2月12日黄金日评

现货金价周二开盘于2907.21美元，亚洲早盘金价继续保持强劲推升势头，盘初清淡市况中金价延续趋势推进至2920美元关口附近，并在国内市场开市后继续震荡上攻，盘中再创2942.70元历史新高。临近午市，在无明显消息影响下，金价高位"闪崩"逾30美元动态回吐日内全部涨幅，此后亚洲盘口多空位于2920美元附近及略下方反复拉锯。欧洲时段，随着亚洲午盘后金价、美元相继从高位回落，基于特朗普关税政策的避险交易逻辑退潮，美元在欧初温和下行后窄幅整理、日元盘中也展开回落，对应金价则持续震荡下行退至2900美元关口附近，并在欧美错盘阶段加速破位于美市盘前触及2881.39美元日内低位。进入美盘，在美元强化跌势背景中，日内高位剧烈回修后金价低位低位企稳反抽至2900美元关口附近盘桓。盘中，美联储主席鲍威尔参议院半年度货币政策证词中重申劳动力市场状况总体平衡、过去2年通胀率大幅下行，仍一定程度上高于长期目标2%，强调不需要急于调整政策立场。这一讲话几乎复读1月会议声明后立场，未对金融市场运行趋势产生明显改变。美元指数延续下行至108关口附近拉锯博弈，尾盘强化下挫；金价则对应略作回荡后回稳，继续位于2900美元关口略上方盘桓。电子交易时段，金价小幅回落，终未能守住2900美元关口收于2997.00美元，日跌10.73美元，跌幅0.37%；白银收于32.810美元，日跌0.220美元，跌幅0.69%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国1月CPI物价指数：

美国12月CPI物价同比2.9%，持平于预期高于前值2.7%；环比0.4%，持平于预期高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.2%，低于预期和前值3.3%；核心环比0.2%，同样低于预期和前值0.3%）。12月PPI物价同比增长3.3%高于前值3.0%、环比0.2%则低于前值0.4%；月末揭晓的12月PCE核心物价比2.8%，持平于前值；核心环比0.2%，高于前值0.1%。数据显示，12月CPI环同比均上行、其中同比连续3个月回升至6个月新高，其中能源构成CPI环比上行（占比40%）主要推动因素；而核心环同比则双双回落，其中核心环比连续4个月维持0.3%的高增速后终于降至美联储意图长期控制目标范畴的0.2%。商品通胀中，扣除能源和食品，12月+0.1%较前+0.3%下滑；服务通胀方面，住房（环比+0.3%持平同比增速继续放缓，租金价格放缓）整体温和放缓；扣除住房和能源的服务价格+0.2%创6个月新低。数据显示短期住房处于相对温和的放缓周期令权重更为显著的核心CPI同步温和放缓，但能源（大宗商品）价格持续推升的传导效应强强化通胀出现韧性反复可能。展望1月前景，美联储12月中旬会议上继续降息25个基点至4.25-4.50%，限制性利率水平继续改善，继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国20城房价11月环同比均出现回升（FHFA房价指数环比回落），12月新屋售价同比+2.1%、成屋售价中位值同比+6%，12月成屋签约销售则环比-5.5%、同比-2.9%较前大幅逆转下跌；1月路透CRB指数震荡上升，月线收呈上影中阳线（涨3.26%），整体波动重心较前继续抬升；1月波罗的海干散货指数月初短暂回升后震荡下行，月线再次收呈近光头中长阴线，月跌26.3%，月线4连阴，整体波动重心持续下行。1月ISM制造业和服务业物价支付分项指数分别上升和下降（其中制造业物价分项指数由52.5升至54.9；服务业物价分项指数则由近1年新高64.4回落至60.4）。周期内，12月薪资增速环比0.3%持平于前值、同比3.9%略低于前值4%，1月同比4.1%、环比0.5%双双超预期回升，周期内整体偏强势发展。最新的美国2月密歇根大学短期（1年期）通胀预期由3.3%大幅上调至4.3%。同期主要经济体中，欧元区1月调和CPI同比初值由2.4%温和升至2.5%连续4个月回升、环比则由0.4%大幅回落至-0.3%，近4个月环比持续钟摆式的震荡；前瞻性质的日本1月东京CPI同比由3%继续大幅上升至3.4%；国内1月CPI尚未揭晓预期持平前值，考虑到春节错期的前置效应，预期较大概率有温和抬升可能。

