贵金属再度走强 分析人士：关注美国10月非农数据

期货日报|2024年10月31日

近期推动金价持续上涨的主要因素是政策利空出尽。9月FOMC会议后市场对美联储11月议息会议的预期持续转鹰，对贵金属价格形成了明显的压制。不过10月中旬以来，这一利空因素基本出尽。

本周贵金属板块再度走强，伦敦现货金价周三盘中突破2800美元／盎司，刷新历史纪录，沪金期货主力AU2412合约同样刷新历史纪录，至639.48元／克。

在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，近期推动金价持续上涨的主要因素是政策利空出尽。9月FOMC会议后美国公布的经济就业数据整体偏强，推动市场对美联储11月议息会议的预期持续转鹰，对贵金属价格形成了明显的压制。不过10月中旬以来，这一利空因素基本出尽。

中信建投期货分析师王彦青告诉记者，近期金价强劲还受“特朗普交易”的影响。市场对美国财政可持续性的担忧加剧，导致近期市场抛售美债的力度显著加强，美债收益率持续上行。同时，抛售美债的部分资金流入黄金市场，给黄金价格带来支撑。

吴梓杰表示，根据最新公布的报告，美国2024财年的预算赤字增至1.833万亿美元，比2023财年的1.695万亿美元增长8%，这是美国历史上的第三高。而2025财年美国财政赤字可能进一步扩大。黄金作为一种去主权化的“货币”，是对冲主权国家财政赤字恶化风险的重要工具之一，因此金价受到支撑。此外，他认为，近期美元强势使得人民币汇率承压也是沪金价格走强的重要原因。

海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，随着全球经济增速放缓，在欧美央行持续降息的背景下，宽松的货币政策加大了市场对金价走强的信心。同时随着美国大选的临近，市场对通胀快速回升的预期也推动金价上涨。此外，对沪金市场而言，之前在人民币汇率回升时，沪金价格一直处于“折价”区间，但最近美元指数走强，人民币汇率走低，驱动内外盘金价价差明显修复。

美国10月非农数据较为关键。即将于本周五公布的美国10月新增非农就业数据备受市场关注。“当前美国劳动力市场表现尚可，新增非农就业人数和失业率的市场关注度一般，但近期美债市场显示通胀担忧有所上升，非农报告中的薪资增速是影响通胀数据的关键因素，更值得市场关注。”王彦青说。

顾佳男认为，关于本周五公布的美国非农数据，投资者需注意三个关键信息：一是新增非农就业人数和失业率，市场预计10月新增非农就业12.3万人，失业率保持在4.1%。如果就业人数明显低于预期或失业率明显升高，或导致美债收益率快速下行，对金价形成利多支撑。二是薪资增长数据，这是衡量美国通胀压力的重要指标。9月平均时薪环比增长0.4%，10月预期为0.3%。如果时薪增速高于预期，通胀预期或继续上行，黄金市场维持强势。三是10月非农报告将包括波音公司工人罢工和飓风“海伦妮”导致的部分地区企业复产困难的影响。

吴梓杰表示，目前市场预期11月至明年1月的三次FOMC会议，美联储至少会跳过一次降息，后续需重点关注美国非农数据是否意外走弱。由于10月美国就业市场面临的意外扰动较多，就业数据可能出现大幅放缓。

“虽然市场预期已经一定程度上计入这些意外风险，但仍不排除数据超预期走弱的风险，特别是美国失业率数据。如果失业率超预期上升，市场可能重新计价较为鸽派的降息预期，美元和美债收益率也可能相对走弱，对金银价格形成一定的利多影响。”吴梓杰说。

“目前市场预期11月美联储大概率继续降息25个基点，这一预期对贵金属市场的影响较为中性。”吴梓杰表示，贵金属价格已经基本计价这一预期。

顾佳男表示，目前市场预测美联储11月降息25个基点的概率超过90%，而9月中旬美联储超预期降息50个基点时，市场一度认为11月降息25个基点和50个基点的概率相同。但近期美国经济数据的表现持续超预期。8月底以来“花旗美国经济意外指数”已经从-40持续上行至20上方，市场对美联储后续降息的预期有所降温。与之相对应，近期美元指数、美债利率持续走强。

顾佳男表示，一般情况下，贵金属价格与美元指数和美债利率之间有较高的负相关性，但近期贵金属市场却持续走强，这或许反映了包括全球央行购金力度加大、美国大选临近等其他因素的影响。若后续美国经济数据保持强势，市场降息预期持续下行，贵金属价格将承压。