EFP“恐慌”使黄金白银不受美国通胀数据的影响

　　【华通铂银网1月15日讯】周二，黄金和白银价格几乎没有受到美国通胀数据弱于预期的影响，保持了周一的跌幅，也没有受到特朗普下周一重返白宫之前将贵金属衍生品兑换成实物黄金的EFP合约大幅波动的影响。

　　中国2024年贸易顺差创历史新高，达到了9921亿美元，12月份制造商赶在特朗普再度上任之前填补美国订单，推动了贸易顺差的增长。

　　特朗普发誓要征收高额进口关税，以减少美国庞大的贸易逆差，这也刺激了EFP价格的飙升，以及在1月20日前将实物黄金运往芝加哥商品交易所批准的Comex仓库的热潮。

　　加拿大道明证券资深大宗商品策略师Daniel Ghali解释道：“从历史上看，美国没有对贵金属征收关税。”

　　“但如果是这样，那么持有（美国衍生品合约）空头头寸以对冲他们在世界其他地方持有的金属的交易员，将遭受重大损失。因此，随着EFP成本飙升，交易员将金属带入美国”，以弥补这种风险。

　　瑞士黄金精炼和金融集团MKS Pamp的策略师Nicky Shiels表示：“EFP的混乱程度与2020年的情况相当，甚至超过了当时的混乱程度。”他指出，新冠疫情导致人们纷纷将黄金从伦敦（私人库存通常存放在伦敦）转移到纽约（对冲这些库存的黄金期货和期权合约通常在纽约结算）。

　　经纪公司StoneX的Rhona O'Connell表示，自上月特朗普团队首次提议对主要白银供应商墨西哥和加拿大征收普遍关税以来，纽约商品交易所仓库的白银库存膨胀了5%，其中黄金的出货量相当于未平仓库存的五分之二。

　　“白银正以与新冠疫情时期相同的速度流入芝加哥商品交易所，”MKS的Nicky Shiels表示，而其他工业贵金属“铂金目前以比2020年更快的速度流入芝加哥商品交易所”，但钯的库存目前没有变化。

　　“但令人惊讶的是，由于从技术上讲，伦敦或全球库存并不缺乏黄金，黄金流入现在比新冠疫情时期要慢得多。”

　　此外，Nicky Shiels表示，“矿业/股市并没有反映出关税的不确定性，（因为）在这种不确定性中，美国黄金生产商的份额没有明显走高，墨西哥白银生产商的份额也没有明显下跌。”

　　“这证明了我们的市场反应过度，缺乏流动性和信息。关于EFP运动的沟通/信息/讨论不多，这本身就加剧了恐慌。”

　　在美国12月份生产者价格指数的“核心”通胀率达到3.5%，仅比11月份的数据快1点之后，今天伦敦黄金价格下跌至2661美元/盎司，仅比周一的两个交易日低点高出5美元。

　　与此同时，白银保持在昨天的一周低点附近，纽约市场开盘时的银价为29.70美元。

　　由于EFP合同是在买方和卖方之间直接签订的，因此没有广泛公布的价格或参考价格。shels在MKS对EFP近期高点的“超粗略预估”区间为伦敦现货期货相对芝加哥商品交易所4月Comex期货的60美元/盎司，白银为1.10美元/盎司，铂金为30美元/盎司，钯金为15美元/盎司。

　　“所有这些都是高于公允价值的倍数，但EFP的盘中波动非同寻常，闻所未闻，突显了恐慌情绪。”

　　“同样不同寻常的是，面对指数再平衡/抛售（自上周以来一直在进行）和重磅的非农就业报告（也吸引了卖家，主要是算法卖家），EFP和Comex期货仍保持买盘。”

　　道明银行的Daniel Ghali表示，大量白银从伦敦运往纽约是“目前大宗商品市场的最大新闻”。他预计，随着全球中心伦敦库存的减少，白银的供需缺口不断扩大，2025年底的价格将达到40美元/盎司。

　　“毫无疑问，市场正进入一个日益严重的缺口，”StoneX的Rhona O'Connell同意这一观点，“供应未必足够灵活，无法满足这种需求，（因为）只有23%的白银供应来自原生矿山生产。”

　　但Rhona O'Connell警告道：“要记住，白银是出了名的容易受到‘阴谋论’和试图轧空的影响。”

　　“虽然这并不一定会影响现货价格，”Rhona O’Connell接着表示，“但它导致了EFP的大幅波动，尤其是上周五特朗普就职典礼前10天，（与）金属从伦敦运到纽约仓库所需的时间相当。”

　　道明银行的Daniel Ghali表示赞同：“很难从价格持平中看出来，但过去一个月贵金属市场出现了巨大动荡。”

　　“对所有国家征收普遍关税是极不可能的，”MKS的Nicky Shiels表示，但“很有可能在1月20日或一段时间内没有明确的结果，这将导致关税的持续不确定性。”