机构看金市：1月15日

新华财经|2025年01月15日

•华泰期货：利率变动路径多变 贵金属仍以逢低买入为主

•广发期货：避险情绪升温 黄金短期仍有冲击前高阻力位的可能

•正信期货：贵金属有望在金融属性提振下重回上涨趋势

•Gabelli黄金基金：预计黄金2025年仍将表现良好

•Wheaton Precious Metals：全球央行购金需求推动金价牛市

【机构分析】

华泰期货表示，隔夜公布的美国去年12月PPI数据录得3.3%，低于预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。月率录得0.2%，不及预期的0.3%，较前值0.4%有所降温，为2024年9月以来新低。但这似乎并未缓解市场对于通胀的担忧，堪萨斯城联储主席施密德便称，若特朗普关税使通胀或就业偏离轨道，美联储将采取行动。目前市场给出的3月议息会议美联储再度降息概率的定价微乎其微，不过目前黄金价格则仍呈现高位震荡格局，白银回落幅度相对更大。而在未来利率变动路径多变，且经济展望面临诸多不确定性的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

广发期货表示，美国经济预期相对乐观但通胀上行压力或有限使美联储持续鹰派的可能性有所减弱，美元指数回落，部分资金重新入场使贵金属企稳回升。宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场对1月期间美国新政府上台的关税和美联储货币等政策变化保持谨慎，关注本周美国通胀数据，地缘冲突使避险情绪升温提振黄金短期仍有冲击2715美元（640元）前高阻力位的可能，未来波动将有上升。

正信期货表示，受特朗普和其团队的公开言论扰动较大，市场对特朗普上任后的美国远期通胀担忧的情绪进入加速放大阶段，扰动美十债利率突破4.6%的重要关口，预计短期仍会惯性挑战5%区域，给风险资产价格带来流动性冲击。但是，从中期来看，我们认为美国再通胀预期的情绪已经回到钟摆的另一个极致，即认为美国通胀问题会严峻，美联储不再降息，然而，我们判断特朗普上台后会首先驱赶非法移民，这个政策一方面会导致服务业通胀降温，另一方面会使服务业为主导的美国经济有阶段性下行压力，当前的美债利率显然显得高估，若无能源价格冲击的影响，我们预判美债利率在特朗普上任后有望边际转向，贵金属则有望在金融属性提振下重回上涨趋势。

Gabelli黄金基金的投资组合副经理克里斯·曼奇尼（Chris Mancini）在接受采访时表示，金价的上涨时因为经济和通胀的不确定性会增加。曼奇尼进一步解释称，特朗普的政策可能推动通货膨胀回升，尽管这令可能迫使美联储缩短宽松周期，并给作为通胀对冲工具的黄金带来压力，但全球贸易局势的不确定性可能减缓经济发展，削弱劳动市场，若此时通胀仍居高不下，那么黄金会表现良好。另外，曼奇尼还表示，尽管黄金在2024年上涨约27%后，预计2025年仍将表现良好，但投资者应更加关注采矿业。

Wheaton Precious Metals首席执行官Randy Smallwood表示，随着货币策略的不断转变，金价正在缓慢回升至每盎司2700美元。就金价走势而言，目前“西方国家已不再控制黄金，这轮金价牛市由中东、东南亚和东欧央行购金推动，而中国积极的黄金积累凸显了这一转变。”Smallwood进一步说，另一个不寻常的市场现象是，黄金在美元走强的同时保持强势，“这表明全球对法定货币失去了信心。央行希望资产不受政治操纵的影响，而黄金是最终的价值储存手段。”