10月4日黄金日评

现货金价周四开于2658.15美元，盘初的震荡于日本市场开盘阶段触及2662.89美元日内高位。此后，受日元明显回软带动美元指数继续反弹影响下，金价持续震荡盘弱至2650美元后尾盘小幅翘尾明显收窄盘口跌幅。欧洲时段，英国央行行长贝利接受媒体访问时表示，若通胀方面的消息持续向好，那么他会看到更加激进的降息机会。受此影响，英镑加速下落领跌非美货币，美元指数延续震荡温和趋升走势，铜为代表的基本金属和小品种贵金属全面回落，金价在欧初也出现一波15美元盘口快速下落至2640美元关口后温和修复于2645美元附近盘桓整理。进入美盘，美周失业金申领初请回升列于预期但和续领人数差异化发展，数据出炉后美元指数窄幅震荡横向整理，金价则上下各5美元震荡后维持2650美元下方的盘整走势。随后美9月ISM服务业PMI表现优异创17个月新高，而重要的就业分项指数则大幅下落至萎缩区间；喜忧参杂的数据公布后，金价动态承压回探触及2639.79美元日内低位后很快回稳，重新温和抬升多空位于2650美元附近窄幅拉锯。盘中随着美元指数从数据潮后的102关口波段高点回修，金价在凌晨后推升一度逼近亚盘高点后位于2660美元关口略下方整理，终收于2655.87美元，小跌2.69美元，跌幅0.10%；白银美盘逆转亚欧盘口跌幅收于32.016美元，日涨0.204美元，涨幅0.64%。

数据信息层面，今日国内长假继续休市；日内核心焦点是美国9月非农系列数据：

8月非农14.2万低于预期16.5万但高于下修后前值8.9万（修正前为11.4万，同时6月前值下修为11.8万）；失业率4.2%持平于预期优于前值4.3%，为3月来首次下降；薪资增速同比3.8%高于预期3.7%和前值3.6%，环比0.4%高于预期0.3%和前值0.2%。过去三个月非农均值为11.63万，低于下修后前一周期均值14.10万（修正前为16.97万）；过去12个月均值19.28万低于下修后前值19.48万（修正前为20.19万）。8月非农就业系列数据走势分化，优劣不一：非农回升但仍明显低于疫情前2019景气周期均值（同时再次下调7-6月前值）、也低于（初步）明显下调后（按我们统计前期终值调整后）23财年非农就业均值的15.91万，其中建筑业、医疗保健是主要增长因子，政府用工在7月明显下滑后温和回升；而制造业就业-2.4万则是最大负面因子；失业率结束3月以来的持续上升，缓解对于失业率非线性上升的担忧，部分印证7月失业率由4.1%跳升至4.3%有飓风和部分（汽车销售故障）行业临时因素的扰动；薪资增速环同比双双超预期回升，超出同期通胀走势，则反应就业市场仍处困境和未来通胀韧性压力。数据显示，制造业就业萎靡影响下，企业/家庭调查差距明显收窄，但兼职工作比例上升到至21年10月新高的7.9%，二者之间差异化并未实质改善。数据还显示，失业率恶性（非线性）上行忧虑缓解，8月单月非农就业数据并未远离市场预期但数据近年被下修是常态则并未令市场放心，尤其2季度3个月均值由16.77万终调为14.73万后，3个月均值前值也由16.97万继续调降至14.10万，而最近3个月均值则再次明显下降至11.63万，显示非农就业增长存失速风险。展望9月非农前景，美联储9月中旬会议上由连续8次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间降息50个基点至4.75-5.00%，高限制性利率水平有限改善，仍对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无持续超同期异常气候影响，但波音及相关产业链9月中旬以来持续罢工（有报道称3.3万名工人），以及通用汽车等大公司相继出现裁员潮；前瞻数据方面，9月ADP就业人数+14.3万，高于上修后前值10.3万，在连续5个月下滑后首次回升；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由23.075万降至22.350万；同一周期续请失业救济人数四周均值由186.750万明显降至183.775万；9月ISM制造业低位徘徊温和下降、服务业则创23年2月以来新高；但就业分项指数则双双下滑。标普全球综合PMI终值下滑，其中就业分项指数由5个月新低的48.9温和回升至49.5仍连续2个月收缩。8月JOLTS职位空缺804万，高于上修后前值771万，其中职位空缺与失业人数之比低位稳定于1.1，继续低于新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2。

