市场交易逻辑聚焦“避险”! 资金大举涌向日元与黄金

 2025-02-06

全球货币市场经历特朗普关税政策“反复无常”的动荡一周之后，使得对冲基金纷纷退出美元交易，并将注意力转向日元这一具备避险属性的主权货币。随着投资者们在特朗普关税升级威胁下寻求避险交易，日元与黄金重获全球投资机构青睐，而另一具有避险属性的货币美元则因处于高位以及特朗普关税不确定性而遭遇获利了结抛售，有外汇交易员押注美元兑日元汇率短期内可能降低至147-150，意味着日元汇率较当前水平升值。

根据存管信托和清算公司(DTCC)的统计数据，周三日元交易仓位激增，成为与美元交易量最大的货币。与日元相关联的外汇期权交易量几乎是今年此前高点的两倍，因近期公布的优于预期的日本薪资数据增强了日本央行继续加息的预期，日元兑包括美元在内的所有主要货币均大幅走强。

受到全球央行加速购买规模以及投资者们在特朗普关税升级威胁下寻求避险的推动，具备避险属性大宗商品——黄金，实现连续五日创下历史新高价位。在多数投资机构看来，避险情绪大幅升温是推升国际金价近期上涨的最直接原因，并且市场预期美联储货币政策走向宽松的趋势不变，黄金仍将以逢低买入持有为主。

德国商业银行分析师卡斯滕·弗里奇指出，特朗普反复无常的关税决定加剧了市场的不确定性，这有利于黄金作为“安全避风港”的避险投资吸引力。华尔街大行高盛的分析师团队重申了对黄金价格的看涨观点，认为美国关税升级的威胁将推动持续黄金购买需求，该机构看好未来12个月左右黄金价格触及3000美元。

避险主权货币日元方面，外汇市场策略师们普遍指出，鉴于日本央行最近的加息举措和未来的货币政策路径偏向鹰派，而美联储、欧洲央行以及英国央行等全球主要央行政策都趋向宽松路径，因此日元在今年仍有上行空间，这应有助于大幅缩小日本与其他主要国家之间的国债收益率差距。

野村国际证券驻伦敦市场的高级外汇期权交易员Sagar Sambrani表示：“本周我们一直在推荐短中期美元/日元看跌交易，目标为147-150区间，并收到了来自全球客户的浓厚交易兴趣。”美元/日元周三收于152.61，盘中最低跌至152.12。

日本央行货币政策委员会成员田村直树周四表示，央行应在2026 年3月结束的财年后期将日本国内基准利率上调至1% 左右，日元汇率此后在他的讲话次加下进一步上涨。

日本央行上个月如市场所预期的那样选择进一步加息，互换市场已经定价约75%的概率显示最快将在7月再次加息。日本央行1月会议的委员会意见摘要显示，该央行可能将继续监控日元汇率，并可能再次加息以避免过度贬值和其对日本通胀的影响。

来自Monex的外汇交易员Helen Given表示：“尽管美联储可能不会像几个月前希望的那样大幅降息，但日本方面的任何积极主动变化都将有助于缩小国债收益率差距，并提振日元汇率。”

随着市场上的外汇避险参与者以及投机势力迅速减少处于高位的美元的外汇多头头寸，日元的投资吸引力正在增强。根据机构汇编的统计数据，彭博美元现货指数在周三呈现连续两日下跌，暗示投资者们继续平仓美元交易。

野村国际驻伦敦市场的G10现货交易主管Antony Foster表示：“美元多头头寸确实大幅减少，这与1月20日的情况非常相似。在最初的抛售之后，一部分市场参与者确实重新建立了多头头寸，但特朗普关税政策实施的延迟以及不确定性，迫使许多美元多头退出市场。”

本周美元的疲软因美国收益率下跌而加剧，周三10年期美国国债收益率创下2025年以来的新低。在最新公布的美国服务业活动衡量指标弱于市场预期后，利率期货市场开始定价今年降息2次，而不是此前预期的2025年不降息，在降息预期推动下，各期限的美债收益率日内下跌至少10个基点。

周三，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，特朗普政府在降低借贷成本方面的重点是10年期美国国债收益率，而不是美联储的基准短期利率。“他和我关注的是10年期美国国债，”贝森特被问及美国总统特朗普是否希望降低基准利率时表示，“他没有呼吁美联储降低利率。”贝森特重申了他的观点，即通过扩大能源供应，可以大幅降低通胀。

荷兰合作银行G-10外汇策略主管Jane Foley在一份报告中写道：“预计日本央行可能将继续加息，尽管加息速度适中，这也将进一步削弱日元作为融资货币的地位，使得日元套利交易规模进一步稳步下行。”尽管日元在日本央行货币政策会议后呈现剧烈波动，但Foley坚持认为，从12个月的角度来看，从加息预期与避险属性推动下，美元兑日元汇率将降低到145，意味着日元大幅升值而美元贬值。