机构看金市：2月12日

新华财经|2025年02月12日

申银万国期货：市场一致看好黄金前景 推动金价抢跑式上涨

铜冠金源期货：金银高位回调 短期调整不改长牛格局

华泰期货：贵金属仍建议以逢低买入套保为主

斯科茨代尔造币厂：黄金实物需求激增推动金价突破历史高点

MKS PAMP：虽中国险资投资黄金的流入规模有限，但仍将支持金价走高

【机构观点分析】

申银万国期货表示，近期黄金持续冲高。一方面是市场消化来自美联储降息放缓的负面预期，另一方面，直接性的行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，伦金库存向COMEX库存的转移。伴随1月COMEX金库存快速的上升，黄金价格持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期的自我实现。此外，美国债务问题日益严重、央行购金需求、货币政策方向仍然趋于宽松、特朗普政策扰动担忧等因素下，市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨。不过随着关注度的提升，近期或需要开始注意高位调整的风险。

铜冠金源期货表示，美联储主席鲍威尔周二在参议院银行委员会的听证会上发言称，鉴于经济和通胀仍高于2%的目标，央行并不急于降息。鲍威尔的言论符合市场预期。美国利率期货市场预计今年美联储将降息约降息一次25个基点，今年的首次降息时间推迟至7月或9月。目前贵金属市场资金博弈加剧，短期金价可能出调整。但全球地缘政治及宏观经济的不确定性将进一步强化黄金的财富保值和避险属性，依然对金价形成坚实的支撑。即使出现调整也预计回调空间有限，可能维持高位运行之势，金价走势将继续强于银价。长期来看，黄金的货币属性正在逐渐回归，贵金属的牛市仍然稳固，金价长期看好。

华泰期货表示，美联储主席鲍威尔讲话中称其认为中性利率已经上升，将根据市场情况尝试停止缩表，重申无需急于调整利率。目前在市场对于美国方面在通胀存在担忧而名义利率暂时不会进一步抬升的情况下，实际利率变动预期依然向下，这对于贵金属定价而言则是较为有利的因素。此外，为应对美国制裁，伊朗警告要关闭石油运输要道，这或许仍会进一步推升能源价格。故未来就操作而言，贵金属仍建议以逢低买入套保为主。不过目前价格处于高位，且波动加剧，因此若非套期保值的头寸，在操作上应当控制好仓位。

斯科茨代尔造币厂首席执行官Josh Phair在参加一次活动时表示，对关税担忧、潜在政策转变和日益加剧的地缘紧张局势，美国和世界各地对实物贵金属的需求不断增长，这支持了近期金价的飙升。他解释说，黄金和白银租赁利率飙升，表明实物金属市场趋紧。对黄金征收关税的可能性引发了人们对黄金交易未来的质疑。美国各州也在探索将黄金纳入其金融体系的方法，这构成了黄金市场一波潜在的买家。不仅是美国，金砖国家等也在积累大量黄金储备，此外，Phair还提到，随着金价的快速上涨，散户投资者的需求一直受到抑制，但随着散户投资者意识到市场正在发生的变化，“他们最终将重返市场。”

MKS PAMP研究与金属战略主管Nicky Shiels指出，中国允许保险公司开展投资黄金业务试点的项目虽然对场外市场交易量影响有限，但将支持金价的反弹。Shiels指出，中国试点险资投资黄金，可以吸收约700万盎司的黄金。“这种需求预计不会影响场外交易市场，因为保险公司将通过上金所获得黄金。”她认为。因此，虽然这一项目带来的需求与交易所交易基金的更广泛流动相一致，但仍将支持全球范围内金价的上涨。