12月12日黄金日评

现货金价周三开于2694.85美元，亚洲早盘惯性震荡上行重返2700美元关口并维持横向整理。午盘阶段，在无明显消息和关联板块影响下，金价自高点下跌30美元探低触及2674.00元日内低位。盘口异动后，金价亚洲尾盘强力修复回升收复盘口所有跌幅，盘口维持宽幅横向震荡。欧洲时段，比较优势作用下美元再次强劲推升并伴生震荡，盘口最大推涨近45个基点，而金价未有明显传统关联关联反馈，仅在盘初略有回荡保持于2690美元关口上方拉锯后回稳至日内开盘对应的2695美元附近谨慎等候。进入美盘，美初美11月CPI环同比上升（同比2.7%、环比0.3创7个月新高）、核心环同比韧性稳定持平前值均符合市场预期；数据出炉后，美联储12降息25个基点概率进一步升至95%略上方，基本形成共识；随即美联储准官方发言人记者Nick Timiraos表示通胀走强对特朗普新政府和美联储构成挑战，讲话也为下周美联储行动保留一丝变数可能。市场分析认为，数据为美联储12月降息放行，但却为明年行动亮起黄灯。数据信息出炉后，金融市场即时反应有限，美元指数动态上扬10个基点后自高点快速下挫30个基点后震荡修复回稳；金价对应动态下挫近8美元后快速回稳，并小幅推升至2700美元关口徘徊。此后，欧盟同意新一轮威胁俄罗斯石油出口的制裁，同时加拿大央行如预期快速降息50个基点，金价和美元出现盘口性同步上升，其中金价快速上升至2710美元关口后维持持续震荡上行节奏于美期金收盘前夕触及2720.96美元月内（11月25日以来）高位。此后，金价维持这一高位区域强势整理，终收于2717.77美元，日涨24.03美元，涨幅0.89%；白银则表现平平勉强收高于31.883美元，微涨0.002美元，涨幅0.01%。

数据信息层面，今日瑞士和欧央行公布利率决议，主流预期2大央行均将降息25个基点；其中核心焦点是21：15和21：45披露的欧央行利率决议和拉加德新闻发布会：欧央行10月会议年内第三次降息25个基点，重申不预先承诺特定的利率路径；强调将基于数据、逐次会议决策；决议符合市场预期。仅温和修正关于通胀措辞由“预计在2025年下半年”改为“预计2025年”达到2%通胀控制目标。随后欧央行行长拉加德重申维持通胀面临双面风险观点不变（目前通胀下降进程进展顺利，但预计未来几个月通胀仍将上升）；重申经济风险偏向下行，但不会衰退；再次强调遵循经济数据决策货币政策立场。决议和拉加德讲话后，市场对欧央行12月更为鸽派降息预期温和增强，其中降息50个基点预期升至20%。此后至今，欧元区11服务业与制造业PMI双双明显下降均进入萎缩区域，但与此同时11月调和CPI同比由2.0%（连续2个月上升）升至2.3%，重回央行目标上方。滞胀困境压力显现，更为严峻的是，区内第二大经济体法国因预算案11月出现政局动荡，存诱发债务危机风险至今仍未有效平息（截至周四早盘，法国议会通过对政府不信任动议，后续变化仍有多种变数）。就此，已摩根大通为代表的华尔街投行大幅提示对欧央行降息可能，市场对12月降息50个基点一度在PMI数据出炉后升至50%。欧央行面临决策压力逐渐增强。这一阶段，前期欧央行大都赞同有序渐进降息，对12月行动持开放态度的委员们立场出现温和转化：中性偏温和立场的法国央行行长维勒鲁瓦表示12月有充分理由降息、未来政策不需要具有限制性或转向刺激性，出现呵护市场的鸽派转化；欧洲央行副行长路易斯·德金多斯副行长德金多斯强调12月会议将延续当前政策轨迹；鹰派代表德国央行行长则认为可以逐步降低利率至不再限制经济活动的水平，但不应低于中性水平（同一派系的奥地利央行行长Holzmann则认为下周任何降息都是温和的，明示仅支持降息25个基点）。对此，欧洲央行首席经济学家Lane本周最新强调，欧央行目前的货币政策仍有限制性，制定货币政策时应关注未来风险。这一表述和欧央行此前一直坚称的依数据决策的方针出现明显修正。被广泛认为是对法国政局潜在恶化的提前补丁。而欧央行行长拉加德本周最新讲话中重申谨慎推进货币政策调整观点；在此前表示通胀可能会回升后表示对抗通胀的斗争即将结束；同时警示短期内欧元区经济可能会脆弱，相信随着货币政策效应的逐渐显现，欧元区经济复苏将在未来逐步加速。随着这系列讲话，欧央行12月降息25个基点预期逐渐回升占据绝对上风。进入本周，法国政局相对平静，未有意外的强化动荡迹象。据此，我们倾向认为，欧央行今日将极大概率继续降息25基点；同时继续维持此前声明基调，强调基于数据、逐次会议决策，重申不预先承诺特定的利率路径。市场或会适度降低对2025年初降息预期，较当前市场预期呈现出温和中性中偏鹰派的效应。值得关注的是， 本次会议是否会特定强调未来风险变化可能，若出现或将增强市场对其鸽派转化的猜测。