综合分析，美联储在最新9月中旬决议中修正劳动力市场评估由“就业增长有所放缓，失业率有所上升，但仍保持低位”改为“就业增长已经放慢，失业率有所上升，但仍保持低位”；强调坚定致力于支持（充分就业以及）让通胀回到2%这个目标，其中括弧内充分就业为新增内容。同时美联储明显调升年内失业率中位数预期由4%升至4.4%。鲍威尔新闻发布会上表示就业市场明显降温、下行风险加重；认为政策立场“重新校准”将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，并将继续推动通胀进一步下降。这意味着，在8月数据落地前系列讲话铺垫美联储关注通胀和就业两大基石重点已转向就业市场后，9月会议更为明晰的暗示后期劳动力市场数据走向将直接决定年内货币政策的变动，是4季度最为核心的经济数据。由于在美联储11月利率会议前，有9-10月2份非农（包括通胀）报告，因此本月数据虽对美联储年内降息预期有重要影响，但尚不会形成对决议后预期走向形成定局。从这一层面解析，数据尚难直接改变金融市场趋势，但对中短期黄金，及国际金融市场均有强波段影响能量。目前市场最新预期9月非农由14万上调至15万，较前温和上升；失业率稳定持平于前值；薪资同比由3.7%调升至3.8%持平于前值、环比0.3%较前温和下滑。目前已知的有限前瞻讯息多空交织，我们认为近月非农数据仍将大概率继续位于我们统计的最新修正后23财年非农数据均值对应的15/17万附近及下方波动；参考前述分析，我们倾向9月非农或大概率位于12-18万区域摆动，核心位14/16万前值附近波动，并不排除前值有上修的可能。目前修正后数据预期仍相对合理落于我们预期的中枢核心范畴，倾向非农实际数据则因统计口径（包括罢工、裁员）等原因仍具有较大的不确定方向性的摆动可能；统计周期内失业金首申和续请双双改善下降，数据支持失业率稳定，并不排除略意外继续降至4.1%可能；8月薪资超预期回升后，在通胀持续温和放缓（核心显韧性）背景下，难以实现持续上升，目前预期中性合理。数据若整体符合这一预期范畴，显示劳动市场整体放缓并未恶化，继续处于市场主流认知受控放缓范畴之内。失业率连续2个月停止上升改善性企稳，有助于抑制市场对美经济即将步入衰退的忧虑。若如此，美联储11月降息50个基点预期将所降温（但失业率和非农若无改善，年内降息预期或不会出现明显降温）。

日内还应注意美联储威廉姆斯等官员在新一轮非农数据后的观点解析。

日内其它值得关注的讯息如下：       

20:30 美国9月非农就业人口变动(万)  预期 14   前值 14.2

      美国9月失业率(%)             预期 4.2  前值 4.2

      美国9月平均每小时工资同比(%) 预期 3.7  前值 3.8

      美国9月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3  前值 0.4  

      美国9月劳动参与率(%)         预期 62.7 前值 62.7

21:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯纽约联储举行的一场会议上致开幕词

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持2.59吨（增幅为0.30%），当前持仓量为877.41吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持55.32吨（降幅为0.38%），当前持仓量为14487.30吨。

周四美元指数受日元、英镑等非美重要基础货币的先后弱势提振，亚欧盘口稳健单边震荡上行至106.12以来的下降趋势线和9月初高点汇聚的阻力区域徘徊；美盘在ISM服务业指数向好（穿插有就业分项指数恶化、周失业金喜忧参杂表现）数据背景下，惯性上扬突破102关口逼近日线MA60后折回至前述下降趋势线附近盘桓，日线收呈上影阳线，越过9月区间反弹高点，并在收盘阶段站稳106.12以来的趋势线，形态上出现积极变化。周线4连阴跌破年内震荡低位并在上周收创出23年7月14日当周以来周线收盘新低后，本周美元指数动态呈低位长阳（截至周四收盘，周涨154个基点、涨幅1.53%，其中上影14个基点、下影26个基点）.周内从22年底以来的箱体震荡次低区域，一波日线4连阳，一举覆盖此前周线4连阴跌幅，呈现出低位强劲超跌反弹动能，有望扭转7月以来持续的调整下行压力。

金价周四亚欧盘口在美元持续上行压力下，分别抵抗回修至4小时布林中轨和MA60技术支撑区域；美盘有限继续回探后强劲反抽复稳，日线收呈下影小阴线，收盘维持于短期盘口均线系统上方，阴线实体落于周三下影范畴，振幅继续落于周二阳线实体范畴，近7个交易日维持高位强势整理，其中最近2个交易日相对美元的强势，呈现为明显的抵抗性整理走势。鉴于日内重要非农数据有出现企稳改善的预期，金价当前相对韧性谨慎盘桓、均势博弈出现不确定方向改变可能较高，投资者应重视数据对金价盘口的影响。在9月上旬突破2500美元关口附近的多趋势咬合线阻力后，一波周线3连阳波段最大上涨193美元、上周收出上影中阳线延续创新高后，本周金价承接上周后半周的技术性回修信号压力惯性回荡至4小时MA60后复稳，多空反复围绕4小时布林中轨反复拉锯博弈，周线动态呈更长下影近阴十字星线（截至周四收盘，周跌2.15美元、跌幅0.08%，其中上影15.14美元、下影30.93美元），周线形态在非农数据揭晓日内，仍有较强变化可能。但整体从前期加速上行向高位（强势）整理格局转化的迹象明显，本周相较外部关联板块美元指数的低位强劲反弹，金价则仍充分彰显强势底蕴。这也增强在非农数据日金价变数的可能，即金价既有可能在美元上行衰竭阶段，强势上攻维持超强的波段上行动能；也有可能因数据落地出现对美元的补跌走势。

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