1月10日黄金日评

现货金价周四开于2660.20美元，亚洲早盘金价窄幅震荡，温和回修盘整于午市触及触及2655.05美元日内低位。清淡交投格局在尾盘破局，随着错盘阶段此前英国股债汇连续动荡的忧虑情绪延续，美元黄金同向上行，金价翘尾动态升至2665美元附近。欧美时段，欧初英镑加速下行带动美元指数上行至周三高点区域，金价对应在亚市尾盘高点略下方窄幅拉锯；随着美元指数盘中高位回修，金价展开一波盘口性攻势并于美初触及2678.31美元月内（12月13日以来）高位。由于美临时性假日，缺乏经济数据扰动，美联储官员密集性讲话在12月会议基础上中性温和偏鹰，继续强调应谨慎行动，其中有望任美联储金融监管副主席的理事鲍曼延续鹰派立场表示12月降息可能政策重新校准阶段的最后一步，即暗示降息进程已经结束。受上述讲话影响，美元指数从盘口回荡中企稳于109关口上方维持日内温和升幅，金价则盘口承压震荡回修逾15美元后小幅反抽同样维持2670美元附近的温和升势，终收于2670.14美元，日涨8.47美元，涨幅0.32%；白银收于30.100美元，微涨0.011美元，涨幅0.04%。

数据信息层面，今日核心焦点是美12月非农就业系列数据：

11月非农22.7万略高于预期22万同时远高于上修后前值3.6万（修正前为1.2万，同时9月前值由22.3万上修为25.5万）；失业率4.2%高于预期和前值4.1%；薪资增速同比4.0%持平前值略高于预期3.9%、环比0.4%持平前值略高于预期0.3%。未修正过去三个月非农均值为17.7万，大幅高于上修后前一周期均值12.30万（修正前为10.43万）；过去12个月均值18.95万略高低于温和上修后前值18.58万（修正前为18.11万）。11月非农就业系列数据表现继续差异化发展，其中非农大幅回升（同时9-10月温和上调）基本符合市场对10月因飓风和罢工临时因素扰动大幅下滑后的修复，最近3个月均值回升至疫情前2019年前一景气周期均值附近，略高于我们统计的修正后23财年非农数据均值对应的15/17万区域；数据显示，疗保健、休闲和招待、政府和社会援助等行业明显回升，但零售则出现减少，维持在一个中性预期水准范畴。而失业率温和上行、薪资环同比持平前值符合我们推演，但和市场主流预期则形成忧喜交织的反差。展望12月非农前景，美联储12月中旬会议上继续降息25个基点至4.25-4.50%，限制性利率水平继续改善，仍对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显持续性异常气候和罢工事件等因素；前瞻数据方面，ADP就业人数+12.2万，低于前值14.6万和近一年均值；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值由21.600万回升至22.650万、续请失业救济人数四周均值则由189.500万温和回落至188.00万；ISM制造业和服务业双双回升但其就业分项指数差异化发展双双回落（其中制造业指数由48.4升至49.3，就业分项指数由48.1降至45.3；占据9成就业人口的服务业指数则52.1升至54.1，但就业分项指数则由51.5降至51.4）；11月JOLTS职位空缺数809.8万，高于上修后前值780万，其中职位空缺与失业人数之比低位稳定于1.1，继续低于新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2；美国标普全球综合PMI终值由54.9上升至55.4（其中服务业就业分项指数升至51.4。

综合分析，整体中性基本符合市场预期，打消对劳动力市场短期持续恶化的隐忧质疑11月非农数据出炉后，美联储12月降息预期继续升至85%附近，但对2025年持续降息的预期则有所降低。12月中旬的美联储决议维持对劳动力市场判断不变，继续强调坚定致力于支持充分就业、重申实现就业和通胀目标的风险大体均衡不变，温和下调25年失业率预期由4.4%至4.3%；鲍威尔表示劳动力市场从先前过热的状态有所降温，但仍然保持稳健。同时上调点阵图暗示25年仅将降息2次25个基点（9月为4次25个基点），向市场发出美联储认为劳动力市场相对稳健，短期无明显恶性下滑风险信号。截至本周四，市场对本月末美联储会议上维持现状不变预期位于95%附近（而3月降息概率则低于50%有明显分歧，本周小幅下降，对增强6月、乃至7月才继续降息预期），作为唯一核心劳动力市场数据源，我们倾向认为除非出现明显（导致3个月均值升至25万+）偏离常态的巨大变化，本月非农将不会对美联储1月行动形成实质性影响，因而其市场影响力将相对弱化。但由于是在清淡的圣诞新年假日后市场活跃度充分恢复阶段，预期数据对3月乃至后期美联储决策的影响，仍将对短期金融市场的波动形成重要冲击，是核心焦点数据。目前市场最新预期12月非农较前明显回修的15.3万上调至16.3万；失业率持平前值落于4.2%；薪资同比4.0%持平前值、%环比0.3%较前温和下滑。目前已知的前瞻讯息多空交织、整体中性、细究之下偏负面：ISM制造业和服务业双双回暖但就业确双双下滑、ADP就业在相对低于非农前值基础上继续下降低于年内均值、11月JOLTS职位空缺大幅回升但和同月非农大幅回升显现数据一定的滞后影响，数据指引效用淡化。我们倾向认为美12月非农将在11月修复10月因季节性扰动因子较常更强的修复回升后，仍将向修正后的23财年均值附近窄幅回归，即较大概率位于13-20万区域（核心位于15/17万附近）内波动。目前最新修正后市场预期中性合理，非农数据或有一定不确定摆动方向但大概率不会明显偏离、3个月均值（10-11月数据仍有可能明显修正）维持于前述均值范畴附近；统计周期内失业金首申和续请一升一降和11月形成反差、整体中性，倾向失业率持稳于前值的预期不会出现明显调整，出现偏差的概率较低；周期内通胀维持韧性，而8-11月薪资连续超预期表现，薪资环比的高基数增长能否维持存疑，我们倾向认为目前预期合理，环比大概率温和回落至0.3%、而同比持平。若数据整体符合前述推演范畴，预期将不会实质影响美联储1月按兵不动占据绝对上风的预期，但3月降息预期或将上升占据上风，但仍将存明显分歧。

