11月1日黄金日评

现货金价周四开于2787.37美元，亚洲早盘国内10月制造业与服务业PMI双双改善符合预期（其中制造业回升至景气区间），金价在国内市场开盘阶段温和上行触及2789.99美元历史新高。盘口内日本央行如预期按兵不动，声明中表示若上述经济和通胀展望得以实现，将相应继续加息并调整货币宽松的程度。亚洲尾盘，日行行长植田和男重申若经济和物价前景得以实现，将继续加息。受此影响，日元明显反抽，美元指数盘口出现2波回修；而金价在早盘高位强势横向震荡，午后震荡盘弱尾盘跌破2780美元关口，并未呈现通常的和汇市密切负向关联运行特征。欧洲时段，欧元区10月调和CPI环同比超预期回升，美元指数延续震荡回修，但金价未有起色，持续位于2780美元关口附近及略下方徘徊。进入美盘，美初美9月核心PCE物价指数（同比持平前值略超预期、环比回升符合预期）继续显现韧性、周失业金申领人数再次下降（其中首申人数超预期降至5月以来最佳）。数据出炉后，金价承压持续滑落，并在美股开盘阶段加速下行，2个半小时内跌近50美元探低触及2731.50美元日内低位。盘口急跌后，金价低位企稳多空位于2740美元附近拉锯；电子交易时段，由于美元在美初温和反抽后重回日低区域盘整，并未出现由美数据引导的持续强势，金价温和反抽一度逼近2750美元关口，但盘末仍温和回探，终收于2743.79美元，日跌43.51美元，跌幅1.56%，创7月19日以来最大单日跌幅；白银连续2天走软收于32.656美元，大跌1.121美元，跌幅3.32%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国10月非农系列数据：

9月非农25.4万高于预期15万和上修后前值15.9万（修正前为14.2万，同时7月前值由5.5万上修为14.4万）；失业率4.1%低于预期和前值4.2%，连续2个月下降；薪资增速同比4.0%高于预期和前值3.8%，环比0.4%高于预期0.3%持平于前值。过去三个月非农均值为18.57万，明显高于上修后前一周期均值14.03万（修正前为11.63万）；过去12个月均值19.82万略低于下上修后前值19.88万（修正前为19.28万）。9月非农就业系列数据全面强势，有效缓解对劳动力市场持续恶化的担忧：非农大幅回升同时上调（8-7月前值），过去三个月非农均值回升至明显下调后（按我们统计前期终值调整后）23财年非农就业均值的15.91万，和疫情前2019年前一景气周期均值17.79万略上方。其中酒店和餐饮业+6.9万、医疗保健行业+4.5万、政府用工+3.1万，以及社会救助和建筑业是核心增长因子；制造业下降幅度较前明显下降为-0.7万。失业率连续2个月下降，薪资环同比超预期回升，继续超出同期通胀表现，萨姆法则引发衰退风险忧虑消散。展望10月非农前景，美联储9月中旬会议上由连续8次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间降息50个基点至4.75-5.00%，高限制性利率水平有限改善，仍对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内有2场影响面巨大的飓风（海伦妮9月下旬影响美国东南部多个州引发多人伤亡，米尔顿10月上旬登陆，重复影响东南部多州），还有（波音公司9月中旬持续罢工后续，以及月初仅持续3天的码头工人发起的大规模）不同程度罢工影响（据上周美联储理事沃勒讲话表示，预期飓风和罢工将影响10月非农下降10万）；选举周期进入关键阶段对就业的影响增强（民主党政府10月中上旬连续通过3份芯片与科技法案拨款备忘录，分析认为有助于特定人群即时获取全新高薪工作）；前瞻数据方面，10月ADP就业人数+23.3万，远高于前值14.3万，连续2个月回升；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值由22.350万明显回升至23.775万，同一周期续请失业救济人数四周均值由183.775万明显回升至186.275万；标准普尔全球综合PMI初值小幅升高，其中就业分项指数温和下降，连续3个月处于萎缩区间；9月JOLTS职位空缺数744.3万，远低于下修后前值786万，其中职位空缺与失业人数之比低位稳定于1.1，继续低于新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2。ISM制造业和服务业在非农后揭晓，预期分别温和回升和高位下滑。

