多重因素推动油价2025年“狂飙” 这轮行情能持续吗？

新华财经上海1月13日电（葛佳明）近日，国际油价开启“狂飙”模式，WTI原油在过去一周大幅反弹，而1月13日WTI原油再度高开高走，一度涨超2%，布伦特原油也涨近2%。

国内原油、燃油期货主力合约均封涨停板，其中，SC原油主力合约报626.3元／桶，涨幅为6.99%，年初迄今涨近12%；燃料油主力合约报3625元／吨，涨幅为7.00%，年初迄今涨近9%。

多重因素推动油价上涨

对于近期油价的强势上行，中信证券海外研究分析师贾天楚在最新发布的报告中表示，当前油市在冬季用能高峰期背景下，主要受到美国宏观经济数据阶段性超预期叠加地缘冲突等因素的扰动影响。

从宏观面上看，中信证券解释称，近期美国经济数据连续超预期，带动商品价格上行；而特朗普就职背景下，对俄罗斯能源的制裁加剧供给紧张及其预期，预计地缘扰动对油价的影响或在10美元／桶左右。

中信证券认为，地缘扰动短期仍将支撑油价表现，叠加近期市场在冬季用能高峰期内，欧洲天然气供需偏紧引发能源价格整体上行。

民生证券也在报告中表示，美国财政部发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁，该消息使得市场担心石油市场供给收缩。

此外，信达证券研报指出，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。

此前OPEC+决定将220万桶／日的自愿减产措施延长至2025年3月底，沙特保持其产量不变。此外，由于阿联酋的维修性停产，OPEC的整体产量下降了50000桶／天，扭转了过去两个月的增产趋势。

而原油需求端也存在利好因素，冬季风暴布莱尔（Blair）来袭，带来的北极暴风雪使美国大部分地区陷入严寒，取暖需求因此激增；极寒天气也同时会影响美国油气生产。

油价的行情能持续吗？

虽然近期利多因素推动油价上涨，但目前市场以及分析师们对于2025年油价走势具有较大分歧，预期可以低至60美元／桶，也可以高至近100美元／桶。

华尔街投行在2025年展望油价走势的报告中均提及了两大较为确定的因素，一是未来全球的原油产量会持续增加，美国和OPEC都有存在进一步增产的可能。

国际能源署预计，2025年非OPEC+国家的原油产量将增加150万桶／天，主要由美国、加拿大、圭亚那、巴西和阿根廷推动。

美国银行的分析显示，如果OPEC+决定增产，油价可能会在2025年跌至65美元／桶。美国银行认为，石油不会出现供不应求的情况，对2025年的油价保持更为看空的态度。

第二个确定性因素则是未来全球原油需求增速或下滑。国际能源署（IEA）、美国能源信息署（EIA）等多家主流机构预测2024年国际原油市场需求增量在100万桶／日以下，远低于2023年200多万桶／日的需求增量。就连最为乐观的OPEC也已连续五个月下调对今年全球原油市场需求。

对于2025年原油市场需求增长的预期，大部分机构预测在110万-150万桶／日之间，需求小幅回升或难改变供过于求的局势。荷兰国际集团（ING）在年度市场展望报告中写道，2025年油价面临相当大的压力，市场担心需求不足会使2025年原油供应过剩。

不过，随着地缘政治冲突对原油供应的扰动，华尔街的油价“熊市”预测似乎正在遭遇挑战。

加拿大皇家银行资本市场首席大宗商品策略师布莱恩·莱森认为，2025年初的地缘政治风险就已经测试了“事件风险溢价”带来的原油价格区间顶部，后续石油供应面临更大的风险。

莱森表示，尽管布伦特原油价格在短期内有可能飙升至每桶80美元。但历史经验显示，原油供应链的恢复能力较强，可能会限制价格的长期波动。

高盛集团分析师则在报告中表示，如果俄罗斯原油产量短暂下降，布伦特原油价格可能升至每桶90美元。但目前对2025年全年油价走势仍保持谨慎态度，维持2025年布伦特原油的平均价格预测为每桶76美元的预期。

中金公司研究部大宗商品研究首席分析师郭朝辉表示，美国加码对俄石油供应的限制，地缘供应风险已初露端倪。基准情形下仍维持年度展望中对2025年布伦特油价中枢上移至80-85美元／桶的判断。若俄罗斯或中东地区的实际供应受到地缘影响，或额外带来5-10美元／桶的阶段性上行空间，但考虑到OPEC+仍有剩余产能空间，油价中枢实现区间突破或仍需要等待石油需求侧录得稳定改善。

中信证券则认为，特朗普就职前后地缘的扰动或难结束，油价整体呈现“易涨难跌、脉冲式发酵、波动增大、多次反复”的特点，布伦特原油中枢或位于75美元／桶左右。海外经济与通胀扰动下，下半年中枢或逐渐抬升，全年整体易涨难跌，中枢或位于75-80美元／桶。