日内其它值得关注的讯息如下：   

21:30 美国12月非农就业人口变动(万)      预期 16.3 预期 22.7

      美国12月失业率(%)                 预期 4.2  预期 4.2

      美国12月平均每小时工资同比(%)     预期 4    预期 4

      美国12月平均每小时工资环比(%)     预期 0.3  预期 0.4  

      美国12月劳动参与率(%)             预期 62.5 预期 62.5

23:00 美1月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 74   预期 74

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为871.08吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为14287.49吨。

周四美元指数亚洲盘口在89.21-114.78牛市宏观上行区间速阻线2/3线附近盘桓，温和回修至114.78-99.54宏观调整阶段回升0.618黄金分位后回稳，维持窄幅横向整理；欧市顺势延续反弹上行至周三高点；美盘假日清淡交投无意继续上攻，折回位于亚欧盘口振幅范畴内收敛性震荡，日线收呈上影小阳线。阳线实体落于周三上影范畴，未能再创新高，延续趋势反弹同时呈现为明显假日清淡交投模式，继续位于前述技术分水岭区域拉锯博弈同时保留随时再创新高动能。上周美元在新年开局强劲上攻再创阶段反弹新高呈上影中长阳收于114.78-99.54宏观调整阶段回升0.618黄金分位和89.21-114.78牛市宏观上行区间速阻线2/3线咬合区域后，本周美元指数周初大幅回调至日线布林中轨和此前两周低位后周二回探上移的日线布林中轨确认支撑企稳收阳，随后继续上行重新逼近上周所创阶段高位之际显现凝重，周三周四连续留下上影，周线动态呈近长下影阳线（截至周四收盘，周涨22个基点、涨幅0.20%，其中上影22个基点、下影123基点），阳线实体位于上周上影范畴之内，呈现为高位技术性承压宽幅震荡后继续位于前述技术咬合区域高位强势震荡走势，短期处于趋势上行力量和技术修正整理多空略显胶着的高位博弈状态。

金价周四亚洲盘口位于2789-2536美元调整阶段50%分位和日线MA60咬合区域略下方窄幅整理后翘尾突破；欧市回踩确认支撑后展开攻势再创周内新高进逼2680美元关口；美盘折回重新确认前述阻力转化的支撑后多空位于周三高点和最近调整波段2725-2582美元回0.618黄金分位汇聚区域略下方盘桓，日线收呈上影略长阳线，对应于美元日线3连阳同时，金价也收出上影3连阳，彰显犹疑但仍持续的反弹。形态上，自12月10日以来首次收复站稳日线MA60，也是位于所有的日线中短期均线系统上方，恢复偏强势发展势头。这一偏多格局在非农数据公布阶段得以确认，预期将极大鼓舞多方士气。但是同时应注意，在上周我们关注的不规则三角整理形态末梢金价选择上行运行至今，上方2789-2725构成新一轮三角整理雏形的上行趋势线压力。在美元强势背景并未淡化中，金价能否顺利突破转强则仍有存疑之处。上周金价周线位于周线布林中轨区域反复拉锯，收出上下影近均衡阳线企稳，延续8周位于布林中轨区域为支撑的高位整理后，本周初金价于日线布林中轨区域动态回试2536-2582的阶段调整趋势线下轨再次确认支撑复原企稳后，一波日线上影3连阳反弹收复日线MA60，本周周线动态呈下影中阳线（截至周四收盘，周涨31.02美元、涨幅1.18%，其中上影8.17美元、下影26.95美元），初步显现摆脱调整再度趋强发展同时形成一个大三角整理雏形，短期仍面临强技术性反压的束缚。

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