华安期货：黄金白银震荡偏强

2025/2/13

黄金白银

增量信息：

1.美联储主席鲍威尔：我对国债流动性感到有些担忧。
2.加拿大央行会议纪要：25个的降息将有助于支持经济增长，并更好地平衡通胀风险。

核心逻辑：1.美国的关税政策引发了市场对于新一轮贸易战的担忧，推升市场的避险需求上升。
2.美国的关税政策和移民政策若实施，或将推升商品价格和劳动力成本，令通胀再次抬头，美联储为应对通胀被迫维持高利率，或将抑制经济。根据CME Fedwatch观察，2025年7月份的降息概率稍大，因此本轮的政策对实体经济的效应观察窗口还有4个月，目前不会过早交易经济衰退的风险，主要围绕贸易格局不确定性和通胀来交易。
3.美联储“higher for longer”的立场与关税大棒带来的贸易战风险并存，非美货币在强势美元的背景下需要考虑货币购买力的对冲，这一点将持续支撑贵金属价格。

市场展望：震荡偏强

白银：

核心逻辑：金融属性跟随强势黄金，但在黄金大涨的背景下，白银价格也跟涨到8000上下，高价导致白银下游终端客户采购意愿偏弱，白银受工业属性拖累，表现差强人意，一旦黄金出现滞涨，白银或将偏弱震荡。

核心观点：震荡