综合分析，强势9月非农数据后，美联储11月再次激进降息50个基点预期快速消散；在随后相对稳健趋向乐观的通胀-零售数据后，市场最新主流预期11月将降息25个基点，预期暂停降息概率一度升至15%后降至5%附近波动。由于本月非农数据在美联储11月利率会议静默期内公布，市场就降息25个基点形成基本共识，常态波动范畴数据预期将不会对美联储决议进程形成实际影响。同时由于11月利率决议美大选明晰后当周揭晓，美联储整体趋向按部就班的按既定的有序降息路径，意图不引发金融市场出现更大的波折。从这一层面解析，10月非农数据的影响或将有所淡化。但在9月利率决议前夕，由于降息25个基点和50个基点始终争执不下，在9月通胀（CPI和PPI）整体偏强势数据基础上，意外由准官方发言人记者Nick Timiraos刊文直接修正提升激进降息50个基点预期，并最终得以印证。这意味着，若10月非农数据有明显超预期变化，则仍可能促使美联储在随后一周的会议上做出强修正改变可能，意味着数据对当前市场预期走向变动有最后的重要修正变量意义，是本周和月末月初交替阶段最核心经济数据。目前市场最新预期9月非农由前13.5万温和调降至10.1万，较前明显下滑；失业率稳定持平于前值；薪资同比稳定持平于4.1%、环比0.3%较前温和下滑。目前已知的前瞻讯息多空交织，尤其是ADP就业和周失业金申领人数、JOLTS职位空缺数呈现两极分化走势，凸显飓风和罢工事件对劳动力市场数据的局限影响。从披露的数据分析，飓风和罢工事件对周失业金申领形成连续2周强负面拖累，也对JOLTS职位空缺数形成强负面影响；但对私营用工为主的ADP就业似乎并未形成明显冲击。考虑到非农涵盖面，同时还有选举进程的扰动，我们认为10月非农将不同程度受到季节性负面因素（短暂）影响，大概率落于常态位于我们统计的最新修正后23财年非农数据均值对应的15/17万区域略下方波动，但数据有相当程度的不确定性偏离摆动可能。参考前述分析，我们初步倾向10月非农或大概率位于9-18万区域，核心位于12/15万区域内波动，并不排除前值有下修可能，同时我们提醒投资者应注意防范数据出现明显意外波动风险。统计周期内失业金首申和续请双双明显回升（其中月中连续2周走高后，首申数据出现回落至23万以内、飓风之前水准，优于此前市场悲观预期），数据支持失业率回升，目前预期偏乐观，倾向失业率较大概率回升至4.2%，并应警惕进一步上升至4.3%风险；8-9月薪资连续超预期表现，超同期通胀温和放缓（核心显韧性）表现，目前市场预期同比持平环比温和回落的预期中性略偏乐观，倾向符合预期或同比略有回落是合理的。数据若整体符合这一预期范畴，显示劳动市场受季节性因素影响明显放缓，但市场会将符合预期范畴（乃至超预期）的下滑归因为飓风及罢工这些临时扰动因素（10月非农数据统计时间周期外的周失业金首申人数大幅降低至5月以来最佳水平也间接证明这一判断），认定劳动力市场仍处于常年景气范畴之内，美经济软着陆信心并不会因此而明显变化。若如此，我们认为，这意味着符合数据预期数据出炉后，美联储11月不降息预期将趋向消失，不排除降息50个基点预期再次出现，但25个基点降息仍继续维持主流共识。

日内另一焦点数据还有美国10月ISM制造业PMI：

美9月ISM制造业指数为47.2，低于预期47.5持平于前值；其中前瞻性新订单指数由44.6温和改善至46.1仍深陷萎缩；同步性生产指数由44.8明显回升至49.8；物价支付指数由54大幅跌至48.3；就业分项指数则由46跌至43.9；库存指数由50.3大幅跌至43.9。数据显示制造业仍处于低位徘徊，但分项指数显现积极转化因素，新订单和生产指数均出现改善，下降主要由价格，以及库存影响。其中新订单/库存比率出现回升，制造业未来有望低位企稳继续改善。展望10月前景，美联储9月中旬会议上由连续8次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间降息50个基点至4.75-5.00%，高限制性利率水平有限改善，继续限制信贷和资本支出；美9月CPI同比温和有限放缓、环比持平前值较前回升（核心环同比继续显韧性，其中同比回升至3.3%略高于前值，环比稳定于0.3%继续高于美联储控制目标范畴）；9月零售低位0.1%超预期回升至0.4%（扣除汽车汽油的核心零售由0.2%明显回升至0.7%）。通胀回落程度明显放缓、核心通胀韧性反复回升，零售在8月夏季出游期后段回落后再次回升，继续显现活力。据已揭晓的美国10月标准普尔全球制造业PMI初值47.8，高于预期47.5和前终值47.3。另据目前掌握的有限地区联储10月制造业指数信息（纽约和芝加哥大幅下降，费城大幅上升，达拉斯、里士满和堪萨斯低位明显回升），地区联储整体低位温和修复性改善。目前已掌握的有限前瞻指引讯息多空交织，整体中性偏正面。目前市场最新预期10月ISM制造业指数由47.8温和调降至47.6，仍温和高于前值。我们认为当前预期中性，参考9月新订单指数温和回升、库存指数出现年内5月最大降幅的积极因素。预期或不会明显调整，实际数据较大概率低位改善落于预期附近

