美国1月核心通胀料稳步上升，黄金再临“十字路口”

2025-02-12

今夜CPI数据料巩固美联储维持利率不变的立场，金价的短期顶部可能正在形成，需看到更多证据才能发出更明确的近期方向信号。

今天21:30，美国劳工统计局将公布1月未季调CPI年率/月率，以及1月季调后核心CPI月率/年率。

根据经济学家的估计，上个月的通胀可能依然顽固，这将支持美联储对降息的耐心态度。

据预测，周三发布的CPI报告将显示，1月份不包括食品和能源在内的核心CPI将比12月份上涨0.3%。根据彭博社调查的预测中值，核心CPI可能比去年同期增长3.1%。

1月份将是核心CPI在过去6个月中第五个上升0.3%的月份，这与降低通胀方面停滞不前的进展是一致的。美联储主席鲍威尔周二重申，该央行无需急于调整利率。

美国通胀仍顽固

美国银行的经济学家斯蒂芬-朱诺和杰索-帕克在一份报告中写道：“通胀率高于目标，风险偏向上行，经济活动强劲，劳动力市场似乎已稳定在充分就业的周围。如果月度核心CPI上升0.3%，美联储按兵不动的理由将进一步增强。”

受能源和食品（尤其是鸡蛋）价格上涨的影响，整体CPI月环比预计也将上涨0.3%。

以下是此次CPI报告中的其他值得关注的内容：

1月季节性效应

许多公司和服务提供商往往会在年初提高价格和费用，近年来更是如此，因为消费者似乎愿意承担额外的费用。因此，在疫情后的复苏时期，第一季度的通胀率往往比一年中的其他季度上升得快。

富国银行经济学家萨拉-豪斯和奥布里-沃斯纳认为，“尽管如此，去年略显平静的价格环境应该会降低企业大幅提价的必要性。”

他们上周写道：“我们预计，围绕残余季节性的一些挥之不去的问题会对1月份的核心数据产生影响，但我们认为这种影响不会像去年那么明显。”

周三的报告将对五年来所有月份的季节性调整因素进行年度更新，这通常会导致数据的修正。

该数据还将纳入新的消费篮子权重，试图更准确地反映美国人的消费习惯。

一些分析师认为，今年的调整可能会导致意外的下行，主要是因为年初通常会出现的一些价格上涨将被归因于季节性变化。

山火影响

预测人员预计，上个月肆虐洛杉矶的致命山火将对部分商品价格和租金产生影响。

摩根士丹利的经济学家在2月6日的一份报告中说：“山火会毁坏车辆，因此灾后对新车和二手车的需求会增加，从而推高价格。”

据彭博经济公司的斯图尔特-保罗估计，从1月7日火灾发生到月底，离火灾最近的10个社区的一居室公寓租金平均上涨了1.9%。

保罗周二写道：“我们认为，山火对洛杉矶租房市场的影响将持续数年，并将影响地区通胀指标。”

不过，虽然洛杉矶是美国第二大都会区的一部分，“但当地租赁市场的震荡对全国通胀指标的影响可能非常小”。

特朗普效应

展望未来，特朗普快速推进的贸易和经济政策议程使预测通胀路径成为一项挑战。

美国银行的朱诺和帕克说：“我们仍然认为，特朗普政府的贸易、财政和移民政策议程会带来温和的通胀。”

虽然这种影响更有可能在今年下半年显现，但“在未来几周内征收额外关税可能会使这个时间提前”。

对美联储的影响

就在关键的通胀数据公布前一天，鲍威尔表示，由于经济依然强劲，官员们在进一步降息之前将保持耐心。他还告诉国会，目前猜测关税政策是不明智的。今年年初，美国通胀率几乎没有出现下降势头的迹象，而健康的就业增长为经济提供了支撑，这为美联储暂时维持利率不变的立场提供了支持。

22V Research的一项调查显示，41%的受访者预计市场对这份CPI的反应是“规避风险”（risk-off），31%的受访者表示将“追逐风险”（追逐风险），28%的受访者表示数据影响“好坏参半/可忽略不计”。此外，在22V的调查中，37%的投资者认为金融条件需要收紧。

“自上个月以来，这一数值已大幅下降，”22V的丹尼斯-德布施尔说。“59%的人认为核心CPI处于美联储友好的滑行轨道上，不会大幅收紧金融条件，4%的人认为会出现经济衰退。”

Forex.com和City Index的马修-韦勒表示：“围绕本周通胀数据的波动可能会比以往更加有限，因为美联储在对利率做出任何额外调整之前，很可能还会再收到几份通胀（和就业）报告。”

他补充说，尽管如此，物价压力的回升可能会导致交易员开始质疑美联储的降息周期是否已经结束，从而使这家明确暗示宽松周期尚未结束的央行的前进道路变得更加复杂。

交易员面临考验

市场正在等待今天公布的通胀数据，该数据为美元指数和黄金市场定下接下来的基调。

自上周的就业报告公布以来，交易员们一直在为美债收益率走高下注，他们的信念最快将在周三受到最新通胀数据的考验。

美国国债未平仓合约在上周五和本周一的交易时段内大幅增加，表明新空头头寸是美国国债疲软背后的主导因素。周二，在美联储主席鲍威尔表示“不必急于调整我们的政策立场”之后，美国国债延续跌势，推动基准美国10年期国债收益率升至4.55%。

按照市场预测，周三的CPI数据可能会增加收益率的上行压力，并降低降息预期。这可能会限制黄金的短期上涨空间。

周二金价飙升至历史新高2942美元后，因部分获利回吐而下跌，因为交易商对超买的日线做出了反应，而基本面却非常有利。

Fxempire分析称，黄金日线图显示，价格已到达2900美元至3000美元之间的上升通道目标区域，形成了一个看跌锤形。这一形态表明，金价的短期顶部可能正在这些水平附近形成。由于RSI指数目前处于超买区域，因此很可能出现短期回调。但由于目前的上升趋势，任何回调都可能是短暂的。价格从这些水平回调可能会为黄金投资者带来买入机会。如果金价突破3000美元，将为向3200美元迈进打开大门。

Fxstreet分析称，金价跌势到目前为止还很有限，日线走势呈“十字星”烛形，这表明市场还在犹豫不决，需要更多的证据才能发出更明确的近期方向信号，尽管金价趋势仍倾向于上行，但表明买家不愿推动金价继续走高。这也提醒交易者在此区域交易时要格外小心。初步支撑位在2880美元区域，其后是上升的日线趋势线（2850美元）和2805美元。另一方面，2946、2983美元是3000美元关键障碍前的下一个目标。

对于美元，分析师们有类似的观点。分析师们表示，通胀的影响并不那么明显，而且随着关税和报复行动的生效，很难说筹码会落在哪里，这使得已经大量做多美元的市场暂时不愿再推高美元。

上周，美元兑其他G10货币的净多头头寸约为315亿美元。奥克兰西太平洋银行货币策略师Imre Speizer说：“我看不到任何强有力的催化剂。不过，美国通胀数据也可能会让市场感到意外。”