1月15日黄金日评

现货金价周二开于2661.93美元，亚洲盘初金价温和反抽于国内市场开盘前夕回到2670美元关口附近，随后维持窄幅横向盘整，仍韧性维持盘口相对强势。欧洲时段，金价延续窄幅整理，走势平淡乏善可陈。进入美盘，美12月PPI物价环比增速放缓，同比维持上升势头但增速弱于乐观预期；数据出炉后，美元指数动态下挫20个基点后复稳，但此后盘口震荡温和下滑结束连续涨势；对应金价温和上冲逼近亚市高点后震荡盘弱于美股开盘前夕触及2659.39美元日内低位，随着美元指数此后的回修，金价从日低区域回稳至2670美元附近盘桓，并在电子交易时段温和反抽于盘末触及至2678.08美元日内高位，终收于2677.20美元，日涨14.53美元，涨幅0.55%；白银收于29.888美元，日涨0.286美元，涨幅0.97%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国12月CPI物价：

美国11月CPI物价同比2.7%，持平于预期高于前值2.6%；环比0.3%，持平于预期高于前值0.2%（其中核心CPI物价同比3.3%，继续持平于预期和前值；核心环比0.3%，同样持平于预期和前值）。11月PPI物价同比增长3.0%高于上修后前值2.6%、环比0.4%高于上修后前值0.2%；月末揭晓的11月PCE核心物价比2.8%，持平于前值；核心环比0.1%，则低于前值0.3%。数据显示，11月CPI同比连续2个月回升、环比升至7个月新高，核心环同比维持稳定。其中能源价格从低位回升（同比-3.2%环比0.2%）、食品类增速上升；扣除这2类的商品成本0.3%创23年5月以来最大增幅；而住房成本降温（其中住房同比4.7%、环比0.3%，租金环比0.2%创21年以来增速新低）是核心通胀稳定的核心主导因子。数据显现，新一轮的商品通胀压力逐渐显性化，而住房对核心通胀的平抑作用或仍将延续，但具体成效仍有待观察。展望12月前景，美联储12月中旬会议上继续降息25个基点至4.25-4.50%，限制性利率水平继续改善，继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国20城房价10月同比增速继续放缓，而FHFA房价和S&P/CS20城房价指数环比增速则继续分化；而前瞻性的11月新屋售价同比跌6.3%至22年2月以来最低，销售量环比明显增8.7%；占据近9成销量的11月成屋签约销售指数售价同比涨5.6%，涨幅低于预期、也低于前值6.6%。12月路透CRB指数震荡上升，月线收呈近光头中阳线（涨3.41%），整体波动重心较前明显抬升；12月波罗的海干散货指数震荡下行，月线收呈近光头中长阴线，月跌26.4%，月线3连阴，整体波动重心持续下行。12月ISM制造业和服务业物价支付分项指数双双明显上升（其中制造业由48.4回升至49.3，物价分项指数则由50.3升至52.5；服务业由52.1上升至54.1，其中物价分项指数则由58.2大幅升至近1年新高的64.4）。周期内，薪资增速11月环同比韧性持平于（0.4%和4%）相对高增速前值，12月预期同比持平于前值、环比则略温和下降至0.3%，整体基本韧性和此前通胀走势一致。同期主要经济体中，欧元区12月调和CPI同比初值由2.2%继续回升至2.4%、环比由-0.3%大幅升至至0.4%，近3个月环比呈现钟摆式的震荡；前瞻性质的日本12月东京CPI同比2.6%继续上升至3%；国内12月CPI同比0.1%较前回落至0.1%、环比则由-0.6大幅回升至0%。

综合分析，目前市场预期稳定，美12月CPI同比2.9%较前继续回升（核心同比3.3%继续稳定持平）、环比0.3%%保持稳定（核心环比0.2%则低于前值0.3%）。其中同比连续3个月预期上升、核心同比则连续3个月韧性持稳，继续显现潜在通胀反复压力；但核心环比预期连续3个月超出美联储控制目标后出现回落，符合住房这一最大权重因子处于相对有利的下行窗口周期影响。前瞻讯息多空交织，同比处于相对高基数（核心同比基数则相对平稳），(核心)环比基数位于高于美联储控制目标范畴附近拉锯波动：欧元区、日本及中国CPI环比均出现明显上升，其中前二者同比也连续2个月明显回升，显现新一轮通胀抬升的趋势压力。在更多讯息出炉前，我们倾向认为，目前市场预期整体中性，同比应温和高于前值，但较高基数效应或促使同比难以明显超当前市场预期，并有可能出现略低于预期可能，核心同比或大概率相对稳定并不排除略低于预期可能；环比和核心环比持稳概率较高，但较前而言，有一定不确定方向的摆动风险。在上周五整体强势的12月非农数据出炉后，市场明显调降年内降息预期至30个基点以内，隐含市场转而预期美联储预期年内降息2次预期大幅降低。隔夜12月PPI物价后，利率期货市场最新预期美联储1月按兵不动预期为97%附近，预期3月降息概率位于20%。整体而言，数据若符合前述预期（环比增速不大幅偏离），美联储1月暂停降息将确认形成共识；而3月降息25个基点预期将有所上升但仍存明显分歧。

日内其它值得关注的讯息如下：   

15:00 英国12月CPI同比(%)  预期 2.6 前值 2.6 

         英国12月CPI环比%)   预期 0.4 前值 0.1

21:30 美国12月CPI同比(%)  预期 2.9 前值 2.7

         美国12月CPI环比(%)  预期 0.3 前值 0.3

         12月核心CPI同比(%)  预期 3.3 前值 3.3

          12月核心CPI环比(%) 预期 0.2 前值 0.3

21:00 美联储巴尔金发表讲话

23:00 美联储卡什卡利参加炉边谈话

16日
00:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

01:00 美联储2025年票委古尔斯比发表讲话

03:00 美联储公布经济状况褐皮书

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持2.01吨（降幅为0.23%），当前持仓量为872.52吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为14314.40吨。

周二美元指数亚市盘初承接周一美盘尾段回落势头，动态下行破位4小时布林中轨后日内多空位于温和上移的这一线反复拉锯博弈；美盘受PPI不及乐观预期压制，持续震荡小幅回修至89.21-114.78牛市宏观上行区间速阻线2/3线附近，日线结束6连阳收呈近光头中阴线，重新回到前述重要的宏观技术阻力区域盘桓，尚未形成有效突破。这预示短期美元维持强势保留上行冲击22年9-11月高位震荡区间中枢区域动能同时技术性受阻展开波段整理隐忧压力也不可忽视。金价周二在周一美盘尾段和亚初美元指数盘口强回修的带动下，盘初韧性于日线MA60区域企稳并反抽至4小时布林中轨区域，此后亚欧盘口持续受限于这一趋势线窄幅盘桓；美盘惯性对周一跌势反馈动态虚破日线MA60后再次回稳，并在盘末反弹突破站稳4小时布林中轨，日线收呈中阳，收复过半周一跌幅，有效缓和即时恶性调整压力回到短期盘口多空平衡区域上方，但继续位于三角整理形态内拉锯，仍处于阶段调整趋势通道范畴之内。

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