美联储12月降不降？花旗：Skip门槛很高，需要11月非农30万以上且通胀大超预期

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花旗认为，由于罢工和飓风拖累，美联储目前“淡化”解读10月就业数据。在这种背景下，周五非农不仅对美联储12月、1月是否降息至关重要，而且对长期中性利率的路径也非常关键。如果周五非农疲软且11月通胀走弱，美联储12月存在降息50个基点的可能，反之则可能暂停降息。

花旗表示，本周五的非农就业报告对美联储近期政策以及未来走向都将至关重要。如果就业数据强劲且11月通胀走强，则美联储在12月FOMC会议上则可能暂停加息，反之则存在降息50个基点的可能。

花旗分析师Andrew Hollenhorst在12月2日的报告中表示，根据鲍威尔最新的观点，美国劳动力市场尚未稳定，仍在走软。这意味着目前政策利率具有限制性，并且劳动力市场不会成为通胀压力的来源。这与目前市场观点形成鲜明对比，投资者认为美国经济仍在过热，这使得美联储降息的空间有限。

鉴于罢工和飓风的拖累，市场和美联储目前都不愿过度解读疲弱的10月就业数据。在这种背景下，周五的就业报告不仅对美联储在12月和1月是否降息至关重要，而且对长期中性利率的路径也至关重要。

花旗目前预计，11月非农就业报告将相对疲软，仅新增15.5万个就业岗位（尽管有飓风和罢工后的反弹）。这意味着潜在的就业增长仅为8.4万，低于任何为防止失业率上升所需的增长率估计值。失业率则将升至4.3%，凸显劳动力市场趋于宽松的趋势。

花旗表示，对于12月FOMC会议，市场主流观点目前主要分为降息25个基点和“暂停” 降息两大派。但暂停降息的门槛很高，需要11月新增就业岗位达到30万以上，并且11月核心通胀大幅超出预期（例如环比0.4%的核心CPI）。

分析师认为，如果11月就业数据疲弱，叠加本月核心个人消费支出（PCE）通胀走弱（环比低于0.2%），美联储在本月的FOMC会议上有望降息 50 个基点。