金价高位震荡 美通胀数据成关键

中国证券报 记者 葛瑶 2025年02月13日

2月12日，金价在连创新高后小幅回调，COMEX黄金期货价格、伦敦黄金现货价格连续两日微跌。尽管整体上涨趋势未变，但市场超买状况以及即将公布的美国通胀数据，令投资者对金价短期走势保持谨慎。

市场分析人士认为，金价长期上涨趋势未变，但短期来看，若美国核心通胀数据意外高于市场预期，或对金价走势带来潜在风险。

连续两日回调

2月12日，金价小幅回调，已连续两天回调。截至北京时间17时50分，COMEX黄金期货价格微跌0.65%，报2913.5美元／盎司；伦敦黄金现货价格跌0.33%，报2887.76美元／盎司。国内方面，截至下午收盘，沪金期货主力合约跌0.49%，报收681.22元／克。现货方面，黄金T+D合约报679.98元／克，跌0.68%。

对于金价回调的原因，KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特尔表示：“当前金价创下历史新高，又正逢美国即将公布通胀数据，黄金市场出现了获利回吐的情况。”

当地时间2月11日，美联储主席鲍威尔在出席美国参议院银行委员会听证会时表示，当前美国经济处于良好状态，美联储并不急于进一步降息。他表示，如果未来经济持续强劲增长，且通胀未向2%的目标靠拢，预计将在更长时间内维持政策的谨慎；但如果劳动力市场意外走弱，或通胀降幅超出预期，政策则可以适度放松。此外，美国消费者价格指数（CPI）报告于北京时间周三晚间公布，生产者价格指数（PPI）数据将于周四公布。

市场分析人士认为，美国CPI数据和鲍威尔的国会证词将成为影响金价的关键催化剂。高于预期的CPI或PPI报告可能会强化美联储的谨慎立场，限制金价的短期上涨空间；而通缩迹象则会提高降息预期，推动金价继续向上突破。

短期或维持震荡

2025年以来，金价持续走高，截至2月12日，COMEX黄金期价收益率约10%。零售端，国内金饰零售价从每克779元一路上涨，目前多家品牌金店的足金饰品报价超870元／克，今年以来累计涨幅超11%。同时，黄金概念股走强，赤峰黄金年内涨逾27%，莱绅通灵涨逾18%，湖南黄金涨逾14%，紫金矿业涨逾12%。

世界黄金协会的数据显示，截至1月底，全球黄金ETF的总资产规模达到2940亿美元，再创月末新高。黄金ETF在1月期间获得净流入约30亿美元。其中，显著资金增量来自欧洲，北美投资者则在1月选择卖出黄金ETF。值得注意的是，欧洲在2024年大部分时间里是黄金ETF资金流出的主要地区。

申银万国期货认为，本轮金价上涨的主要原因，一方面是市场消化了来自美联储降息放缓的负面预期；另一方面，在美国关税政策引发的市场担忧之下，伦敦黄金库存正在向COMEX库存转移。

伦敦金银市场协会的数据显示，截至1月底，伦敦金库黄金持有量较上月减少151吨，总库存降至8535吨，而COMEX黄金库存快速上升。金价随之持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期自我实现。申银万国期货提示称，当前金价已处于高位，市场对继续上涨的宏观驱动存疑，内盘资金追高意愿不足，消费层面疲软，高位调整风险逐步显现。

综合来看，分析人士认为，短期金价高位震荡，走势将取决于美联储政策与通胀数据。中长期来看，金价仍具上涨动能。从美国宏观政策的不确定性、央行持续购金、美国实际利率降低等因素综合来看，金价持续上涨的逻辑相对通畅。