广发期货：黄金冲高回落

2025/2/12

【行情回顾】消息方面，美联储主席鲍威尔首日国会听证会向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2%的目标，美联储不急于降息，他承认中性利率相比疫情前已大幅上升，认为关税可能推升通胀。纽约联储主席威廉姆斯表示FOMC货币政策具有限制性，认为当前处于一个中性利率偏低的环境，经济前景仍然存较高的不确定性，预计2025-26年GDP将分别增长2%，2025年通胀在2.5%左右。乌克兰总统泽连斯基在接受媒体采访时表示，俄乌冲突有可能在2025年结束，如果美国和欧洲为乌提供安全保障，愿意同俄罗斯进行任何形式的谈判，包括同俄总统普京对话，目前乌方计划利用已控制的俄罗斯库尔斯克州的部分地区交换部分被俄方控制的己方领土。俄罗斯方面则表示，泽连斯基的表态是在继续对俄实行“挑衅性政策”，旨在继续延长军事冲突并拒绝和平。隔夜，美联储主席鲍威尔和其他重要票委基于经济和通胀情况对降息保持谨慎，降息预期受到打压，美债收益率持续反弹。另外乌克兰方面表达年内结束俄乌冲突的意愿，避险情绪受到打压，贵金属盘中冲高但后半段持续回落收跌。国际金价开盘早段冲高最高触及2942美元但随后价格持续回落至2900美元下方，收盘价报2897美元/盎司跌幅0.37%结束“二连阳”；国际银价表现较黄金更弱盘中最多跌近2.5%后跌幅收复，收盘报31.81元/盎司跌0.67%。

【后市展望】当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，贸易摩擦升级加剧市场担忧，避险需求增强使美元和黄金同步走强，此外“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。短期美国市场黄金库存大幅增加而伦敦现货供应紧张，市场缺乏利空因素的黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，建议以逢低谨慎买入。未来若关税等政策落地或被证伪，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压，卖出行权价在640元以下的虚值看跌期权可继续持有。白银方面，国际白银总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在31美元/盎司（7800元/千克）上方震荡，上方阻力在33.5美元/盎司（8400元/千克）。

【资金面】金价持续走强部分机构资金持续流入黄金ETF，白银价格上涨刺激机构卖出变现的意愿使持仓减少。