特朗普关税担忧加剧 美国银铜价格脱离国际基准一路飙升

2025-01-10

纽约的铜和银期货价格飙升至国际基准价格之上，因为交易员加大押注美国当选总统唐纳德•特朗普将对这两种金属征收高额进口关税，作为其全球贸易战升级的一部分。

周四，纽约商品交易所(COMEX)近月白银期货价格较伦敦现货价格溢价逾0.90美元/盎司，接近去年12月的高点，因交易员对特朗普承诺对所有国家的所有商品征收普遍关税做出反应。

纽约白银溢价再度跳涨

在特朗普1月20日就职之前，金融市场对特朗普贸易政策的焦虑情绪加剧。媒体报道称，特朗普的团队正计划降低关键商品的进口关税，可能包括铜，但特朗普否认了这一说法。周三，媒体援引知情人士的话称，特朗普正在考虑宣布全国经济紧急状态，为全面征收关税提供法律依据。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“今年伊始，世界各地的投资者都在寻求保护，以应对棘手且可能上升的通胀、财政债务担忧以及特朗普的不可预测性。”纽约商品期货价格的井喷“绝对是特朗普不可预测性故事的一部分”。

Comex近月铜期货价格也比伦敦金属交易所同类期货每吨溢价623美元，接近去年历史性空头挤压期间的纪录水准。自去年以来，交易商们纷纷将铜运往美国仓库，以利用价格飙升的机会获利。自纽约银价开始飙升以来，交易商们也一直在采取类似的行动。

纽约铜价较伦敦同类期货有巨大溢价

虽然价格错位为手头有金属的交易商带来了巨大的机会，但也为未持有金属的投资者带来了巨大的风险。

纽约和伦敦金属市场的价格通常几乎同步交易，许多算法交易员和对冲基金试图通过押注价差将很快再次缩小来赚钱。

在铜方面，这可能涉及购买伦敦铜合约同时出售纽约期货，通常这些所谓的套利交易会让价格迅速回归正常水平。如果价差继续扩大，投资者可能面临巨额损失。

这一动态是去年铜市场空头挤压背后的一个关键因素，当时套利交易员押注纽约期货价格将相对于伦敦期货价格下跌，结果损失不断增加。现在，一些交易员和分析师表示，空头挤压可能在白银市场重演，因为纽约商品交易所可随时交割的白银数量有限。

道明证券资深大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“目前市场正梦游般地陷入挤压。人们完全无视这种风险。”

交易商争相将铜和银运往纽约

在白银市场，主要交易商可以将金属从伦敦运往纽约仓库，以平仓套利交易。过去五周，纽约商品交易所的白银仓库增加了1500万盎司白银。通常情况下，白银通过船舶运输，交货时间通常为30至45天。

但Ghali表示，在全球白银开采产量连续四年严重短缺之后，伦敦市场的库存已经严重枯竭，进一步的外流可能会导致价格飙升。

他表示：“我们预计流失的规模将非常大，这是你可以买入的‘白银挤压期’。”