调查：欧洲央行将按下降息“加速键”

2024-12-06

受访者预计，欧洲央行在明年6月就会降息至2%，12月会议更有可能降息25个基点而非50个基点，

拉加德的新闻发布会基调可能是鸽派的。

彭博社的一项调查显示，欧洲央行将比之前预期的更快降息，以提振面临通胀和增长放缓的经济。

受访者预计，欧洲央行下周和明年6月份之前的每次政策会议都将降息25个基点，使存款利率降至2%。早些时候，他们认为一年后才会达到这个水平。

欧洲央行可能加快降息步伐

由于预计欧洲央行将下调经济增长和消费者价格的预期，绝大多数分析师认为，到2025年底，借贷成本将低到足以刺激经济增长。之前，大多数人只预计其降至中性水平。

这种转变反映了欧元区20个国家经济中出现的裂缝，服务业跟随长期陷入困境的制造商陷入收缩，不确定性困扰着企业和消费者。

事实上，风险正在上升。德国和法国的政治动荡令让投资者感到不安。在欧洲边界之外，乌克兰和中东的战争正在肆虐，特朗普威胁要征收贸易关税。

彭博欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔（David Powell）表示，“欧洲央行极有可能在12月12日将利率下调25个基点，管理委员会成员正在为2025年的降息制定路线。虽然我们预计行长拉加德不会对明年的降息路径发表太多评论，但她的新闻发布会的总体基调可能是鸽派的，因为自欧洲央行上次会议以来，通胀和GDP增长的前景都已黯淡。”

普遍的悲观情绪引发了人们对欧洲央行下周四降息时是否会选择降息50个基点的猜测，而不是继续迄今为止的25个基点的降息步伐。

尽管法国央行行长维勒鲁瓦和葡萄牙央行行长森特诺都表示对这一举措持开放态度，但大多数官员——包括一些鸽派高层——都支持循序渐进的方式，即降息25个基点。

经济学家对此表示赞同。只有摩根大通的团队预测欧洲央行12月将降息50个基点。SEB的Jussi Hiljanen则是唯一预计欧洲央行明年3月份会出现如此大幅降息的调查受访者。

“放松政策的理由是明确的，”荷兰银行的Bill Diviney说。“但目前很难看出降息50个基点的紧迫性。”

更有可能的是官方政策声明的变化，欧洲央行目前承诺“在必要的时间内保持足够的限制性利率”。

约53%的受访者表示，政策制定者将调整这一措辞，尽管只有三分之一的受访者预计利率的走向会有更明确的指导。

“我预计政策声明可能会逐渐转向中性的新措辞，”AFS Group的分析师Arne Petimezas说。

这样的声明需要官员们就利率在政策立场从限制性转向宽松之前可以降至什么水平达成广泛共识。虽然欧洲央行管理委员会内部的意见不同，但首席经济学家连恩认为这一水平约为1.5%至2.5%。

受访者对中性利率的猜测范围较窄。十分之九的受访者的预测是2%至2.5%之间，近三分之二的受访者预计到明年年底利率仍将具有刺激性。只有11%的人预计政策将保持限制性。

荷兰国际集团的Carsten Brzeski表示，欧洲央行“仍然限制性的货币政策立场已经成为一个风险因素”，并强调了结构性问题、美国主导的贸易战的风险以及法国的政治冲突。

后者推高了欧元区第二大经济体——法国的债券收益率，其10年期国债与类似期限的德国国债之间的利差接近2012年欧洲债务危机期间的水平。

即便如此，只有8%的受访者预计欧洲央行将在未来12个月内启动一项旨在应对过度市场波动的计划，即所谓的传导保护工具（TPI）。

Generali的Martin Wolburg表示，拉加德下周面临的最大挑战之一是“在不惊动市场的情况下，明确表明TPI干预措施并不超前”。

大多数受访者预计欧洲央行将下调2025年经济增长预测，并下调今明两年的通胀预测。

欧元区将在2025年经历增长和通胀走软

近三分之二的受访者认为，从中期来看，通胀低于2%的目标比高于目标的风险更大。这一比例较两个月前的55%有所上升。

调查还显示，美国政策和地缘政治紧张局势被视为最大的经济威胁。

美国政策、地缘政治紧张局势是欧元区经济面临的最大风险

“欧洲央行面临的最大挑战将是把握特朗普经济政策的短期、中期和长期影响，”德国商业银行的Marco Wagner表示。“这样的分析只能在巨大的不确定性下进行，因为美国即将出台的政策尚不具体。”

不过，人们似乎一致认为，特朗普的关税将抑制经济增长，但不会对通胀产生太大影响——这将让欧洲央行陷入困境。

Scope Ratings的Dennis Shen表示：“政策制定者需要确保为欧元区经济提供足够的货币支持，以应对衰退风险，并减轻长期通胀再次低于预期水平的任何风险。但欧洲央行也需要在短期内维持足够紧缩的政策，以应对反制关税带来的任何新通胀。”