，将存款利率从4.0%下调至3.75%。这并非激进降息周期的开端，在今年余下时间里，或许仅会再降息2次。下次降息不大可能于9月份之前发生。虽然市场可能把焦点放在了降息本身，但欧洲央行公布的最新增长及通胀预测更值得关注。

2025年核心通胀率及整体通胀率预测平均为2.2%，分别高于此前预测的2.1%及2.0%。增长方面，欧洲央行目前预计今年国内生产总值将增长0.9%，高于之前预测的0.6%。政策声明中的措辞略偏鹰派，欧洲央行表示“不会预先承诺特定的利率路径”，这正是德国国债收益率反弹的原因。预计欧洲央行希望借此释出今年不太可能全速降息的讯号。

该行认为，若劳动力市场出现疲弱迹象，美联储很可能启动降息。由于劳动力状况依然强劲，美国的抗通胀路径较为缓慢且更为复杂。由于美联储通胀避险情绪弥漫，美国就业水平是决定人们何时可以预期降息的关键。虽然美联储可能需要见到通胀连续数月确实回落才降息，但一旦劳动力市场出现疲弱迹象，美联储很可能就启动降息。

虽然上周标志着环球宽松周期的开始，美联储很可能会在今年稍后开始放宽，但最大的问题在于，利率的新常态会是怎样。虽然通往此新周期的路径最近愈趋清晰，但仍难以想像会回到疫情前水平。环球经济增长、通胀及利率皆逐步恢复正常，但恢复到甚么水平仍有待观察。