美欧利率关联度下降 美欧利差或将进一步扩大

 2025-02-11

根据ING的最新研究报告，特朗普政府的关税政策在全球范围内引发了不同的通胀预期，进而影响了美欧利率走势。美国关税政策往往对本国通胀构成上行压力，而对受影响国家则可能带来通缩风险。这种分化的影响使得欧洲利率的独立性增强，美欧利差因此出现扩大趋势。

报告指出，自特朗普当选以来，2年期欧元互换利率的日变动与2年期美国国债收益率的相关性已降至零。而在更长期限的利率方面，10年期欧元互换利率的日变动受10年期美债收益率的影响也明显减弱。2024年11月美国大选前，超过50%的10年期欧元互换利率变动可以由美债收益率变化解释，而目前这一比例已降至14%。

在美联储与欧洲央行的货币政策分化背景下，市场预计欧元区短端利率可能在短期内进一步走低，进而推动长端利率下行压力加大，导致美欧利差继续走扩。截至目前，10年期欧元互换利率与10年期SOFR（担保隔夜融资利率）互换利率的利差已达175个基点，接近2018年的185个基点高点。

此外，欧洲央行的政策前景也成为市场关注焦点。面对疲弱的经济数据，市场对欧洲央行未来降息的预期升温，而美联储则在强劲的经济数据支撑下维持较为鹰派的立场。这进一步强化了美欧利率的分化走势。

本周市场关注的经济数据较少，主要关注点集中在美国NFIB小型企业乐观指数，最新的报告已于今日发布，数据显示该指数下降了2.3点，至102.8。此外，市场还将关注美联储主席鲍威尔的国会听证会，以寻求更多关于未来货币政策的指引。

与此同时，本周欧元区和英国政府债券的供给压力较大，预计欧盟将通过两档债券发行筹集100亿至110亿欧元，意大利计划发行一只新的15年期国债，规模约100亿欧元，而英国则计划发行总额约120亿英镑的10年期国债。