对冲基金提前跑路！日元前景愈发扑朔迷离

2024-10-28

在日本执政党自民党（lDP）未能在大选中赢得多数席位的前一周，对冲基金开始做空日元，这有可能加剧日元的跌势。

商品期货交易委员会（CFTC）截至10月22日当周的数据显示，对冲基金本月首次转向净做空日元。资产管理公司同样看跌日元，在截至10月22日的一周内，日元的净空头头寸达到17226份合约，为8月中旬以来首次。

这些数据是在周日的日本众议院选举结果公布之前发布的。选举的结果令日本首相石破茂的未来受到质疑 ，他现在需要找到一条通往稳定政府的道路。

日元很少像现在这样如此受政治不确定性的摆布。

石破茂最初被视为日本紧缩货币政策的支持者，但本月早些时候他表示经济尚未准备好进一步加息，这令市场措手不及。而上周末的事态发展可能会使已经徘徊在7月下旬以来最弱水平附近的日元变得更加脆弱，因为交易员们会抓住当地政治和即将到来的美国大选作为新的抛售理由。

瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示，“如果政府不稳定下来，包括对冲基金在内的套利交易员将很容易卖出日元，”他指的是一种涉及借入日元资金以投资于高收益资产的策略。

周一早盘，日元兑美元汇率最低触及153.88，为近三个月来的最低水平。尽管投资者担心选举结果会加剧日本立法程序的不确定性，从而进一步削弱日元的吸引力，但日元重新贬值可能会促使当局进行干预以提振日元。

日本央行政策前景蒙阴

日本执政党失去议会多数席位，这提高了新政府需要增加支出的可能性，以及央行进一步加息的潜在复杂性。

瑞穗研究与技术公司高级经济学家Saisuke Sakai说，“无论谁上台，新政府都将被迫采取扩张性的财政和货币政策，以避免给选民带来负担。”

为了牢牢掌权，在二战后几乎一直统治日本的自民党可能需要拉拢较小的反对党，如民进党（DPP）和维新党（JIP），作为联盟伙伴，或者至少组建基于政策的联盟。

两个较小的政党都排除了与自民党结成执政联盟的可能性，但表示他们对一些政策合作持开放态度。

在竞选活动中，民进党和维新党都承诺将消费税从10%下调。前者的提案还包括削减低收入者的电费和税收。

Sakai表示，虽然石破茂已经提出了一个超过去年1300亿日元（850亿美元）的补充预算，但他可能面临要求超过2万亿日元的一揽子计划的压力。

分析人士表示，政治动荡的加剧可能会使日本央行更难摆脱数十年来的货币刺激措施。

日本央行在3月结束了负利率，并在7月将短期利率上限上调至0.25%，因其认为日本在持续性实现2%的通胀目标方面取得了进展。

日本央行行长植田和男誓言将继续加息，经济学家也不认为其政策方向会在短期内出现重大变化。

然而，分析人士表示，若国会组成明显改变，日本央行可能会失去平稳加息所需的政治稳定性。

“在这种政治噪音中，日本央行在今年年底前再次加息的门槛更高，”道富环球投资管理高级固定收益策略师Masahiko Loo表示。

民进党领袖玉木雄一郎批评日本央行过早加息。维新党提出了立法改革，这些改革将授权央行实现价格稳定以外的目标，例如维持名义经济增长率和最大化就业。

相反，日本最大的反对党立宪民主党呼吁将日本央行的通胀目标从目前的2%下调至“超过零”，这将降低进一步加息的门槛。

与此同时，疲软的日元可能会提高进口原材料的成本、推高通胀和损害消费，从而成为令日本政策制定者头疼的问题。

“如果日元兑美元汇率贬值至160，日本央行“将面临再次加息的压力，以遏制日元的疲软，”Norinchukin Research Institute首席经济学家Takeshi Minami表示。

他补充说，如果特朗普在11月5日美国总统大选中获胜加速了日元的下跌，那么再次加息的必要性也可能增加。特朗普的关税和更严格的移民政策被视为通胀性政策，这将减少美联储降息的必要性，进而推高美元兑日元汇率。

“日本央行政策前景的能见度大幅下降，”Minami说。