日内其它值得关注的讯息如下：       

20:30 美国10月非农就业人口变动(万)  预期 11   前值 25.4

      美国10月失业率(%)             预期 4.1  前值 4.1

      美国10月平均每小时工资同比(%) 预期 4.1  前值 4.1

      美国10月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3  前值 0.4  

      美国10月劳动参与率(%)         预期 62.7 前值 62.7

21:45 美国10月SPGI制造业PMI终值     预期 47.8 前值 47.8

22:00 美国10月ISM制造业PMI          预期 47.6 前值 47.2     
 
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.86吨（增幅为0.10%），当前持仓量为891.79吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为14966.66吨。

周四美元指数亚洲早盘位于106.51-100.14最近整理阶段回升0.618黄金分位和4小时MA60咬合区域盘整后温和下行至周线MA60和隔夜低位汇聚区域；欧市延续趋势震荡有限盘弱至10月18日当周高点附近；美盘偏正面数据落地后，美元指数动态小幅回落后反抽逼近早盘高点对应的周二低位附近后止步，尾盘继续滑落重回日低区域，日线收呈上影阴线，3连阴远离周中所创104.63高点，浮现明显波段顶部特征。而下方系列中长期均线密集排列，将提供坚实支撑效应。10月美元指月线收呈长阳（月涨310个基点、涨幅3.08%，其中上影75个基点、下影12个基点），创22年9月以来最大单月涨幅。在7-9月3连阴破位月线布林中轨支撑探低至22年底以来的震荡区间低位区域并创月线收盘（22月4月以来）新低后，10月美元低位超跌强劲反弹，回升至区间0.618黄金分位区域承压，终收盘落于该区间50%分位上方，同时收复月线布林中轨（包括日线年线等诸多中长期均线系统），有效摆脱单边弱势下行格局，回到近3年震荡区间的中枢偏积极区域。在激进降息后，维持和欧元、英镑等货币的比较优势平衡，走出和大部分分析机构判断之外的强修正走势。展望后市，惯性延续10月趋强的可能性有可能促使美元11月继续向区间震荡上沿发起挑战，但在比较优势整体趋向均衡后，仍有较大概率延续区间中枢区域的胶着博弈发展可能。美元指数周线4连阳，其中上周突破周线MA60至MA120留下上影（最近3周连续上影中阳强劲反弹）后，本周美元指数周初强势反复连续2个交易日收出上影十字星线，显现在周线MA120和前述近3年宏观震荡区间0.618黄金分位汇聚的压力后，连续回修整理，周线动态呈上影阴线（截至周四收盘，周跌41个基点、跌幅0.39%，其中上影33个基点、下影7个基点），大概率结束连续反弹攻势。连续2周承压于周线MA120，动态虚破周线MA60,技术性的换挡整理还是阶段强调整则仍有待明晰，日内继续关注周线收线的博弈。

金价周四亚盘高位横向整理后温和回修，欧市在周三美盘低位上方企稳有限整理；美盘在数据利空催化下持续下行，相继击穿4小时中短期均线系统支撑，抹去周内全部涨幅后技术性回稳于4小时MA60区域，日线收呈高位中阴，阴线实体覆盖此前2连阳涨幅，重新回到上周反复拉锯高位区域，预期日内将出现激烈多空博弈。投资者应适度警惕月末收线日宽幅回修震荡，开始呈现一定程度的顶部迹象风险。10月金价月线收上影偏长长阳（月涨109.49美元，涨幅4.16%，其中上影46.20美元、下影31.27美元，月内共8个交易日创历史新高），月线自23年10月回踩月线布林中轨企稳上攻以来，以来仅有2个月收阴，其中最近4连阳迭创历史新高（尤其是月内无惧美元低位反弹，形成20余年来的第三次和美元同步大涨），呈现出超强的加速上攻模式。但在强势背面，潜在的宽幅震荡及高位技术整理隐忧始终伴生其中，隔夜再一次月末高位跳水后，也为11月走势增添明显不确定因素的变化。周线3连阳其中连续2周迭创新高上攻周中至2750美元关口强势震荡后，本周初金价无惧原油大幅调整压力，当日完成整理后再次连续中阳上攻，但在逼近2800（2790）美元关口之际，出现高位跳水走势，周线动态呈低开长上影阳线（截至周四收盘，周小跌3.89美元、跌幅0.14%，其中上影46.20美元、下影9.93美元），动态呈高位射击之星线，发出潜在高位趋顶压力讯号，同时提示潜在的激烈多空博弈可能，日内继续关注非农等数据及美国大选的不确定性影响变化对周线定局的冲击。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。