在CPI环同比均上升但符合预期（核心环同比韧性稳定）后，日内还应继续关注美11月PPI物价，CPI细分数据显示，11月能源指数环比+0.2%同比-3.2%、食品环比+0.4%同比+0.5%，扣除这一因素的商品同比增速提升至+0.3%。或预期PPI仍将维持偏强势基础。

日内其它值得关注的讯息如下：

21:30 美国11月PPI同比(%)                   预期 2.6   前值 2.4

      美国11月PPI环比(%)                   预期 0.2   前值 0.2

      美国11月核心PPI同比(%)               预期 3.2   前值 3.1

      美国11月核心PPI环比(%)               预期 0.2   前值 0.3

21:30 美截至12月7日当周初请失业金人数(万)  预期 22.0  前值 22.4 

      美截至11月30日当周续请失业金人数(万) 预期 187.8 前值 187.1 

16:30 瑞士央行公布利率决议 / 17:00 行长新闻发布会
 
21:15 欧洲央行公布利率决议 / 21:45 拉加德新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持2.59吨（增幅为0.30%），周二持仓维持不变，当前持仓量为873.38吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持179.98吨（降幅为1.25%），当前持仓量为14414.25吨。

周三美元指数亚洲盘口盘中温和有限回修后复稳，位于日线布林中轨下方窄幅盘整；欧市强化趋势突破日线布林中轨和年内前高，并动态越过上周高点后回落至周二高点附近徘徊；美盘美CPI数据强势韧性符合预期，美元指数动态回档至日线布林中轨下方后快速修复并震荡上行受限于欧市高点回修至美市盘前水准，日线收呈下影略长阳线，收盘落于周二高点附近，日线有序4连阳收复站稳日线布林中轨，扭转持续的调整压力，处于多空平衡中偏多方发展格局。金价周三亚洲盘口惯性上攻至2700美元关口后盘中宽幅回修至周一高点和4小时MA250后快速回稳，并在欧市重返2700美元关口，在重磅美通胀数据前夕率先V型整理消化盘口超买压力；美盘数据和市场对美联储降息预期攀升符合推演，并受地缘局势庇护助推继续上攻至11月下旬高点对应的2720美元关口，日线收呈下影中阳，收盘越过11月高点创116日特朗普胜选后日收盘新高，日内强势完成不充分整理，呈现为超强的加速上行模式。短期金市有望保持上攻势头，同时应留意美盘中后段基于避险逻辑美元金价同涨后续反馈。

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