综合分析，目前市场最新预期美1月CPI同比2.9%稳定持平（核心同比由持平前值的3.2%调降至3.1%，较前温和下降）、环比稳定于0.3%较前值0.4%回落（核心环比同样稳定于0.3%则高于前值0.2%）。其中同比连续3个月上升、预期连续4个月上升后预期转为稳定，核心同比则在连续3个月韧性持稳、于12月温和下降至3.2%后预期仍然稳定；而核心环比预期在12月（结束连续4个月高于美联储控制目标）短暂回落至0.2%后，市场预期再度上升。前瞻讯息多空交织，商品能源价格持续攀升、住房走势反复阶段性回升，整体偏强势：同比基数处于明显放缓的降低阶段（核心同比基数则相对平稳）；环比处于相对高基数（（核心环比比基数则中性）；关联经济体中，欧、日、中同比整体呈现继续（温和）上行势头。在核心CPI同比最新预期温和下调后，我们倾向认为，目前市场对1月CPI数据预期整体仍合理中性，（核心）同比或大概率落于预期附近，其中同比有一定超预期的可能，核心同比则符合下修后预期或略强于预期持平前值的可能皆存；环比或出现程度不一的回落，目前预期略偏谨慎，有超预期回落可能，而核心环比回升预期符合前瞻讯息指引，我们倾向预期或不会明显调整，但实际核心环比难以明显超当前预期且有低于预期继续持平前值的可能。整体而言，数据会呈现较难一致性的韧性反复。若符合前述预期，美联储3月继续按兵不动预期仍将稳居上风，但在2月非农-通胀数据落地前，尚不会确认形成共识。

周二复述1月会议后讲话立场的参议院半年度货币政策证词后，美联储年内降息预期由40个基点偏下附近温和降至1个月低点的36个基点附近（3月维持现状预期位于90%附近）。日内还需关注美联储主席鲍威尔在众议院讲话，预期不会改变美联储就未来通胀走向是货币政策调整关键的判断。

日内其它值得关注的讯息如下：

21:30 美国1月CPI同比(%) 预期 2.9 前值 2.9

         美国1月CPI环比(%) 预期 0.3 前值 0.4

         1月核心CPI同比(%) 预期 3.1 前值 3.2

         1月核心CPI环比(%) 预期 0.3 前值 0.2

23:00 美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述

13日
01:00 美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持0.86吨（增幅为0.10%），当前持仓量为871.94吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为13604.71吨。

周二美元指数亚洲盘口延续趋势自日线布林中轨区域上行，动态越过周一高点呈现强势转化之际，受金价高位跳水改变周五美盘以来因关税政策调整激发的市场避险交易逻辑影响，亚洲盘口小幅冲高回修。欧美时段，美元指数持续震荡下行，其中欧市温和退至日线布林中轨附近盘桓，美初技术性破位后继续下挫触及日线MA60后企稳，日线收呈上下影近均衡阴线，日线布林中轨得而复失，盘中失守110.15-106.95最近调整波段回升0.382黄金分位以及多个4小时短期均线支撑，继1月24日和2月5日后，再次测试本阶段的重要技术性支撑线MA60。美元指数短期破位下行的压力增强，日内应注意该趋势线的博弈。金价周二亚洲盘口强化上攻越过2920美元区域逼近2950美元关口区域，盘中小型闪崩回吐盘口全部涨幅后韧性拉锯于2920美元附近；欧市则强化回修退至4小时布林中轨区域，美盘在这一短期盘口技术支撑区域韧性企稳多空位于2900美元关口反复拉锯，日线收呈高位长上影阴线，尾盘就2900美元关口的博弈空方占据优势，呈现出高位“射击之星”形态，预示阶段见顶风险。我们提醒，目前金价盘口技术支撑仍得以维系，当前重点防范高位调整下行的压力同时，也应注意短期强化跌势阶段，黄金强势反复的风险。

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