非农重磅前瞻！美元强势难撼，黄金涨势会否被扼杀？

2025-01-10

非农或为美联储进一步降息带来挑战。黄金上涨潜力有所增加，但仍未确认看涨突破；今夜非农如何才能对美元造成足够冲击......

周五21:30，美国劳工统计局将公布去年12月的非农就业数据。美国雇主可能在12月份增加了健康数量的就业岗位，失业率料保持不变，表明去年美国的劳动力市场再次打破了更大幅度放缓的预期。

12月非农料新增16.5万，证明美国就业市场健康

根据彭博对经济学家调查的估计中值，上月非农就业人数可能增加了16.5万人。这一数据将比11月份的22.7万增长有所下降，这将为劳动力市场继续逐步放缓的说法火上浇油。

这些数据将支持美联储将关注点重新转向通胀的意图。美联储去年为防止劳动力市场迅速恶化，将利率下调了整整一个百分点。 在这些降息举措之后，美联储主席鲍威尔表示，只要就业市场保持稳健，美联储就可以对进一步降息持谨慎态度。

美国银行经济学家施鲁蒂-米什拉和阿迪提亚-巴韦在1月6日的一份数据展望中表示，“1月份暂停降息显然是美联储的基本情况。我们认为，如果劳动力市场不再逐渐降温，那么降息周期就有可能结束。”

虽然此次非农新增就业人数的预测范围从10万到26.8万不等，但如果报告与估计中值一致，则意味着美国经济在2024年强劲地增加了210万个就业岗位。这将低于2023年增加的300万个就业岗位，但高于2019年创造的200万个就业岗位。

然而，从表面上看，就业市场已经显示出一些疲软的迹象。每月的招聘往往集中在少数几个行业，失业率也在走高。此外，失业者越来越难找到新工作，有公司宣布，2024年美国的招聘人数是近十年来最少的。

彭博经济学家Anna Wong和Estelle Ou在1月9日的预测报告中表示：“12月份的非农数据可能会很强劲，我们承认这是劳动力市场改善的一个令人鼓舞的信号。尽管如此，我们仍不会满怀信心地得出劳动力市场再度升温的结论。”

失业率预计保持在4.2%不变

经济学家们一直在密切跟踪失业率，尤其是在2024年早些时候失业率连续上升触发了一个流行的经济衰退指标之后。预测人员预计，12月的失业率为4.2%，与11月份持平，但高于年初的3.7%。平均时薪增长预计会较上月略有放缓。

花旗集团经济学家维罗妮卡-克拉克和安德鲁-霍伦霍斯特在1月6日的一份报告中说：“失业率仍然是月度就业数据中最重要的方面。我们预计未来几个月失业率若上升至4.5%以上，将导致美联储今年降息预期的大幅调整。”

就业报告由两项调查组成，一项是对企业的调查，另一项是对家庭的调查。周五的报告将纳入对家庭调查的年度修订，为失业率和就业参与率等统计数据提供参考。

法国巴黎银行高级美国经济学家安德鲁-赫斯比在1月3日的一份报告中说：“这一过程通常会对失业率产生最小程度的修正，我们预计这次也会如此。”

下个月的报告将包括对商业调查的基准修订以及新的季节性因素，这些因素往往对劳动力市场的整体情况影响更大。去年8月份公布的初步基准数据显示，截至2024年3月的12个月内，美国新增就业岗位可能比最初报告的少81.8万个。随后费城联储的估计表明，就业疲软趋势可能会延续到2024年的第二季度。

交易员认为就业形势考验美联储的鹰派定价

对于周五的就业数据，策略师认为这将是对市场“美联储鹰派定价”的考验。他们还指出，周四美国国债市场的走势暗示，尽管就业数据偏向于强劲，但市场的预期比较平衡。在数据公布前，多位美联储官员证实，美联储可能会在较长时间内将利率维持在当前水平，只有在通胀明显降温时才会再次降息。

蒙特利尔银行资本市场策略师们指出：“由此产生的偏差将使国债市场在出现下行意外时能够以更强的买盘来应对，而不是在报告强劲时可能出现任何抛售压力。”

法国巴黎银行证券公司的Andrew Husby说：“我们预计，美联储需要在关键方面看到明显失误，才能刺激其在本月降息（非农增长远低于10万，失业率高于4.3%），而不是继续按目前的定价按兵不动。” 他说，2023-2024年的非农就业增速可能会在下个月的报告中有所下调，但仍应表明就业市场充满活力。

道明证券的Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg表示：“虽然失去了增长势头，但我们仍预计就业岗位将相对稳定地增加。我们还预计失业率将维持在4.2%不变，同时由于有利的季节性因素，工资增长可能会失去动力。”

他们指出，一份缓和但仍然坚挺的劳动力市场报告不太可能引起市场的强烈反应。

22V Research公司进行的一项调查显示，大多数投资者比平时更密切地关注着就业数据。只有26%的受访者认为周五的数据激发“风险偏好”（risk-on），40%的受访者认为会引发“风险规避”（risk-off），34%的受访者认为会“喜忧参半/可忽略不计”（mixed/negligible）。

“由于对‘失业率’的预期偏高，失业率又成为了焦点，”22V的Dennis DeBusschere说。

Forex.com和City Index的Matthew Weller认为，一个需要关注的关键领域是平均时薪指标，该指标近几个月来一直在走高，加剧了人们对薪资增长加速的担忧，如果这种情况继续下去，可能会限制美联储进一步降息的空间。

Weller说：“交易员对美联储今年是否会进一步降息持怀疑态度。在美联储决策的关键时刻到来之前，还有其他一些就业和通胀报告要发布，因此本周的就业报告可能不会像其他更有直接影响的就业报告那样牵动市场。”

美元强势难以撼动，黄金涨势会否被扼杀？

非农公布前夕，金融市场保持谨慎，避险资产领涨。现货黄金连涨三天，在2670美元上方舒适交投，距离2726美元价格区域的历史高点又近了一步。

Fxstreet分析师Valeria Bednarik展望短期技术面称，现货黄金的看涨潜力有所增加，截至周四，金价连续第三天出现了更高的高点和更高的低点，同时扩大了其在所有移动平均线上方的涨幅。

同时，技术指标在积极水平内坚定上行，有利于价格继续上扬。动量指标在积极水平内走高，而相对强弱指数（RSI）从接近超买的读数小幅回落，但不足以支持看跌走势。Bednarik建议，留意支撑位2664.10、2645.90和2632.70，上方阻力关注2678.20、2692.15、2726。

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia则指出，从技术面来看，金价稳步上涨，在突破并企稳在50日均线2646美元后，趋势偏向上行。若多头情绪保持兴奋，将金价维持在2670美元附近，有可能会进一步挑战2700美元关口的阻力，但需要突破才有测试去年12月12日的高点2726美元的可能。若涨势能够继续扩大，多头目标将锁定历史高点2790美元。但若金价开始回调，快速下挫并跌破50日均线，则有测试100日均线2630美元支撑的可能。如果失守，跌势可能会扩大至2600美元。

另外，瑞银指出，美元在大幅上涨后面临方向选择，今晚的非农就业数据将成为美元下一步走势的关键催化剂。瑞银表示，如果数据符合预期，美元短期内可能不会出现大幅波动。但是，如果数据大幅偏离预期，则可能引发美元大幅波动。

包括Shahab Jalinoos在内的瑞银分析师在其最新报告中指出，要对美元造成足够的冲击，比如欧元兑美元测试1.0550或美元兑日元测试155，需要就业增长数据低于10万，或者失业率至少上升到4.4%。在这种情况下，市场基本上可以对支持今年至少两次降息25个基点的数据进行充分定价，3月份降息的可能性很大。

报告认为，即使在这种情况下，除非伴随着股市的大幅震荡，否则美元即期汇率也不太可能在特朗普就职前出现大幅波动，原因是存在与政策宣布相关的风险。尽管市场对美元的预期存在分歧，但瑞银看涨美元，认为特朗普的议程将为美元提供持续支撑，并可能引发美元的后续买盘情绪。

另一方面，如果市场已经对美国的通胀动态感到担忧，那么22万或更多的就业增长数据将引发冲击波，失业率降至4.0%附近或平均时薪增长超过0.4%也会产生类似影响。在这种情况下，市场可能会试图将美联储今年最多降息25个基点（即仅降息1次）的预期纳入定价，而且如果特朗普就职典礼后宣布的议程被认为是激进的，那么降息预期可能会完全消失。在这种情况下，欧元兑美元可能会测试1.0200的新低，美元兑日元可能会突破160，如果突破这些水平，将导致更大的后续波动。

整体而言，瑞银的报告认为，当前市场更有可能在强劲数据的推动下继续推高美元，而不是在疲软数据期间推动美元大幅下跌。